Puntos Clave
- Desde finales de octubre, Meta ha reunido más de $60 mil millones en acciones, preferentes y bonos, incluyendo $25 mil millones de acciones Clase A a un precio de $625.
- El capex del tercer trimestre de $34.9 mil millones superó el flujo de caja operativo, por lo que el flujo de caja libre se volvió negativo en $2.1 mil millones incluso con un crecimiento de ingresos del 26%.
- La nueva deuda paga cupones más altos que la del año pasado, y los 46 millones de acciones forward añaden aproximadamente un 1.8% de dilución antes de un programa planeado de acciones Clase C.
- El informe del cuarto trimestre, previsto para finales de enero, debería detallar el capex para 2027 y mostrar si el crecimiento publicitario puede soportar la mayor factura de financiación.
Durante años, Meta Platforms (META) utilizó el efectivo sobrante para reducir su número de acciones. Ahora está vendiendo acciones y bonos para pagar la IA.
Desde finales de octubre, Meta ha fijado el precio de $25 mil millones de acciones Clase A a $625 y $12.5 mil millones de acciones preferentes convertibles obligatoriamente. También vendió $15 mil millones de notas estadounidenses y una primera emisión de €9 mil millones en euros. Así que el total supera los $60 mil millones.
Alphabet (GOOGL) enfrenta la misma presión con mucho más colchón. Su flujo de caja libre fue negativo por segundo trimestre consecutivo, pero aún mantenía $265.1 mil millones en efectivo y valores negociables.
Los inversores parecen tranquilos por ahora. Las acciones de Meta subieron alrededor de un 5% el lunes después de que JPMorgan añadiera la acción a su Analyst Focus List.
Meta recurre a todos los mercados a la vez
La financiación se concretó en unas dos semanas:
- $25 mil millones de acciones comunes Clase A a $625 mediante acuerdos de venta forward, más una opción ejercida en su totalidad para 6 millones de acciones adicionales
- $12.5 mil millones de acciones preferentes convertibles obligatoriamente que pagan un 6.5%
- $15 mil millones de notas estadounidenses con vencimiento entre 2031 y 2056, y luego €9 mil millones de bonos en euros que atrajeron un récord de €53 mil millones en órdenes
Meta no recibe efectivo de las acciones comunes hasta que liquide los forwards antes del 19 de noviembre de 2027. En ese momento, espera alrededor de $28.7 mil millones antes de gastos.
Entonces, ¿por qué recaudar ahora? El flujo de caja cuenta la historia…
El capex del tercer trimestre de $34.9 mil millones superó el flujo de caja operativo de $32.8 mil millones. Como resultado, el flujo de caja libre se volvió negativo en $2.1 mil millones.
El motor publicitario aún paga
Los prestamistas están apostando por un núcleo muy sólido. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 26% hasta $64.6 mil millones, por encima de los $63.34 mil millones que esperaba Wall Street. Las impresiones publicitarias crecieron un 10% y el precio medio por anuncio subió un 14%.
"Nuestras inversiones están dando fruto, el negocio principal es fuerte y estamos viendo velocidad en todos los frentes", dijo el CEO Mark Zuckerberg con los resultados.
Las previsiones lo respaldan. Meta espera ingresos del cuarto trimestre de $73 mil millones a $76 mil millones, y ajustó al alza el extremo inferior de sus previsiones de capex para 2026, situándolo ahora entre $135 mil millones y $145 mil millones.
¿Cómo se compara ese gasto con el de Alphabet?
Alphabet aún gasta más que Meta, con previsiones de capex para 2026 de $195 mil millones a $205 mil millones. Sin embargo, su montón de efectivo es más de tres veces el de Meta ($82.5 mil millones), por lo que Meta tenía menos margen para autofinanciarse.
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La dilución eleva la vara
El dinero nuevo tiene un precio. La nota en dólares nueva más corta paga un 5.85%, mientras que la nota más corta de Meta de noviembre pasado pagaba un 4.2%. En el extremo largo, el cupón alcanza el 7.5%.
El capital cuesta más. Los 46 millones de acciones forward equivalen aproximadamente al 1.8% de unos 2.56 mil millones de acciones comunes, antes de que las preferentes se conviertan. Meta también planea vender hasta $60 mil millones de acciones Clase C a precios de mercado, lo que podría añadir mucho más.
Las recompras pasaron años reduciendo el número de acciones, pero esta emisión lo empuja en la dirección contraria.
Los costes legales también añaden presión. Meta registró un cargo de $9.89 mil millones vinculado a un acuerdo sobre salud mental de adolescentes con fiscales generales estatales, y eso redujo el margen operativo del tercer trimestre al 20% desde el 40%.
Mi opinión: Vender acciones cerca de $625 es una forma sensata de financiar la expansión. Los ingresos están creciendo un 26%, por lo que el gasto tiene un motor real detrás. Aún así, una deuda más cara y una dilución constante elevan la vara para los rendimientos de 2027, y yo esperaría al plan de enero antes de añadir acciones.
El próximo punto de control es el informe del cuarto trimestre, previsto para finales de enero. Debería detallar el capex para 2027, mientras que las acciones Clase C sin derecho a voto entrarán en vigor ese mismo mes.
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