Puntos clave
- Oaktree de Howard Marks tomó una nueva posición en Sea en el trimestre finalizado el 30 de junio. La acción ha caído un 23% desde entonces, la peor de las cinco acciones que Oaktree compró o aumentó.
- Barrick Mining y Oaktree Specialty Lending han subido desde el 30 de junio, mientras que Telephone and Data Systems y Viasat han bajado.
- Los ingresos de Sea del tercer trimestre aumentaron un 43,4% hasta $8.6 mil millones, pero sus ganancias por acción no cumplieron con las estimaciones.
- Con una cotización de aproximadamente 18 veces las ganancias futuras, y con los analistas esperando que las ganancias se dupliquen aproximadamente para 2028, Marks parece haber llegado temprano a Sea.
Oaktree de Howard Marks tiene que presentar su próximo 13F antes del 16 de noviembre, y la acción que los inversores querrán revisar primero es Sea (SE).
El 13F de Oaktree para el trimestre finalizado el 30 de junio, presentado el 14 de agosto y aún el más reciente, muestra 635,443 acciones de Sea por valor de $61 millones. Fue una nueva posición y representaba el 1,1% de sus acciones en el 13F. Sea ha caído un 23% desde el 30 de junio, la peor de las cinco acciones que Oaktree compró o aumentó ese trimestre.
Las otras cuatro están divididas. Barrick Mining (B) ha subido un 6% desde el 30 de junio y Oaktree Specialty Lending (OCSL) ha subido un 4%. Telephone and Data Systems (TDS) ha bajado un 14% y Viasat (VSAT) ha bajado un 16%. (Esos son los movimientos de las acciones desde sus precios al cierre del trimestre. Un 13F no muestra lo que pagó Oaktree, ni si aún las posee).
Dos ganadores y tres perdedores hasta ahora
La mayor de las cinco apuestas es TDS: 5,28 millones de acciones por valor de $196 millones al 30 de junio, tras una adición del 23% a la participación. Eso representa el 3,7% de las acciones del 13F de Oaktree y es su sexta tenencia más grande. Barrick, la mejor de las cinco, recibió un impulso ligeramente menor: Oaktree aumentó su participación en Barrick en un 22%, llevándola a 3,21 millones de acciones por valor de $118 millones. Oaktree más que cuadruplicó su participación en Oaktree Specialty Lending, el prestamista cotizado que gestiona, hasta 7,87 millones de acciones por valor de $94 millones. Viasat fue nueva, como Sea, con 630,280 acciones por valor de $57 millones.
Así que los dos nombres más nuevos de Marks son sus dos peores desde el 30 de junio, y Sea fue la que más cayó.
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Los ingresos de Sea saltaron un 43,4%, y aún así no cumplió
La mayor parte del informe del tercer trimestre de Sea del 10 de noviembre fue sólida. Sea dijo en su comunicado que los ingresos aumentaron un 43,4% hasta $8.6 mil millones y el ingreso neto aumentó un 34% hasta $502.5 millones. Los ingresos de Shopee crecieron un 41,3% hasta $6.1 mil millones, y los préstamos pendientes de Monee aumentaron un 60% hasta $12.6 mil millones.
Pero las ganancias ajustadas de $0.78 por acción no cumplieron con las estimaciones de Wall Street, y la acción cayó tras el informe. Sea también anunció otra recompra de $1 mil millones, que su junta aprobó el 9 de noviembre. Acababa de gastar $997.2 millones recomprando 11,1 millones de acciones bajo el programa anterior.
Sea parece barata si se cumplen las estimaciones
Los analistas esperan que las ganancias normalizadas por acción de Sea crezcan desde $3.17 en el año fiscal 2025 hasta $3.67 este año, $4.81 en 2027 y $6.45 en 2028:
Eso es aproximadamente el doble de la cifra de 2025 en tres años. Y un incumplimiento en un trimestre en el que los ingresos crecieron un 43,4% no me hace esperar recortes profundos en esos números.
Sin embargo, Sea cotiza a aproximadamente 18 veces las ganancias futuras. Ese es un precio modesto para una empresa de la que los analistas esperan que las ganancias crezcan aproximadamente un tercio al año en 2027 y 2028.
Los objetivos de Wall Street han bajado, pero mucho menos que la acción. El objetivo de consenso es $142, frente a $194 hace un año:
En el mismo año, la acción se ha reducido aproximadamente a la mitad, hasta $73.99. Incluso el objetivo más bajo de los analistas, $70, está apenas por debajo de eso.
Marks parece haber llegado temprano a Sea
El riesgo es que el incumplimiento se convierta en un patrón. Si las ganancias de Sea siguen rezagadas respecto a sus ventas, los analistas recortarán sus números para 2027 y 2028, y 18 veces no parecerá tan barato.
Así es como lo veo: Marks parece haber llegado temprano. Sea creció sus ingresos más del 40% el último trimestre, está recomprando acciones y cotiza a 18 veces ganancias que los analistas esperan que se dupliquen aproximadamente para 2028. Eso la hace digna de poseer a $74, y prefiero llegar temprano con Marks aquí que tarde.
Por supuesto, el 13F de Oaktree que debe presentarse antes del 16 de noviembre solo mostrará si mantuvo Sea hasta el 30 de septiembre, antes del informe. Lo que cambiaría mi respuesta es que los analistas recorten sus estimaciones alrededor del informe del cuarto trimestre de Sea a principios del próximo año.
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