Puntos Clave
- La acción de Moderna (MRNA) ganó aproximadamente un 8% durante cinco sesiones bursátiles hasta el 5 de noviembre, cerrando a $241 mientras los inversores reevaluaban su vacuna personalizada contra el cáncer.
- Merck (MRK) y Moderna informaron que intismeran combinado con Keytruda redujo el riesgo de recurrencia o muerte por melanoma en un 42%, con una reducción del 58% después de seis meses en un análisis de sensibilidad preespecificado.
- Moderna reportó $1.31 mil millones en ingresos del tercer trimestre el 6 de noviembre y elevó su perspectiva de crecimiento de ingresos para 2026 al 15%-25%, aunque su elevada valoración sigue siendo una preocupación.
¿Qué Sucedió?
La acción de Moderna (MRNA) ganó aproximadamente un 8% durante cinco sesiones bursátiles que terminaron el 5 de noviembre, subiendo de $223 a $241 mientras los inversores reconsideraban el potencial de su vacuna personalizada contra el cáncer desarrollada con Merck (MRK).
La recuperación siguió a una venta masiva en octubre desencadenada por los resultados de la Fase 3 para melanoma que inicialmente decepcionaron a los inversores a pesar de demostrar un beneficio clínico significativo. No se publicaron nuevos resultados de ensayos durante la recuperación.
Posteriormente, Moderna reportó sus ganancias del tercer trimestre el 6 de noviembre, con ingresos aumentando un 29% interanual a $1.31 mil millones, respaldados por una mayor demanda internacional de su vacuna contra el COVID-19.
La compañía generó $162 millones en ingreso neto, revirtiendo una pérdida de $200 millones del año anterior, y elevó su perspectiva de crecimiento de ingresos para el año completo al 15%-25% desde su expectativa previa de hasta un 10%.
Aunque estos resultados llegaron después de la subida de cinco sesiones, proporcionaron evidencia adicional de una mejora en el desempeño comercial.
Mientras tanto, la vacuna personalizada contra el cáncer de Moderna, intismeran, sigue siendo una oportunidad potencialmente transformadora a largo plazo.
Según los resultados de la Fase 3 INTerpath-001 de las compañías, intismeran combinado con Keytruda redujo el riesgo de recurrencia o muerte por melanoma en un 42% en comparación con Keytruda solo.
Ese resultado estuvo por debajo de la reducción del 49% observada después de cinco años en el ensayo de Fase 2 anterior, lo que contribuyó a la decepción inicial de los inversores.
Sin embargo, los hallazgos de la Fase 3 revelaron una distinción importante.
Durante los primeros seis meses, ambos grupos de tratamiento mostraron resultados similares, con un hazard ratio de 0.99. Después de seis meses, un análisis de sensibilidad preespecificado mostró una reducción del 58% en el riesgo de recurrencia o muerte.
Como se discutió en el análisis anterior de Moderna de TIKR, el Director de Desarrollo David Berman argumentó que el beneficio podría fortalecerse con un seguimiento más prolongado, señalando la mejora observada durante la Fase 2.
El CEO Stéphane Bancel también cree que la tecnología podría eventualmente tratar tipos de cáncer adicionales.
"Creemos que va a funcionar en más cánceres que el melanoma debido a un mecanismo de acción", dijo Bancel a Bloomberg Talks el 26 de octubre.
Las compañías están evaluando el enfoque de vacuna personalizada en cánceres de riñón, vejiga y pulmón, lo que potencialmente expande la oportunidad más allá del melanoma.
Merck también tiene considerables incentivos financieros para apoyar el programa. Sus resultados del tercer trimestre mostraron que Keytruda y Keytruda Qlex generaron $8.6 mil millones en ventas combinadas.
Los socios comparten los costos de desarrollo y las ganancias de intismeran en partes iguales y están preparando presentaciones regulatorias, con un lanzamiento potencial en 2027 dependiendo de la aprobación.
¿Está la acción de Moderna infravalorada o sobrevalorada?
El mejor desempeño financiero de Moderna y su creciente pipeline de vacunas contra el cáncer fortalecen su perspectiva a largo plazo, pero su elevada valoración sugiere que los inversores ya esperan un éxito comercial sustancial.
Las estimaciones consensuadas de TIKR del 2 de noviembre proyectaban que los ingresos alcanzarían los $3.34 mil millones en 2028, todavía aproximadamente la mitad de los $6.85 mil millones generados en 2023, lo que destaca la importancia de nuevos productos comerciales.
Al 2 de noviembre, Moderna cotizaba aproximadamente a 46x las ventas futuras, sustancialmente por encima de su promedio de cinco años de 7.9x, lo que indica que los inversores estaban asignando un valor significativo a su pipeline experimental de oncología.
Durante los próximos 12 meses, unos ingresos más fuertes por vacunas, un posible progreso regulatorio para intismeran y desarrollos adicionales en ensayos contra el cáncer podrían respaldar las perspectivas de crecimiento de Moderna.
Sin embargo, la incertidumbre en torno a los datos de supervivencia global, la ejecución comercial, la aprobación regulatoria y la valoración premium de la compañía crea riesgo a la baja si los resultados futuros decepcionan.
Moderna parece sobrevalorada en relación con su múltiplo histórico de ventas, aunque una comercialización exitosa de la vacuna contra el cáncer en múltiples tipos de tumores podría eventualmente justificar una valoración más alta.
La pregunta clave es si Moderna puede traducir los prometedores resultados clínicos en un crecimiento sostenible de ingresos y entregar el éxito comercial que ya está reflejado en su precio de acción.
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