Puntos Clave
- La acción de Joby Aviation cayó un 24% en el último mes hasta el cierre del martes, principalmente tras una rebaja de Barclays y un informe de inflación elevada.
- Barclays rebajó a Joby a Underweight con un objetivo de $4, dudando de que pueda fabricar aviones lo suficientemente rápido para ganar una gran cuota de mercado, e inició la cobertura de Archer Aviation con Overweight el mismo día.
- El propio CFO de Joby afirma que la demanda podría absorber toda su producción, lo que pone el límite en su pequeña línea de producción.
- Joby tenía $2,300 millones en efectivo e inversiones a corto plazo al 30 de junio, suficiente por ahora, y sus entregas del tercer trimestre son la próxima prueba.
La acción de Joby Aviation (JOBY) ha caído un 24% en el último mes (hasta el cierre del martes), mientras que el S&P 500 subió un 1%.
La culpa la tiene una pregunta: ¿podrá Joby fabricar aviones lo suficientemente rápido?
Barclays cree que la fábrica es el problema
Tras el cierre del 8 de octubre, Barclays asumió la cobertura, rebajó a Joby a Underweight y redujo su precio objetivo a $4 desde $6. Su argumento: el mercado de taxis aéreos no será de "el ganador se lo lleva todo", y Joby no podrá fabricar lo suficientemente rápido para obtener una gran cuota. Barclays inició la cobertura de Archer Aviation (ACHR) con Overweight el mismo día.
Joby cayó un 5.4% el 9 de octubre mientras Archer subía, y un 5.5% el 12 de octubre cuando Goldman Sachs recortó su objetivo a $7 desde $8. Un informe de inflación elevada el 14 de octubre hizo subir los rendimientos de los bonos del Tesoro y Joby cayó un 6.9%, su peor día del mes.
La dirección sitúa el límite en el mismo lugar
La propia dirección de Joby ve el mismo cuello de botella. En la llamada del 5 de agosto, el CFO Rodrigo Brumana dijo que Texas, Florida y Nueva York, sus mercados en el programa piloto federal de taxis aéreos, "podrían absorber toda la producción durante bastante tiempo".
La línea de producción es pequeña: se añadieron cuatro aeronaves en el segundo trimestre, y se esperan al menos dos de ella en la segunda mitad del año. Blade, el negocio de vuelos premium de Joby, aportó $36.2 millones de los $38.64 millones de ingresos del segundo trimestre de la empresa.
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El efectivo aguanta, por ahora
Joby terminó 2025 con $1,410 millones en efectivo e inversiones a corto plazo...
...y tenía $2,300 millones al 30 de junio. Pero su consumo trimestral de efectivo casi se ha duplicado en un año a unos $200 millones. Sume el consumo de efectivo previsto para la segunda mitad del año, el acuerdo de $450 millones con Resonant Sciences y un veredicto de $116.9 millones por secretos comerciales (Joby lo está impugnando), y casi $1,000 millones están comprometidos. Se espera la inversión de $250 millones de Toyota hacia finales de año.
Eso es suficiente por ahora, aunque una empresa que quema tanto efectivo antes del lanzamiento podría vender acciones en cualquier momento.
Muéstrenme los aviones
Los resultados del tercer trimestre llegarán a principios de noviembre: observe si llegan ambas aeronaves previstas para la segunda mitad del año y si el consumo de efectivo se mantiene cerca de los $200 millones.
La caída ha llevado a Joby a 38 veces las ventas futuras, un mínimo de un año frente a un promedio de 94 veces...
...pero sigue siendo elevado para unos ingresos que son mayoritariamente de Blade.
Mi opinión: el precio objetivo consenso de la calle de $10, más del doble del cierre del martes, asume una aceleración que Joby no ha demostrado. Yo esperaría a las entregas del tercer trimestre antes de comprar. Si ambas aeronaves llegan a tiempo, el argumento de Barclays se debilita mucho.
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