Puntos Clave
- Broadcom cayó un 10% el 5 de noviembre debido a una venta masiva de chips tras las elecciones que también afectó a Nvidia y Qualcomm, sin que hubiera noticias específicas de la empresa detrás de la caída.
- Su último trimestre mostró un aumento de ingresos del 86% hasta $29.6 mil millones y un incremento de ingresos por semiconductores de IA del 221% hasta $16.7 mil millones.
- Broadcom reportó $179.2 mil millones de obligaciones de desempeño pendientes, aunque su previsión de margen operativo del cuarto trimestre de aproximadamente el 66% se sitúa por debajo del trimestre anterior.
- El informe del 9 de diciembre mostrará si Broadcom alcanzó su objetivo de ingresos por IA de $21.7 mil millones y cómo su próxima previsión trata la expansión de los centros de datos.
Broadcom (AVGO) cayó un 10% el jueves 5 de noviembre, debido a una venta masiva tras las elecciones que arrasó con las acciones de chips. Pero la empresa no publicó ninguna noticia propia.
Los inversores temían que una victoria demócrata en el Congreso pudiera ralentizar la expansión de los centros de datos. Nvidia (NVDA) perdió un 9% ese día, mientras que Qualcomm (QCOM) también cayó un 9% tras una perspectiva más débil de lo esperado.
El ETF iShares Semiconductor tuvo su peor sesión desde marzo de 2020. Las acciones de chips luego lideraron una recuperación el lunes, y Broadcom fijó su informe del cuarto trimestre fiscal para el 9 de diciembre.
Entonces, ¿cambió realmente algo en Broadcom? Sus propios números dicen que no, al menos hasta ahora.
Washington movió la acción
La última actualización de Broadcom fue el 2 de septiembre, y fue sólida. Esto es lo que entregó el tercer trimestre, finalizado el 2 de agosto:
- Los ingresos aumentaron un 86% hasta $29.6 mil millones, superando la propia previsión de la empresa de $29.4 mil millones.
- Los ingresos por semiconductores de IA se dispararon un 221% hasta $16.7 mil millones.
- El flujo de caja libre alcanzó $13.7 mil millones, y el efectivo aumentó a $24.0 mil millones.
"La demanda de nuestros aceleradores de IA personalizados y de redes sigue siendo muy fuerte", dijo el CEO Hock Tan en el comunicado.
Nada de lo que la empresa ha dicho desde entonces contradice eso. Sin embargo, la acción ahora cotiza como si el ciclo de gasto en IA pudiera estancarse...
Los ingresos trimestrales casi se duplicaron respecto a los $15.95 mil millones del año anterior. Y esa es la tendencia en la que los vendedores del jueves están apostando a que se doblará.
El silicio personalizado hace el trabajo pesado
La mayor parte de ese crecimiento proviene de un solo lugar. Los ingresos por soluciones de semiconductores aumentaron un 127% hasta $20.8 mil millones, aproximadamente el 70% del total.
El software de infraestructura creció un 29% hasta $8.75 mil millones. Los chips de IA, según mis cálculos, representaron aproximadamente el 84% del aumento de ingresos interanual, por lo que la mezcla sigue inclinándose.
¿Dónde deja eso al negocio?
El mayor colchón contra un shock político reside en los contratos de Broadcom. La empresa reportó $179.2 mil millones de obligaciones de desempeño pendientes en su último 10-Q. Esta cifra incluye un contrato a largo plazo de acelerador de IA personalizado firmado a principios de este año.
Broadcom espera reconocer aproximadamente el 25% de él en los próximos 12 meses. Debido a que esos compromisos son firmes, las nuevas reglas de permisos afectarían a los pedidos futuros antes de tocar los ingresos actuales.
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Los márgenes enfrentan la prueba de diciembre
La previsión para el cuarto trimestre es agresiva. Broadcom espera ingresos de aproximadamente $34.8 mil millones, un aumento del 93%, con ingresos por semiconductores de IA alcanzando $21.7 mil millones.
Sin embargo, la previsión de margen operativo no GAAP de aproximadamente el 66% se sitúa por debajo del 67.9% del tercer trimestre. La razón probable es un crecimiento más rápido en el hardware de IA que en el software, y ese cambio en la mezcla seguirá presionando a la baja los márgenes.
Ese contraste con Qualcomm, que dio una previsión por debajo de las expectativas, es difícil de ignorar. Y la caída del jueves redujo la valoración otro escalón más.
El múltiplo forward de Broadcom ha bajado mucho desde el verano, mientras que el negocio siguió acelerándose.
Mi opinión: Creo que la caída del jueves descontó un riesgo político, pero los números de Broadcom aún no lo muestran. El backlog comprometido y una previsión de crecimiento del 93% le dan más cobertura que a la mayoría de las acciones de chips. Aún así, los riesgos son reales: fuerte dependencia de unos pocos clientes hyperscale, permisos más lentos para centros de datos y un margen que se está deslizando a la baja. Yo iniciaría una posición antes del 9 de diciembre y añadiría si la previsión se mantiene.
El informe se publicará después del cierre del 9 de diciembre. Mostrará si Broadcom alcanzó su objetivo de IA de $21.7 mil millones y si la previsión del primer trimestre del año fiscal 2027 aún asume que la expansión continúa.
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