Moody’s Acaba de Reportar Su Mejor Trimestre en Años. ¿Sigue Su Acción Subvalorada?

Estadísticas Clave de Moody's Corporation (MCO)

• Rango de 52 semanas: $402.28 a $546.88
• Objetivo Medio del Mercado: $561.90
• P/E NTM: ~26x
• Margen Bruto LTM: 75%
• Margen EBIT LTM: 46.2%
• Capitalización de Mercado: ~$81 mil millones

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El Negocio Detrás de la Marca: Por Qué Moody's Es Diferente

La mayoría de los inversores conoce a Moody's (MCO) como una agencia de calificación crediticia, pero la imagen completa es más interesante que eso. Moody's Corporation opera dos negocios distintos. El primero es Moody's Investors Service, o MIS, que asigna calificaciones crediticias a bonos, préstamos y otros instrumentos de deuda.

Cuando una empresa quiere pedir dinero prestado en los mercados públicos, normalmente necesita una calificación de Moody's, y los emisores pagan por ese servicio.

El segundo es Moody's Analytics, o MA, que vende datos, investigación y software de gestión de riesgos a instituciones financieras, corporaciones y gobiernos de todo el mundo. Juntos, estos dos segmentos producen uno de los modelos de negocio más duraderos en los servicios financieros.

La razón por la que los márgenes lucen como lo hacen se reduce al poder de fijación de precios y a la escala. Una vez que Moody's califica un bono o una empresa integra Moody's Analytics en su flujo de trabajo de riesgos, los costos de cambio son altos y las tasas de renovación son sólidas.

Los márgenes brutos se han recuperado de una caída en 2022 y ahora se sitúan nuevamente por encima del 74%, lo que refleja tanto el retorno de la actividad de emisión de deuda como la acumulación constante de la base de suscripciones de Analytics.

El T2 2026 respaldó ambos negocios, con ingresos aumentando un 9% interanual, el margen operativo ajustado expandiéndose a alrededor del 53%, y el flujo de caja libre alcanzando los $718 millones, un 50% más que en el período del año anterior.

El CEO Rob Fauber calificó los resultados de excepcionales, y la dirección elevó las previsiones para el año completo tras el trimestre. El EPS ajustado fue de $3.85, muy por encima de la estimación de consenso de $3.42.

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Dos Motores en Marcha, Un Balance Beneficiándose

Lo que hace que Moody's sea particularmente atractiva en este momento es la combinación de recuperación cíclica y crecimiento estructural funcionando al mismo tiempo. El negocio de calificaciones MIS se está beneficiando de un entorno de mercados de capitales de deuda reabiertos.

Cuando las tasas de interés subían agresivamente en 2022 y 2023, los volúmenes de emisión se secaron y los ingresos de MIS sufrieron un golpe. A medida que las tasas se han estabilizado y los mercados crediticios se han reabierto, la emisión de bonos se ha disparado y los ingresos por calificaciones de Moody's han seguido la misma tendencia.

Mientras tanto, Moody's Analytics ha estado construyendo silenciosamente una base de ingresos recurrentes que aísla a la empresa de la volatilidad del ciclo de calificaciones. Los ingresos de MA crecieron un 7% interanual en el T2, impulsados por una fuerte demanda en Decision Solutions, que ayuda a bancos e instituciones financieras a modelar el riesgo crediticio y ejecutar pruebas de estrés.

Ese segmento ahora representa una parte significativa de los ingresos totales de la empresa y tiene el tipo de economía recurrente y basada en suscripciones que los inversores tienden a recompensar con un múltiplo duradero.

Los ingresos operativos han subido desde $2 mil millones en 2022 hasta $3.5 mil millones a finales de 2025, una trayectoria que refleja tanto la recuperación cíclica en la emisión como la expansión continua del margen del negocio de Analytics.

El modelo asume que esa trayectoria continúa, respaldada por un crecimiento de ingresos anual de aproximadamente el 6% y márgenes de beneficio neto expandiéndose hacia el 37% en el caso medio.

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