Conclusiones clave
- Hims & Hers cayó un 9% tras recortar sus previsiones de EBITDA ajustado para 2026 a $257-$277 millones, su tercer recorte este año.
- Los ingresos crecieron un 49%, pero el margen bruto cayó al 57% desde el 74%.
- Los suscriptores disminuyeron mientras Hims retuvo el marketing antes de añadir Zepbound de Eli Lilly a sus fármacos de Novo Nordisk.
- El bajo P/E forward de la acción se basa en estimaciones de EBITDA para 2026 que probablemente caerán.
Hims & Hers Health (HIMS) cae un 9% hoy tras recortar su perspectiva de beneficios para el año completo por tercera vez este año.
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 49% hasta $890.4 millones, pero Hims terminó septiembre con 103,000 suscriptores menos que en junio. Retuvo el marketing de pérdida de peso en EE. UU. antes de añadir Zepbound y Foundayo de Eli Lilly (LLY) a los fármacos de Novo Nordisk (NVO) que ya vende, y en la conferencia, el CEO Andrew Dudum calificó el golpe en los suscriptores como una compensación que "haremos cada vez".
Tres recortes y contando
Tras el acuerdo con Lilly, el informe del lunes tenía mucho que demostrar. Hims ahora espera entre $257 y $277 millones de EBITDA ajustado este año, y el punto medio ha caído en cada informe, desde $337.5 millones en febrero hasta $267 millones ahora. Los analistas llegaron al informe esperando más:
El consenso de $294 millones para 2026 se sitúa por encima del tope del nuevo rango, y los $400 millones de 2027 requieren un crecimiento de aproximadamente el 50% desde el nuevo punto medio. Con el CFO Yemi Okupe advirtiendo de "un trimestre adicional de factores en contra para el recuento de suscriptores", esperaría que ambos bajen.
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Mayores ventas, márgenes más finos
El margen bruto cayó al 57% desde el 74% a medida que los fármacos de marca para la pérdida de peso y las ventas internacionales, que aumentaron un 321% tras el acuerdo de junio con Eucalyptus, constituyeron una mayor parte del negocio:
Hims contabiliza los fármacos de marca a su precio completo como ingresos, por lo que el beneficio bruto creció solo un 15%. Los ingresos mensuales por suscriptor promedio aumentaron un 30% hasta $105, por lo que menos suscriptores están pagando cada uno más. Me parece bien esa compensación siempre que los dólares de beneficio bruto sigan creciendo.
Lilly y Novo tienen un interés en esa compensación. Lilly vendió $5.3 mil millones de Zepbound en EE. UU. en el tercer trimestre, por lo que Hims es un canal pequeño para ellos. Novo, cuyo Wegovy ha sido el pilar del negocio de pérdida de peso de Hims en EE. UU. desde marzo, ahora comparte esa plataforma con Zepbound. ¿Tomará Zepbound pacientes de Wegovy, o traerá nuevos?
Barata, si las estimaciones se mantienen
Hims cotizaba a aproximadamente 18x beneficios forward al último cierre, cerca del mínimo de su rango de tres años, y más bajo tras hoy. Me gustaría que las previsiones para 2027, previstas para principios del próximo año, muestren que los ingresos adicionales se convierten en dólares de EBITDA antes de comprar. Por supuesto, si Zepbound y Foundayo recuperan suscriptores este trimestre, este recorte podría parecer el punto más bajo.
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