Conclusiones clave:
- Nebius e Iren cotizan a múltiplos de ingresos futuros casi idénticos, 8,92 veces frente a 8,97 veces, a pesar de que Nebius es el negocio más grande y de crecimiento más rápido.
- Las estimaciones de consenso muestran que los ingresos de Nebius crecerían desde los $3.350 millones en 2026 hasta los $53.230 millones en 2030, mientras que se proyecta que los ingresos de Iren crezcan desde los $720 millones hasta los $14.610 millones en el mismo período.
- La dirección de ambas empresas afirma que la demanda supera a la oferta, con Nebius citando un backlog contratado de más de $40.000 millones e Iren diciendo que toda su capacidad operativa ya está completamente contratada.
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La infraestructura de IA se ha convertido en una de las operaciones más concurridas de Wall Street, y dos nombres aparecen constantemente en esa conversación: Nebius Group N.V. (NBIS) e Iren Limited (IREN).
Ninguna de las dos empresas genera beneficios todavía. Ambas están gastando miles de millones de dólares en construir centros de datos para alimentar el apetito mundial por capacidad de computación de IA. Y ambas han visto cómo sus acciones oscilaban salvajemente mientras los inversores intentan averiguar cuál tiene más posibilidades de convertirse en el próximo gran ganador de la infraestructura en la nube.
Entonces, ¿en cuál confía realmente el mercado? La respuesta no se encuentra solo en un precio objetivo. Se manifiesta en las previsiones de ingresos, los patrones de gasto y en cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de ventas.
Qué hacen realmente Nebius e Iren
Nebius comenzó como la división de IA y computación en la nube de Yandex, a veces llamado el equivalente ruso de Google, antes de escindirse como una empresa cotizada independiente.
Hoy construye infraestructura de nube con GPU, esencialmente enormes centros de datos repletos de chips de Nvidia que las empresas de IA alquilan por horas para entrenar y ejecutar sus modelos.
Iren tiene una historia de origen muy diferente. Comenzó como una empresa de minería de Bitcoin, utilizando energía renovable barata para ejecutar computadoras que resuelven complejos problemas matemáticos para recompensas de criptomonedas.
Ahora está pivotando fuertemente hacia la IA, convirtiendo sitios de minería y construyendo nuevos campus para albergar clústeres de GPU para clientes de IA.
Ambas empresas son efectivamente arrendatarias del auge de la IA. Aseguran energía, construyen centros de datos y alquilan capacidad de computación a laboratorios de IA, empresas e incluso al propio Nvidia.
Olvida los beneficios, concéntrate en esto
Las métricas tradicionales de acciones, como las relaciones precio-beneficio, no funcionan bien aquí porque ninguna de las dos empresas es consistentemente rentable todavía. Eso es normal para los negocios en modo de expansión intensiva.
En su lugar, los analistas se apoyan en una hoja de puntuación diferente: la rapidez con la que se espera que crezcan los ingresos, si los márgenes mejoran a medida que escala el negocio, cuánto efectivo se quema para financiar la construcción y el valor empresarial en relación con los ingresos, conocido como EV/Ingresos.
Este último te dice cuán cara es una acción en relación con las ventas que realmente genera, lo que importa mucho más que los beneficios cuando una empresa todavía está escalando.
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Qué espera Wall Street para los ingresos
Las estimaciones de consenso recopiladas por TIKR.com muestran que se espera que ambas empresas crezcan drásticamente hasta finales de la década, aunque desde puntos de partida muy diferentes.
Se proyecta que Nebius crezca sus ingresos desde los $3.350 millones en 2026 hasta los $53.230 millones en 2030, según datos de TIKR.com. Eso es aproximadamente un salto multiplicado por dieciséis en cuatro años.
Se espera que Iren, que opera en un año fiscal que termina el 30 de junio, crezca sus ingresos desde los $720 millones en el año fiscal 2026 hasta los $14.610 millones en el año fiscal 2030, según estimaciones de TIKR.com, un salto de aproximadamente veinte veces.
También se proyecta que ambas empresas sigan quemando mucho efectivo hasta bien entrada la segunda mitad de la década mientras invierten dinero en GPUs y construcción, aunque los datos de TIKR.com muestran que se espera que esa quema se reduzca a medida que escalen los ingresos, particularmente para Nebius hacia 2030.
La valoración cuenta su propia historia
Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. A pesar de tamaños y trayectorias de crecimiento muy diferentes, las dos acciones tienen un precio casi idéntico en términos de ingresos futuros.
Nebius cotiza actualmente a 8,92 veces los ingresos futuros, en comparación con un promedio histórico de 5,98 veces, según datos de valoración de TIKR.com.
Iren cotiza a 8,97 veces los ingresos futuros, frente a su propio promedio histórico de 4,04 veces.
Ambas acciones han cotizado muy por encima y por debajo de esos niveles. Nebius ha oscilado hasta 31,11 veces los ingresos y tan bajo como -0,07 veces, mientras que Iren ha oscilado entre 17,47 veces y 0,56 veces, muestran los datos de TIKR.com.
Ese tipo de volatilidad refleja lo inciertos que siguen estando los inversores sobre cómo se desarrollará finalmente esta historia de la infraestructura de IA.
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Qué les dice la dirección a los inversores
Los ejecutivos de ambas empresas suenan confiados, incluso mientras reconocen la magnitud de lo que están construyendo.
En la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de Nebius, celebrada el 12 de agosto de 2026, la empresa dijo que los ingresos del grupo crecieron un 454% interanual hasta los $582 millones, con los ingresos anualizados (run-rate) alcanzando los $3.000 millones, casi seis veces más que un año antes.
La dirección señaló un backlog contratado de más de $40.000 millones y dijo que cerró cuatro acuerdos por valor de más de $1.000 millones cada uno durante el trimestre, todos de empresas de IA compitiendo por capacidad.
Iren contó una historia similar en su conferencia del tercer trimestre fiscal de 2026, celebrada el 7 de mayo de 2026. La empresa dijo que había asegurado 5 gigavatios de capacidad energética y firmó un contrato de nube de IA de $3.400 millones a cinco años con Nvidia, parte de una asociación más amplia en la que Nvidia está invirtiendo $2.100 millones directamente en la expansión de Iren.
La dirección subrayó que toda su capacidad operativa ya estaba completamente contratada, lo que significa que la demanda supera lo que puede construir físicamente.
La conclusión para los inversores
En este momento, Wall Street está valorando a Nebius e Iren casi de la misma manera en términos de múltiplo de ingresos, a pesar de que Nebius es el negocio más grande y de crecimiento más rápido en términos absolutos. Eso sugiere que los inversores ven un riesgo y una oportunidad comparables en ambos nombres, solo que empaquetados de manera diferente: uno es un constructor nativo de IA en la nube, el otro un minero de Bitcoin que se reinventa.
Ninguna de las dos apuestas es para los débiles de corazón. Ambas empresas están quemando mucho efectivo y ambas apuestan a que la actual escasez de infraestructura de IA dure lo suficiente como para justificar el gasto. Por ahora, el mercado parece estar dispuesto a dar a ambas empresas el beneficio de la duda.
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