Estadísticas clave de las acciones de Merck
- Rendimiento esta semana: 6%.
- Rango de 52 semanas: $73 a $123
- Precio objetivo del modelo de valoración: $174
- Alza implícita: 43
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Merck & Co. subieron alrededor de un 6% esta semana, terminando cerca de los 122 dólares por acción, ya que los inversores reaccionaron al informe de resultados de la compañía del cuarto trimestre de 2025 y a las perspectivas iniciales para 2026. Las acciones subieron constantemente a lo largo de la semana, reflejando la mejora de la confianza en la durabilidad de los beneficios de Merck y el crecimiento impulsado por la cartera.
Las acciones subieron esta semana después de que Merck anunciara unos ingresos de 16.400 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un 5% más interanual (4% sin tener en cuenta el tipo de cambio), y emitiera unas previsiones para 2026 que apuntan a unos ingresos de 65.500 a 67.000 millones de dólares y un BPA no ajustado al PCGA de 5,00 a 5,15 dólares, a pesar de los aproximadamente 2.500 millones de dólares de vientos en contra previstos por la competencia de genéricos, los precios de las IRA y los cambios contractuales.
Los resultados mostraron la fortaleza continuada de KEYTRUDA, con un aumento de las ventas del 5%, hasta 8.400 millones de dólares, junto con las crecientes aportaciones de los nuevos lanzamientos, como WINREVAIR, con 467 millones de dólares, y OHTUVAYRE, con 178 millones de dólares, lo que ayudó a compensar un descenso del 35% en las ventas de GARDASIL, hasta 1.000 millones de dólares, debido a la menor demanda en China y Japón.
La presentación de resultados también volvió a centrar la atención en la ampliación de la cartera de productos en fase avanzada de Merck y en las recientes adquisiciones, con actualizaciones en programas de oncología, VIH, cardiometabólicos, respiratorios y de enfermedades infecciosas.
El Consejero Delegado, Rob Davis, destacó la magnitud de la oportunidad que se abre ante nosotros, afirmando que "ahora tenemos a la vista más de 70.000 millones de dólares de oportunidades comerciales potenciales para mediados de la década de 2030", lo que refuerza la opinión de que la ejecución de la cartera de productos en desarrollo y los nuevos lanzamientos pueden respaldar el crecimiento más allá de la eventual pérdida de exclusividad de Keytruda.
¿Está infravalorada Merck?
Según los supuestos de valoración, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 4,8%.
- Márgenes operativos: 37.8%
- Múltiplo PER de salida: 15,9x
Las hipótesis de crecimiento de los ingresos reflejan un negocio que va más allá de la máxima dependencia de Keytruda, al tiempo que sigue beneficiándose de las ampliaciones del ciclo de vida oncológico, las vacunas y una creciente cartera de productos en fase avanzada, en lugar de una aceleración agresiva de los ingresos.
La durabilidad de los beneficios se sustenta en la demanda de las principales franquicias, la creciente contribución de los activos oncológicos más recientes y el aumento de los ingresos procedentes de asociaciones y adquisiciones recientes que están empezando a mejorar la visibilidad futura.
Esta configuración da más peso a la durabilidad de los márgenes y a la ejecución que al rápido crecimiento de los ingresos. Los elevados márgenes brutos de Merck, su disciplinada estructura de costes y su escala permiten que el aumento de los ingresos se traduzca eficazmente en un crecimiento de los beneficios, incluso en un entorno de crecimiento moderado.
Los resultados del próximo año dependen de la ejecución en varias áreas de mayor impacto. El progreso de la cartera de productos oncológicos sigue siendo fundamental, ya que el éxito de las últimas fases, las aprobaciones reglamentarias y las ampliaciones de las indicaciones contribuirían a reforzar la confianza en la continuidad de los beneficios más allá de Keytruda.
Al mismo tiempo, la asignación de capital respaldada por un fuerte flujo de caja libre, incluidos los dividendos y la reinversión continuada en la cartera de desarrollo, contribuye a reforzar el crecimiento de los beneficios por acción.
A los niveles actuales, Merck parece infravalorada, con un rendimiento futuro impulsado por la ejecución de la cartera, la durabilidad de la franquicia y la resistencia de los márgenes más que por una expansión agresiva de los múltiplos.
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