Puntos Clave
- La acción de Nebius Group (NBIS) ha ganado un 69% en 2026, pero ha caído un 53% desde su máximo de junio, ya que los inversores cuestionan la financiación de la infraestructura de IA.
- CoreWeave (CRWV) tenía aproximadamente $29.5 mil millones en endeudamiento neto al 30 de junio, en comparación con $504 millones en Nebius, excluyendo arrendamientos.
- Microsoft (MSFT) y Meta Platforms (META) han firmado acuerdos de infraestructura multimillonarios que respaldan la expansión de Nebius.
- NVIDIA (NVDA) posee una participación reportada del 9.3% en Nebius y suministra las GPU centrales para su crecimiento en infraestructura de IA.
¿Qué Sucedió?
La acción de Nebius Group (NBIS) ha ganado aproximadamente un 69% en 2026, cerrando a $141.39 el 2 de noviembre, a pesar de haber caído un 53% desde su máximo intradía del 22 de junio de $299.86.
La venta masiva se intensificó en octubre a medida que las preocupaciones sobre las obligaciones de deuda de CoreWeave se extendieron entre las acciones de infraestructura de IA, planteando dudas sobre si Nebius puede financiar su expansión sin un endeudamiento excesivo o una dilución accionaria.
Al 30 de junio, Nebius tenía un endeudamiento neto sustancialmente menor que CoreWeave, aunque la financiación posterior y su planificada expansión de infraestructura están aumentando sus obligaciones financieras.
Mientras tanto, los principales contratos con clientes continúan respaldando el crecimiento.
El acuerdo de infraestructura con Microsoft está valorado en $17.4 mil millones, pudiendo alcanzar los $19.4 mil millones, mientras que el acuerdo a cinco años con Meta incluye $12 mil millones en capacidad dedicada y hasta $15 mil millones en compromisos adicionales.
En su anuncio de resultados del 12 de agosto, Nebius reportó un crecimiento de ingresos del 454% hasta $582 millones, un margen EBITDA ajustado del 41%, y cuatro acuerdos de nube de IA con un promedio superior a $1 mil millones cada uno.
Las estimaciones de consenso de TIKR del 21 de octubre proyectan que los ingresos aumentarán desde $530 millones en 2025 hasta $3.35 mil millones en 2026 y $12.24 mil millones en 2027, lo que representa un crecimiento de más de seis veces seguido de otra expansión de tres veces.
Sin embargo, las preocupaciones sobre la financiación siguen siendo significativas.
El 21 de octubre, Piper Sandler redujo su precio objetivo para Nebius de $237 a $185. Al día siguiente, Nebius aseguró una línea de financiación de $3.5 mil millones con Citi para respaldar la expansión de infraestructura.
El COO de Nebius, Ophir Nave, explicó:
"Secuenciar nuestra financiación es cómo optimizamos nuestro costo de capital a largo plazo."
Los analistas proyectan $29.1 mil millones en gastos de capital y aproximadamente $34 mil millones en deuda neta para finales de 2027. A pesar de más de $9 mil millones en prepagos esperados de clientes para 2026, una financiación adicional podría aumentar los costos de endeudamiento y la dilución accionaria.
¿Está la acción de Nebius infravalorada o sobrevalorada?
Nebius parece potencialmente infravalorada en relación con sus múltiplos históricos de ventas, aunque los requisitos de financiación sustanciales crean riesgos de inversión significativos.
Según TIKR, Nebius cotizaba a 5.9x las ventas futuras el 30 de octubre, en comparación con aproximadamente 13x a finales de junio y un pico cercano a 32x en octubre de 2025.
El múltiplo más bajo contrasta con las estimaciones de ingresos a largo plazo relativamente estables, que habían disminuido menos del 2% desde el 30 de septiembre.
Sin embargo, la depreciación del segundo trimestre de casi $260 millones superó el EBITDA ajustado de aproximadamente $236 millones, destacando el desafío de convertir un crecimiento rápido en una rentabilidad sostenible.
Nebius reportará resultados del tercer trimestre el 12 de noviembre, y los analistas esperan aproximadamente $906 millones en ingresos. Los prepagos de clientes, los ingresos diferidos y el gasto de capital serán métricas importantes a seguir.
Para los inversores, la caída de la valoración no significa necesariamente que el negocio de IA de Nebius se esté colapsando. Si la acción está genuinamente infravalorada depende de su capacidad para financiar el crecimiento sin un endeudamiento o una dilución excesivos.
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