Puntos clave
- Bernstein mantuvo su calificación Outperform y su precio objetivo de $350 para Coherent el 10 de noviembre, un 46% por encima del precio actual, con la acción un 48% por debajo de su máximo de junio.
- Los ingresos del primer trimestre fiscal de Coherent aumentaron un 50%, pero el flujo de caja operativo fue negativo al gastar fuertemente en fábricas e inventario.
- Los analistas no han dejado de aumentar sus estimaciones de beneficios desde el informe, y $350 es aproximadamente 30 veces los beneficios esperados para los próximos doce meses, frente a una media de cinco años de 24x.
- El objetivo parece alcanzable si las estimaciones siguen subiendo, y el próximo informe a principios de febrero tiene que mostrar el efectivo.
Coherent (COHR) cotiza un 48% por debajo del máximo de cierre que alcanzó el 2 de junio, y Bernstein no se echa atrás. El 10 de noviembre, el analista Daniel Zhu reiteró su calificación Outperform y su precio objetivo de $350, un 46% por encima del precio actual.
Gran crecimiento, facturas mayores
El 4 de noviembre, Coherent reportó ingresos del primer trimestre fiscal un 50% superiores, hasta $2.370 millones, y un BPA no GAAP un 80% mayor, hasta $2.09. También firmó un acuerdo PhotonLink con una importante empresa de IA valorado en unos $20.000 millones durante cinco años, con ingresos que comenzarán a acelerarse a principios de 2028.
Pero el trimestre consumió efectivo. El flujo de caja operativo fue negativo en $92,7 millones, el capex alcanzó los $775,5 millones y el inventario aumentó a $3.340 millones desde $2.580 millones en junio. La directora financiera Sherri Luther dijo en la conferencia de resultados que la "convicción de la empresa de desplegar este capital a un ritmo acelerado está respaldada por una visibilidad excepcional del cliente".
Los inversores no se convencieron. Coherent se hundió al día siguiente del informe cuando las victorias de los demócratas en las elecciones de medio mandato afectaron a las acciones de IA.
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¿Tienen sentido los $350?
Bernstein ha mantenido el objetivo de $350 que estableció cuando inició la cobertura el 30 de septiembre a lo largo de la caída, lo que lo deja por debajo del consenso de Wall Street. El objetivo consenso se ha más que duplicado en el último año, pasando de $169 a $372, aunque ha bajado desde un máximo de $416 el 19 de agosto.
Las estimaciones de beneficios siguen subiendo. Los analistas esperan un BPA normalizado de $10,41 para el año fiscal que finaliza en junio de 2027 y de $15,79 para el año fiscal 2028, frente a los $5,61 del año fiscal 2026:
Y han subido desde el informe: la cifra del año fiscal 2027 era de $9,42 hace un mes y de $8,38 hace tres meses.
El aumento de las estimaciones y la caída de la acción redujeron el PER forward de Coherent a 18x en el último cierre (un poco más alto al precio actual). Eso está por debajo de su media de cinco años de 24x y muy lejos de los 57x que alcanzó el 2 de junio:
Los $350 de Bernstein equivalen a aproximadamente 30 veces los beneficios consenso de los próximos doce meses, por encima de la media de cinco años. Pero dentro de un año, esos doce meses serán en su mayoría del año fiscal 2028, donde el consenso es de $15,79.
Al alcance, si aparece el efectivo
Coherent está haciendo una gran apuesta. Tenía $11.800 millones en compromisos de compra con proveedores al 30 de junio, más que sus ingresos del año fiscal 2026 de $7.100 millones, y un cliente compró el 20% de esos ingresos.
Creo que Bernstein tiene razón en este caso, y la venta masiva fue excesiva. El objetivo no necesita nada parecido al múltiplo de junio, solo que los beneficios sigan subiendo como lo han hecho desde el informe. La próxima prueba es el informe del segundo trimestre fiscal a principios de febrero, donde Coherent necesita mostrar que el flujo de caja operativo se vuelve positivo.
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