Puntos clave
- Las acciones de Mastercard subieron un 10% en una semana hasta alcanzar un récord. La racha comenzó con un crecimiento de ingresos del 14% y terminó el día después de que un senador autor del proyecto de ley sobre comisiones de pago, que también pesa sobre Visa, perdiera su escaño.
- El trimestre justificó la subida, pero el CFO Ling Hai dijo que parte del superávit procedía del cuarto trimestre.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado crezca aproximadamente un 16% anual hasta 2028, y la acción cotiza cerca de su PER forward habitual.
- El primer pronóstico de Hai para 2027, previsto para finales de enero, es la próxima prueba.
Mastercard (MA) ha subido un 10% en la última semana hasta un cierre récord de $672.68, un período en el que el Nasdaq 100 cayó un 4.6%. El superávit de resultados del 29 de octubre inició la racha con una ganancia del 4.2%. La acción luego añadió un 3.9% el 4 de noviembre, el día después de un resultado electoral que importa tanto para Visa (V).
El trimestre superó el listón
El 29 de octubre, los ingresos netos aumentaron un 14% hasta $9.8 mil millones, por encima de los $9.66 mil millones que esperaban los analistas. El BPA ajustado subió un 21% a $5.31, frente a un consenso de $5.17. Los ingresos por servicios de valor añadido crecieron un 19%.
El margen operativo ajustado se situó en el 60.5%, superando el listón del 60% establecido de antemano, incluso con rebajas e incentivos que aumentaron un 18%.
Ambos autores del Senado del proyecto de ley sobre comisiones de pago se van
El senador de Kansas, Roger Marshall, perdió su escaño ante el demócrata Adam Hamilton el 3 de noviembre. Marshall fue coautor de la Ley de Competencia de Tarjetas de Crédito, que obligaría a los grandes bancos a incluir una red distinta a Visa o Mastercard en sus tarjetas de crédito. Con la jubilación del senador de Illinois, Dick Durbin, ninguno de los autores regresa en enero.
La derrota de Marshall reduce el riesgo sin eliminarlo: el presidente Trump respaldó nuevamente el proyecto de ley el 19 de octubre, en un mitin para Marshall cerca de Wichita.
Los analistas esperan que el BPA normalizado de Visa crezca aproximadamente un 14% anual hasta el año fiscal 2028, con las mismas comisiones que una ley de enrutamiento reduciría.
El CFO ya nos dijo que el Q4 devuelve parte
En la conferencia del tercer trimestre, Tien-Tsin Huang de JPMorgan preguntó si algo había sido puntual. El nuevo CFO Ling Hai dijo que proyectos de servicios y firmas de acuerdos se habían trasladado al tercer trimestre desde el cuarto, y luego añadió: "Verán una compensación similar en el Q4".
Las rebajas también tomarán una mayor parte de las evaluaciones brutas que en el tercer trimestre, dijo, y las ganancias por precios comenzarán a enfrentar comparaciones más difíciles. La estimación del BPA normalizado del cuarto trimestre de Wall Street de aproximadamente $5.18 implica un crecimiento de aproximadamente el 9%, muy por debajo del crecimiento del BPA ajustado del 21% reportado.
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Sigue siendo una compra en máximos
Se espera que el BPA normalizado de Mastercard suba desde $17.01 en 2025 hasta $26.89 en 2028, aproximadamente un 16% anual:
El PER forward ha subido desde 23x en junio a aproximadamente 30x, frente a un promedio de cinco años de 31x:
Ese es un múltiplo habitual para un crecimiento en la adolescencia media, y el objetivo promedio de Wall Street se sitúa solo aproximadamente un 5% por encima del cierre del 4 de noviembre.
Eso convierte a Mastercard en una compra a largo plazo, pero no en una para perseguir hasta enero. El informe del cuarto trimestre a finales de enero traerá el primer pronóstico de Hai para 2027. Unos ingresos que se mantengan a pesar de los acuerdos adelantados mostrarían que el récord se sustenta en el negocio. Una desaceleración en el gasto de los consumidores reduciría esas estimaciones rápidamente.
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