Conclusiones clave
- Eli Lilly cerró el viernes con un valor de 1,27 billones de dólares, aproximadamente un 10% por debajo del valor de Tesla, después de una semana en la que Tesla y las acciones de IA se vendieron.
- Jim Cramer de CNBC dice que Lilly será una acción de 2 billones de dólares, y los analistas esperan que sus ganancias se más que dupliquen entre 2025 y 2028.
- Hims & Hers ahora venderá Zepbound y Foundayo directamente. El pago directo ya representa entre el 40% y el 45% de las ventas de Zepbound.
- Al múltiplo actual, las ganancias que los analistas esperan para 2028 valorarían a Lilly en unos 1,6 billones de dólares. Alcanzar los 2 billones requiere un múltiplo más alto o un crecimiento que continúe más allá de 2028.
Eli Lilly (LLY) ha sido la gran acción en la que los inversores podían refugiarse esta semana. Mientras Tesla (TSLA) y las acciones de IA se vendían, Lilly cerró el viernes con un valor de 1,27 billones de dólares. Eso la deja aproximadamente un 10% por detrás del valor de Tesla, que ronda los 1,4 billones de dólares.
Lilly también anunció el viernes que Hims & Hers Health (HIMS) venderá sus fármacos contra la obesidad directamente en la plataforma de la empresa de telesalud.
En el episodio del viernes de Squawk on the Street, Jim Cramer de CNBC calificó a Lilly como "un faro en medio de todo esto", y luego fue más allá:
"Creo que Lilly es una acción de 2 billones de dólares. Creo que lo va a ser".
Eso son unos 730.000 millones de dólares más de lo que vale Lilly hoy.
Cramer basó su afirmación en lo que el CEO Dave Ricks le dijo al programa. Dijo que los estudios actuales de Lilly, que "en realidad tienden a ir muy bien", sugieren que aproximadamente el 15% de la población necesita estar tomando un GLP-1 para aprovechar al máximo estos fármacos.
Las ganancias hicieron el trabajo pesado
La acción de Lilly no se ha mantenido solo con esperanzas. A finales de octubre, los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 39% hasta los 24.400 millones de dólares, y Lilly elevó su previsión de ingresos para 2026 a 91-92.000 millones de dólares, desde los 85-87.000 millones. Las ventas de Mounjaro crecieron un 65% hasta los 10.700 millones de dólares, y las de Zepbound un 49% hasta los 5.400 millones.
Los analistas esperan que el BPA normalizado se más que duplique, pasando de 24,21 dólares en 2025 a 57,78 dólares en 2028. Eso después de que el BPA casi se cuadruplicara desde los 6,32 dólares en 2023:
Ese tipo de crecimiento es por lo que la cifra de Cramer no es descabellada.
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Hims & Hers abre otra puerta
Antes del viernes, un paciente de Hims & Hers que quisiera Zepbound o Foundayo tenía que salir del sitio e ir a LillyDirect, la propia plataforma de pago directo de Lilly. Ahora Hims venderá ambos directamente a los precios de LillyDirect, a partir de 149 dólares al mes por la píldora Foundayo y 299 dólares por Zepbound. Hims también acordó no vender copias compuestas de los fármacos contra la obesidad de Lilly. Ese es un canal importante para Lilly, ya que entre el 40% y el 45% de las ventas de Zepbound ya provienen del pago directo, según la empresa.
Novo Nordisk ha vendido Wegovy y Ozempic a través de Hims desde marzo, por lo que Lilly está alcanzando a su principal rival en ese frente. Pero Lilly ya lidera: la dirección dice que sus fármacos cubren aproximadamente 6 de cada 10 recetas en EE.UU. en esta clase de medicamentos contra la obesidad. Los analistas esperan que los ingresos alcancen los 119.000 millones de dólares para 2028, frente a los 65.200 millones en 2025:
Los últimos 400.000 millones son la parte difícil
Incluso con todo ese crecimiento, los inversores no están pagando tanto por Lilly como antes. Cotiza a 29 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 40x y lejos de su máximo de 67x en octubre de 2023:
Si el múltiplo se mantiene en 29x, los 57,78 dólares que los analistas esperan para 2028 valorarían a Lilly en unos 1,6 billones de dólares. Eso está cómodamente por encima del valor de Tesla hoy, pero aún unos 400.000 millones de dólares por debajo de la cifra de Cramer.
Para cerrar esa brecha, los inversores tendrían que pagar más por cada dólar de ganancias. Lilly cotiza hoy a unas 23 veces su estimación para 2028, y una Lilly de 2 billones cotizaría a unas 37x. Eso sigue estando por debajo del promedio de cinco años, aunque muy por encima de las 29x que los inversores pagan ahora.
Superar a Tesla es la parte fácil
La mayor amenaza para un múltiplo más alto es Washington. Los demócratas recuperaron la Cámara de Representantes y el Senado el martes, y generalmente han estado más dispuestos a presionar sobre los precios de los medicamentos. Lilly ya está recortando sus propios precios: en el segundo trimestre, los precios realizados cayeron un 13% mientras el volumen aumentó un 60%.
Con solo un 10% aproximadamente entre ellos, espero que Lilly supere a Tesla pronto. Y creo que Cramer conseguirá sus 2 billones. Solo que creo que harán falta ganancias más allá de 2028 para llegar allí, porque no contaría con que los inversores paguen 37x mientras un Congreso demócrata está mirando los precios de los medicamentos.
Por supuesto, Lilly aún puede sorprender. Su actualización para inversores del 7 de diciembre, donde debe establecer objetivos a largo plazo para márgenes y gastos, será la próxima lectura sobre la rapidez con que pueden crecer esas ganancias.
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