Puntos clave
- IREN cae un 20% tras un informe que vincula los retrasos en su centro de datos de Childress, Texas, con el menor gasto en IA de Microsoft el trimestre pasado.
- El contrato de Microsoft en Childress debería generar unos $1.940 millones al año, aproximadamente la mitad de los ingresos anualizados (run-rate) bajo contrato de IREN.
- La CFO de Microsoft culpó a entregas tardías de terceros, y la demanda de su nube sigue creciendo rápidamente.
- IREN necesita mantener las últimas tres fases en camino para diciembre.
IREN (IREN) cae un 20% hoy, horas antes de su informe del primer trimestre fiscal. El miércoles por la noche, The Information informó que los retrasos en el sitio de IREN en Childress, Texas, llevaron a Microsoft (MSFT) a posponer el gasto en IA que tenía planeado para el trimestre de septiembre.
Los inversores se preguntan cuánta capacidad de IA quiere alquilar Microsoft. Financial Times informó que Microsoft no ejercerá una opción para más que duplicar su acuerdo en Texas con Nscale.
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La mitad de los ingresos bajo contrato de IREN están en Childress
Microsoft está alquilando servidores con GPU en cuatro fases en Childress, llamadas Horizons 1 a 4. Una vez que las cuatro estén operativas, la dirección espera unos $1.940 millones al año del acuerdo, aproximadamente la mitad de los $4.000 millones de ingresos anualizados (run-rate) que IREN tiene bajo contrato para 2026.
Microsoft aceptó Horizon 1 en agosto, y las otras tres fases, aproximadamente tres cuartas partes del acuerdo, vencen en el trimestre de diciembre. Si se pierden los períodos de gracia que terminan a principios de 2027, IREN podría deber créditos por retraso.
Los analistas esperan que los ingresos de IREN casi se cuadrupliquen a $2.810 millones en el año fiscal 2027, y están contando con ese calendario:
Microsoft todavía quiere la capacidad
En la llamada de la semana pasada, la CFO de Microsoft, Amy Hood, dijo que "algunas entregas de capacidad de terceros que esperábamos en el T1 se retrasaron". Según los informes, Microsoft gastó unos $5.000 millones menos de lo planeado, pero no está claro cuánto de eso provino de IREN.
Los ingresos de Azure crecieron un 48% en el trimestre de septiembre, y la obligación de desempeño restante comercial aumentó un 73% a $677.000 millones. Las acciones de Microsoft caen un 3% hoy.
Para CoreWeave (CRWV), que cae un 15%, la pregunta es si Microsoft está alquilando menos de los neoclouds en general, como sugiere la noticia de Nscale, o simplemente esperando sitios atrasados, como describió Hood. El backlog de CoreWeave era de unos $104.000 millones al 30 de junio, y su informe del 10 de noviembre debería mostrar si sus propias entregas están a tiempo.
IREN necesita una fecha para Horizons 2 a 4
En la llamada de hoy a las 5 p.m. ET, escuche si la dirección todavía espera que Microsoft apruebe las tres fases para el 31 de diciembre.
Antes de la caída de hoy, IREN cotizaba a 3,1 veces las ventas futuras, muy por debajo de su promedio de tres años de 5,2 veces:
Un sitio atrasado es un problema mucho menor que un cliente que se retira, y eso es lo que describió Hood. Si IREN mantiene diciembre en el calendario esta noche, esta venta masiva me parece exagerada. Si alguna fase se desliza hacia 2027, ese múltiplo bajo parece mucho más merecido.
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