Conclusiones clave
- Lucid reportará los resultados del tercer trimestre después del cierre del lunes, con el consenso de ingresos cerca de $399 millones, frente a $337 millones del año anterior.
- Las entregas de 3,806 unidades no alcanzaron la estimación de 4,687, ya que Lucid redujo la producción a 2,954 y liquidó inventario como parte de su reajuste operativo.
- El margen bruto en los últimos cuatro trimestres fue negativo del 100.6%, por lo que los planes de robotaxi con Bolt y el accionista del 11.5% Uber siguen siendo proyectos a largo plazo.
- El flujo de caja libre, el margen bruto y cualquier pronóstico restaurado del lunes mostrarán si el reajuste de caja de $1,400 millones está funcionando.
Lucid Group (LCID) recibirá su boletín de calificaciones después del cierre del lunes.
Las acciones subieron un 10% el viernes a $3.29. Ese rebote apenas reduce una caída del 53% en los últimos tres meses.
La empresa está inmersa en lo que llama un reajuste operativo. Eliminó un turno en su fábrica de Arizona y retiró sus previsiones en mayo. Y sigue dependiendo del crédito de una filial del Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, su mayor accionista.
Uber (UBER) tiene una gran participación en cómo va esto. Reportó una participación pasiva del 11.5% en Lucid en abril, y ambas presentaron un robotaxi basado en el Gravity con Nuro en el CES de enero.
Así que las cifras del lunes importan para más de una estructura de capital.
Menos coches, menos inventario
Las entregas del tercer trimestre fueron de 3,806 unidades, muy por debajo de las 4,687 que esperaban los analistas. También bajaron desde las 3,953 del segundo trimestre. La producción cayó más fuerte, a 2,954.
Esa brecha fue deliberada. Lucid entregó 852 coches más de los que fabricó mientras reducía inventario, y eliminó el segundo turno en su planta AMP-1 en junio.
La empresa también dijo que la demanda del SUV Gravity "siguió recuperando impulso" durante el trimestre.
Wall Street aún espera que los ingresos crezcan respecto al año anterior...
El consenso se sitúa cerca de $399 millones, frente a $337 millones. Las entregas cayeron aproximadamente un 7% respecto al año anterior, por lo que esa estimación se basa en una mezcla más rica del Gravity y precios más altos por coche.
El reajuste es sobre caja
Lucid tiene como objetivo mejoras en el flujo de caja por $1,400 millones este año. Las palancas son menos inventario, menor gasto de capital y operaciones más eficientes, incluido el recorte del 12% de la plantilla anunciado en febrero.
La liquidez es la otra mitad. El 6 de octubre, Lucid tomó $400 millones de un préstamo a plazo con Ayar Third Investment Company, una filial del PIF.
Sin embargo, ese tipo de apoyo tiene límites. En julio, Lucid tuvo que negar un informe de que estaba considerando una oferta para volverse privada o una solicitud de protección bajo el Capítulo 11.
Entonces, ¿qué tan profundo es el agujero que el reajuste tiene que llenar?
El flujo de caja libre del lunes necesita ser claramente mejor que el del segundo trimestre. Cualquier cifra plana sugeriría que el reajuste consiste principalmente en liquidar inventario, algo que solo puede hacerse una vez.
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Los robotaxis aún no pueden arreglar los márgenes
En los últimos cuatro trimestres, el margen bruto de Lucid fue negativo del 100.6%. En términos sencillos, costó aproximadamente el doble fabricar y entregar cada coche de lo que Lucid cobró por él.
Rivian hace obvia la brecha. Entregó 19,248 vehículos en el mismo trimestre y registró $176 millones de beneficio bruto.
La historia de crecimiento de Lucid se ha desplazado hacia la autonomía. En septiembre se asoció con Bolt para desplegar al menos 25,000 vehículos autónomos en Europa, y planea abrir sus primeras tres tiendas en Francia a principios de 2027.
Esos acuerdos están a años de llegar al estado de resultados, mientras que este es el margen que heredan:
Mi opinión: el repunte del viernes parece una apuesta a la esperanza antes de la publicación de resultados. Me gusta el acuerdo con Bolt y la relación con Uber, pero ninguno cambia lo que cuesta cada Gravity hoy. Hasta que el flujo de caja libre mejore y el margen bruto se mueva significativamente, trataría los repuntes como eventos de trading y esperaría más rondas de capital en el futuro.
El punto de control es la llamada del lunes a las 5:30 pm ET. Observe el flujo de caja libre, el margen bruto y si la dirección restaura un pronóstico anual después de retirarlo en mayo.
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