Estadísticas Clave para la Acción de UPS
- Rendimiento de la semana pasada: +0.6%
- Rango de 52 semanas: $82 a $122
- Precio objetivo del modelo de valoración: $122
- Potencial alcista implícito: 18.6% en 2.4 años
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Una Reestructuración de 18 Meses Finalmente Cruzó la Línea de Meta
United Parcel Service (UPS) cerró el capítulo de su proyecto estratégico más grande en años. En la llamada del segundo trimestre, la CEO Carol Tome confirmó que la compañía había terminado de reducir el volumen de menor margen de Amazon en favor de negocios con mayor rentabilidad. UPS recortó aproximadamente 2 millones de paquetes de menor calidad de Amazon por día. También eliminó alrededor de $4.5 mil millones en gastos relacionados en el proceso.
Los números respaldaron el hito. Los ingresos aumentaron un 6% interanual a $22.8 mil millones, superando los $21.8 mil millones que esperaban los analistas. La utilidad operativa doméstica de EE. UU. se disparó un 21% a $1.2 mil millones, una ganancia de margen de 100 puntos básicos. Amazon ahora representa solo el 9% de los ingresos totales de UPS, frente a un pico de más del 13% durante la pandemia. La dirección elevó las previsiones para el año completo a $91.2 mil millones en ingresos y aproximadamente $7.22 en ganancias ajustadas por acción.
Sin embargo, las acciones cayeron de todos modos. Las casas de bolsa señalaron su preocupación de que la reducción del volumen de Amazon aún deja a UPS lidiando con costos de reestructuración y volúmenes de paquetes más débiles en general. Los resultados GAAP incluyeron $891 millones en cargos de transformación después de impuestos vinculados en gran parte a un programa de compra de conductores ya completado. "Quiero agradecer a todos los empleados de UPS por su extraordinario trabajo durante los últimos 18 meses", dijo Tome en el comunicado de resultados.
Si la acción de UPS va a subir más, los próximos trimestres deben demostrar que la red más eficiente que describió Tome puede convertirse en un apalancamiento operativo real. De cara al futuro, reemplazar el volumen de bajo margen de Amazon con envíos premium de atención médica y pequeñas empresas es la prueba más clara de si esta reestructuración da sus frutos.
¿UPS Todavía Parece Subvalorada?
Bajo las suposiciones del modelo de valoración realizadas hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 2.0%
- Márgenes Operativos: 9.8%
- Múltiplo P/E de Salida: 13.2x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $122, lo que implica un potencial alcista total del 18.6% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 7.5% durante los próximos 2.4 años.
Una suposición de crecimiento de ingresos del 2.0% parece conservadora al lado del resultado del segundo trimestre de UPS de un crecimiento del 7.6%. Pero la reducción del volumen de Amazon probablemente seguirá arrastrando la línea superior durante algunos trimestres más. Una vez que ese factor en contra se desvanezca por completo, el crecimiento de ingresos debería verse más saludable sin necesidad de mucha ayuda de la demanda.
Los márgenes son la variable más interesante. La suposición del 9.8% de UPS ya se sitúa cerca del desempeño reciente, por lo que el modelo no apuesta por un giro dramático. En cambio, acredita la eliminación de costos de la reestructuración de la red, que la dirección cree que seguirá generando apalancamiento a medida que regrese el volumen.
El múltiplo de salida de 13.2 veces se sitúa por debajo de las aproximadamente 15 a 16 veces las ganancias futuras de FedEx (FDX). Esa brecha existe a pesar de que FedEx proyecta un crecimiento más rápido del 6.0% al 6.5% para el año fiscal 2026. Por lo tanto, el mercado aún puede estar descontando cierta incertidumbre sobre si los beneficios de la reestructuración de UPS se mostrarán de manera consistente.
Si UPS puede registrar dos o tres trimestres más de expansión de márgenes en EE. UU., esa brecha frente a FedEx parece la fuente más clara de potencial alcista.
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UPS Contra el Campo de Entrega de Paquetes
FedEx (FDX) es la comparación más directa para UPS, y las dos están tomando caminos diferentes en este momento. FedEx cotiza cerca de 15 a 16 veces las ganancias futuras, una prima sobre la suposición de salida de 13.2 veces de UPS. Esa prima está respaldada por una guía a corto plazo más sólida de crecimiento de ingresos del 6.0% al 6.5%. FedEx también se ha inclinado por una escisión de Freight y nuevas asociaciones con Amazon, dándole una combinación de crecimiento diferente a la de UPS.
El contraste importa porque le da la vuelta al guion habitual. UPS renunció voluntariamente al negocio de Amazon para proteger los márgenes. FedEx, mientras tanto, ha estado agregando exposición incremental a Amazon a través de un acuerdo de entrega rural. Así que los inversores que comparan las dos realmente están eligiendo entre la disciplina de márgenes de UPS y la base de volumen más amplia de FedEx.
En rentabilidad, la suposición de margen operativo del 9.8% de UPS está por detrás del pronóstico de aproximadamente 7.8% de FedEx utilizado en modelos recientes. Espera, UPS en realidad tiene una ligera ventaja allí a pesar de cotizar a un múltiplo más bajo. Esa combinación, un margen sólido a una valoración más barata, es parte de lo que hace que UPS sea interesante incluso cuando el sentimiento se mantiene cauteloso.
¿Qué Impulsa la Acción de UPS De Cara al Futuro?
El catalizador más inmediato es si UPS puede sostener sus recientes ganancias de margen en EE. UU. sin el impulso único de terminar los recortes de Amazon. La dirección señaló la inversión continua en tecnología de seguimiento y automatización como la siguiente etapa de apoyo al margen.
Las rutas comerciales de China a EE. UU. merecen una atención especial. Tome señaló que la ruta volvió al crecimiento interanual a partir de mayo. Cualquier mejora adicional allí apoyaría directamente el segmento internacional de UPS, que había sido un lastre durante el período de reestructuración.
La logística de atención médica y los volúmenes de pequeñas empresas se están convirtiendo en piezas más grandes de la historia de crecimiento. Ambos conllevan márgenes más altos que el volumen heredado de Amazon. Por lo tanto, el crecimiento continuo allí ayudaría a validar la red más eficiente que la dirección describió en la llamada.
La estabilidad laboral también es un factor ahora que los principales programas de compra están completos. Con esos cargos de transformación mayormente detrás de la compañía, las previsiones para 2027 deberían llevar menos ajustes únicos. Eso les da a los inversores una lectura más limpia sobre si el poder de ganancias ha mejorado genuinamente.
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