Puntos Clave
- Las acciones de Micron subieron un 5% hoy después de que TSMC dijera que se mantiene enfocada en chips lógicos, mientras que Applied Materials y otras acciones de semiconductores se recuperaron.
- Que TSMC se mantenga al margen de la memoria elimina la más reciente preocupación de suministro de Micron, aunque la china CXMT sigue avanzando en memoria para servidores.
- El P/E forward de Micron se sitúa cerca de sus niveles máximos del ciclo de 2017 y 2018, una señal de que el mercado espera que los récords de ganancias se desvanezcan.
Micron Technology (MU) subió un 5% hoy después de que Taiwan Semiconductor Manufacturing dijera que se mantendrá en chips lógicos, restándole importancia al informe del viernes que sugería que podría empezar a fabricar memoria. Las acciones de semiconductores se recuperaron de la venta de la semana pasada por IA, con Applied Materials (AMAT) subiendo un 11%.
TSMC no quiere tener nada que ver con la memoria, por ahora
El viernes, The Information informó que TSMC estaba explorando la producción de DRAM 3D a petición de Nvidia. El atractivo es obvio: el margen bruto de Micron alcanzó el 86.8% en su trimestre hasta el 3 de septiembre, unos 20 puntos por encima del 66.4% de TSMC en su tercer trimestre.
Esta mañana, TSMC le dijo a Barron's que su misión es "ser el proveedor confiable de tecnología y capacidad de la industria global de circuitos integrados lógicos en los próximos años".
Cotizada como si el pico no fuera a durar
Los analistas esperan que el EPS normalizado de Micron se más que duplique en el año fiscal 2027, alcance su punto máximo en el año fiscal 2028 y disminuya ligeramente en el año fiscal 2029.
La declaración de TSMC no debería mover mucho esas estimaciones: Micron dijo en su llamada de resultados del cuarto trimestre fiscal que más del 75% de su producción de 2027 ya está comprometida.
Sin embargo, Micron cotizaba a 3.9x las ganancias forward al cierre del viernes, y a unas 4x después del salto de hoy. La última vez que cotizó tan barata fue en 2017 y 2018, cuando su ciclo anterior alcanzó su punto máximo, y su EPS luego cayó un 79% desde el año fiscal 2018 hasta el año fiscal 2020. Así que los inversores están apostando a que los precios de la memoria se desvanezcan mucho antes de que los acuerdos a largo plazo de Micron expiren en 2030.
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China y las nuevas fábricas importan más
La china CXMT está apuntando a la memoria para servidores, donde Micron obtiene algunos de sus márgenes más amplios. El consenso también proyecta que el capex de Micron salte a $54.5 mil millones en el año fiscal 2027, desde $30.7 mil millones en el año fiscal 2026. El informe del cuarto trimestre fiscal de Applied Materials después del cierre del jueves es una primera lectura sobre cuánta de esa nueva capacidad está llegando.
La otra mitad del susto de la semana pasada fue una construcción más lenta de centros de datos después de la victoria de los demócratas en las elecciones de medio término. Astera Labs (ALAB) subió un 12% y Arista Networks (ANET) subió un 8%, mientras que Lumentum (LITE) ganó un 11% junto con Marvell, que la está comprando. Al igual que Micron, las tres necesitan que esa construcción continúe.
A aproximadamente 4x las ganancias forward, Micron tiene margen de subida si la escasez se prolonga hasta 2028, como espera la dirección. La próxima prueba es el informe del primer trimestre fiscal de Micron en diciembre, que la dirección califica como el piso para el margen bruto del año fiscal 2027.
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