Puntos clave
- La acción de Eaton ha caído un 23% en el último mes. Los planes de gasto de Meta Platforms y la victoria demócrata en las elecciones de medio mandato han golpeado a las acciones de equipos de energía para IA en general, incluyendo a Vertiv y GE Vernova.
- La venta masiva borró la ganancia de un tercer trimestre récord, en el que el backlog de la división Electrical de Eaton creció un 46% y la empresa elevó su perspectiva de crecimiento orgánico para 2026 al 13-15%.
- RBC Capital elevó su precio objetivo a $539 tras el informe, pero para llegar allí los inversores tendrían que pagar un PER forward más alto que en cualquier momento de los últimos cinco años.
- Con un PER forward de 22x, por debajo de su promedio de 25x de los últimos cinco años, Eaton parece una compra, y su informe del cuarto trimestre en febrero mostrará si los pedidos de centros de datos se mantienen.
Eaton (ETN) ha caído un 23% en el mes hasta el 6 de noviembre, borrando la ganancia de su mejor trimestre de la historia.
Cayó junto con el resto del sector de energía para IA. Vertiv (VRT) perdió un 28% y GE Vernova (GEV) un 25% en el mismo período. Primero fueron golpeadas por los planes de gasto de Meta Platforms (META), y luego por la victoria demócrata en las elecciones de medio mandato. Eaton aún sube un 7% en 2026.
Un trimestre récord y una perspectiva más alta
Eaton reportó resultados antes de la apertura del 3 de noviembre, día de las elecciones, y estableció récords en casi todos los aspectos:
- Las ventas aumentaron un 28% hasta $8.9 mil millones.
- El BPA ajustado fue de $3.68, frente a aproximadamente $3.55 esperados.
- El backlog de la división Electrical creció un 46% respecto al año anterior, con los pedidos orgánicos de los últimos 12 meses subiendo un 39% en Electrical Americas y un 51% en Electrical Global.
- La dirección elevó su perspectiva de crecimiento orgánico para 2026 al 13-15%, con un BPA ajustado de $13.70-$13.80.
Los analistas esperan que las ganancias sigan subiendo, hasta $16.28 por acción en 2027 desde $12.07 en 2025:
Incluso el extremo inferior de la nueva guía supera el consenso de $13.67 para 2026, por lo que nada aquí apunta a recortes en las estimaciones. La acción subió un 7% ese día, para luego perder casi un 10% al día siguiente.
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Meta y las elecciones de medio mandato hundieron a todo el grupo
Los problemas comenzaron con el informe del tercer trimestre de Meta después del cierre del 21 de octubre. Su flujo de caja libre se volvió negativo, y elevó el extremo inferior de su rango de capex para 2026, a $135-145 mil millones. Eso significa más gasto en centros de datos, pero los inversores se preocuparon por cómo los hyperscalers pagarán por ello. Meta ha caído un 17% en el mes, y Eaton cayó un 6% el 22 de octubre junto con el resto del grupo.
Luego, los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso, y la gobernadora electa de Texas, Gina Hinojosa, se ha comprometido a detener las nuevas aprobaciones de centros de datos hasta que los legisladores aprueben nuevas reglas. Eso revivió los temores de que la construcción de centros de datos en EE.UU. podría desacelerarse. Eaton cayó un 10% el 4 de noviembre, y al día siguiente una venta masiva liderada por la IA llevó al S&P 500 a una caída de más del 4% y a Eaton a otra caída del 7%.
Vertiv y GE Vernova cayeron más fuerte, aunque sus trimestres se parecen mucho al de Eaton. El 28 de octubre, Vertiv reportó ventas del tercer trimestre subiendo un 61% hasta $4.31 mil millones, pedidos orgánicos que más que se duplicaron y una guía más alta para 2026. El mismo día, GE Vernova reportó pedidos subiendo un 96% orgánicamente hasta $29 mil millones, lo que llevó su backlog a $197 mil millones.
El mercado está descontando una desaceleración que ninguno de los tres ha reportado aún. Ni el nuevo Congreso ni la nueva gobernadora de Texas asumen el cargo hasta enero, y el ratio book-to-bill de la división Electrical de Eaton se mantuvo en 1.2 en una base de 12 meses móviles.
¿Tiene sentido $539?
RBC Capital elevó su precio objetivo a $539 desde $526 el 4 de noviembre y mantuvo su calificación Outperform. Eso está un 58% por encima del cierre del 6 de noviembre de $341.72.
Eaton ahora cotiza a 22x las ganancias forward, por debajo de su promedio de 25x de los últimos cinco años y muy lejos del pico de 33x que alcanzó en abril:
Un retorno a ese promedio por sí solo valdría alrededor de un 15%. Sin embargo, para llegar a los $539 de RBC con las estimaciones actuales, los inversores tendrían que pagar alrededor de 34x las ganancias forward, más que en cualquier momento de los últimos cinco años. El precio objetivo promedio de la calle apenas se ha movido durante la venta masiva y se situaba en $484 el 4 de noviembre:
Eso está un 42% por encima del cierre del 6 de noviembre, y aún equivale a alrededor de 30x las ganancias forward.
El riesgo es que Washington o Texas realmente desaceleren la construcción de centros de datos, y los pedidos de Eaton comiencen a mostrarlo el próximo año. Aún así, Eaton parece una compra: sus pedidos están creciendo y cotiza por debajo de su múltiplo habitual. Solo que no cuentes con $539 dentro de un año. El informe del cuarto trimestre en febrero mostrará si los pedidos de centros de datos se mantienen.
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