Puntos clave
- TD Cowen mantuvo su calificación de Mantener (Hold) en Lucid Group y recortó su precio objetivo a $4 desde $7, después de que los resultados del tercer trimestre mostraran una mayor quema de efectivo de lo que la firma esperaba.
- Lucid quemó $1.040 millones de flujo de caja libre en el tercer trimestre, un 30% menos que en el segundo, y un préstamo de $1.750 millones del Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita la financia hasta el cuarto trimestre de 2027.
- El objetivo consenso de $7 se sitúa un 77% por encima del precio, incluso cuando los objetivos y estimaciones siguen cayendo y la acción cotiza cerca de su múltiplo de ventas a futuro más bajo en cinco años.
- El objetivo de $4 de TD Cowen parece más acertado, ya que el dinero que lleva a Lucid hasta el lanzamiento de su modelo Midsize tiene prioridad sobre los accionistas comunes.
Lucid Group (LCID) ha perdido el 78% de su valor en el último año. El martes, TD Cowen mantuvo su calificación de Mantener (Hold) y recortó su objetivo a $4 desde $7, apenas un 8% por encima del precio. El objetivo consenso de la calle de $7 aún se sitúa un 77% por encima.
Menos quema, pero aún mucha quema
Lucid reportó resultados del tercer trimestre después del cierre del lunes. El flujo de caja libre fue de -$1.040 millones, un 30% menos que los -$1.480 millones del segundo trimestre.
El Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudita agregó $1.750 millones a su línea de crédito. Lucid dice que eso la mantiene financiada hasta el cuarto trimestre de 2027, a través del inicio de la producción del modelo Midsize.
TD Cowen esperaba una quema menor
TD Cowen calificó el trimestre como mixto. Vio señales de progreso, pero Lucid ha utilizado más flujo de caja libre en la segunda mitad de lo que la firma esperaba, y dijo que las perspectivas para el cuarto trimestre apuntan a más de lo mismo. Antes del reporte, las estimaciones de los analistas implicaban una quema de efectivo de unos $968 millones para toda la segunda mitad, y solo el tercer trimestre utilizó $1.040 millones.
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¿Tiene sentido $7?
No según la tendencia. El objetivo consenso ha caído de $24 a $7 en el último año:
El objetivo más alto cayó de $70 a $17 en el mismo período.
Los analistas aún esperan que los ingresos de Lucid se más que dupliquen en 2027 y se dupliquen nuevamente en 2028:
Esa escalada depende del modelo Midsize, cuya producción no está programada para comenzar hasta la segunda mitad de 2027. Y la pérdida por acción que los analistas esperan para 2026 se ha ampliado a $9.72 desde $9.51 hace un mes.
En ventas a futuro, la acción parece barata:
Lucid cotiza a 0.6x, justo en su mínimo de cinco años y muy por debajo de su promedio de 10x. El objetivo de $4 de TD Cowen equivale a 0.7x, apenas por encima del múltiplo actual.
Barata por una razón
El múltiplo es bajo porque Lucid aún gasta más en construir sus autos de lo que los vende: su margen bruto fue de -31.3% en el segundo trimestre. Y el dinero que la lleva hasta el modelo Midsize proviene de préstamos y acciones preferentes del PIF que tienen prioridad sobre las acciones comunes. Solo las acciones preferentes tenían una preferencia de liquidación de $3.070 millones al 30 de junio, frente a un valor de mercado de aproximadamente [$1.500 millones] hoy. TD Cowen aún podría resultar demasiado severo si el PIF sigue financiando a Lucid en términos favorables.
Conclusión: el objetivo de $4 de TD Cowen parece más acertado que el de $7 de la calle, que necesita que el modelo Midsize llegue a tiempo y sea rentable. Lucid planea dar sus previsiones para 2027 y las fechas de producción del Midsize a principios del próximo año. Una fecha firme, más una financiación que no agregue más reclamos por delante de los accionistas comunes, haría que $7 pareciera mucho más razonable.
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