Conclusiones clave
- Las acciones de Kratos cayeron un 15% en la última semana hasta un nuevo mínimo de 52 semanas, principalmente en una venta de acciones de crecimiento antes de su informe del tercer trimestre.
- El trimestre fue sólido. Los ingresos aumentaron un 35,7% y el pedido pendiente alcanzó un récord de $2.65 mil millones. Kratos también elevó sus previsiones para 2026 y pronosticó ingresos de $2.1 a $2.2 mil millones para 2027.
- La acción cotiza muy por debajo de su múltiplo promedio de 5 años, por lo que la venta parece excesiva, aunque Kratos aún está quemando efectivo.
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) ha caído un 15% en la última semana y alcanzó un nuevo mínimo de 52 semanas el viernes. Eso ocurrió la mañana después de que superara las estimaciones y elevara sus previsiones para 2026.
La venta ocurrió antes de los números
La mayor parte de la caída se produjo el miércoles y el jueves, antes de que Kratos reportara después del cierre del jueves, sin noticias de la compañía detrás. El Nasdaq 100 cayó un 5% durante la semana, y muchas acciones de crecimiento con múltiplos altos cayeron aún más, desde hardware de IA hasta tecnología de defensa. Kratos aún cotizaba con una prima al entrar, aunque muy por debajo de su máximo del 16 de enero de 183x ganancias futuras.
El trimestre fue todo menos débil
Luego, Kratos reportó un sólido tercer trimestre:
- Ingresos de $471.8 millones, un aumento del 35,7% (23,2% orgánico)
- Pedidos por $1.037 mil millones, para una relación pedidos/facturación de 2.2, y un pedido pendiente récord de $2.65 mil millones
- Un primer pronóstico para 2027 de $2.1 a $2.2 mil millones en ingresos y $230 a $240 millones de EBITDA ajustado
El CEO Eric DeMarco dijo que el margen de EBITDA ajustado del trimestre del 10,8% estaba "demostrando el apalancamiento del negocio a medida que aumentan las cantidades de producción y Kratos continúa escalando, lo que esperamos que continúe hasta 2027". Antes del informe, los analistas esperaban que el EPS normalizado más que se duplicara, de $0.55 en 2025 a $1.46 en 2028:
Y con Kratos proyectando márgenes más amplios en 2027, no veo una razón para que los recorten.
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Barata, con una salvedad
Al cierre del viernes, Kratos cotizaba a 34x ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de 5 años de 58x:
Kratos aún quemó $29.4 millones de flujo de caja libre en el trimestre. Y ya ha vendido acciones para pagar sus nuevas plantas de drones e hipersónicas. Otra venta diluiría nuevamente a los accionistas. BTIG recortó su objetivo a $65 desde $104 el viernes y mantuvo su calificación de Compra. Pero incluso $65 está un 85% por encima del cierre del viernes.
Aún así, creo que la venta es excesiva. Kratos está pronosticando un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 20% el próximo año y tiene un pedido pendiente récord, por lo que merece más que un múltiplo tan por debajo de su promedio. El informe del cuarto trimestre a principios del próximo año es el que hay que observar. Si la quema de efectivo disminuye sin otra venta de acciones, los inversores deberían empezar a pagar más de nuevo.
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