Puntos clave
- General Motors cayó un 7% en dos días desde un máximo de 52 semanas después de que Nueva York presentara su parte de un acuerdo de $220 millones por datos de conductores.
- La fiscal general de Nueva York dijo que la aplicación OnStar de GM informó a más de 370,000 conductores que no estaban inscritos mientras GM recopilaba y vendía sus datos.
- GM obtuvo $4,100 millones de EBIT ajustado sobre unos ingresos del tercer trimestre de $50,000 millones, mientras que Ford obtuvo $2,700 millones sobre $49,500 millones.
- El informe del 27 de enero de GM traerá su perspectiva para 2027 y mostrará si las ganancias pueden seguir creciendo frente a los costos de aranceles y garantías.
General Motors (GM) cerró el viernes a $86, un 7% menos que el cierre del miércoles, que fue un máximo de 52 semanas.
El viernes, Nueva York presentó su parte de un acuerdo multiestatal de $220 millones sobre la venta de datos de conductores por parte de GM. Treinta y cinco estados y Washington D.C. anunciaron el acuerdo el 29 de octubre, por lo que el costo ya era público.
Ford (F) ofrece un mejor punto de referencia para lo que impulsa el valor de GM. Con ingresos del tercer trimestre casi idénticos, GM obtuvo aproximadamente un 50% más de EBIT ajustado que su rival de Dearborn.
Sin embargo, el acuerdo sí toca algo que le importa a GM. Está presentando OnStar y Super Cruise como motores de crecimiento, y ambos funcionan con datos de los conductores.
A qué se comprometió a pagar GM
Los estados alegan que GM vendió datos de Smart Driver a Verisk y LexisNexis Risk Solutions, que elaboraron informes de conductores para las aseguradoras. GM terminó el programa en 2024 y llegó a un acuerdo sin admitir responsabilidad.
Según el acuerdo, GM debe:
- Pagar $220 millones dentro de los 30 días posteriores a la fecha efectiva del 30 de noviembre.
- Obtener consentimiento expreso antes de recopilar o compartir datos de conducción y ubicación.
- Ejecutar un programa de privacidad revisado por un evaluador independiente.
La fiscal general de Nueva York, Letitia James, dijo que la aplicación OnStar informó erróneamente a más de 370,000 conductores que no estaban inscritos mientras GM recopilaba y vendía sus datos.
GM dijo que el acuerdo "refuerza los pasos que hemos tomado para fortalecer nuestras prácticas de privacidad". Medido contra sus ganancias, la factura es pequeña...
El ingreso neto del tercer trimestre alcanzó por sí solo los $3,300 millones, aproximadamente 15 veces el monto del acuerdo.
La brecha de margen de Detroit
El trimestre mostró por qué a los inversores les importan más las camionetas que las multas. Los ingresos de GM aumentaron un 2.9% a $50,000 millones, el EBIT ajustado subió un 21.6% a $4,100 millones, y el EPS ajustado de $3.70 superó las estimaciones.
Los ingresos de Ford cayeron un 2% a $49,500 millones, y su EBIT ajustado aumentó un 3% a $2,700 millones. Elevó el extremo inferior de su perspectiva anual a un rango de $10,500 millones a $11,000 millones, frente al rango ajustado de GM de $14,500 millones a $15,500 millones.
El CEO de Ford, Jim Farley, dijo que las acciones de reducción de costos y el crecimiento del software están llevando a Ford "hacia un margen de EBIT ajustado del 8% para 2029". El negocio de América del Norte de GM ya operó con un 8.7% el trimestre pasado:
Esa brecha es la verdadera ventaja de GM, y las camionetas y los SUV están haciendo la mayor parte del trabajo.
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Recompras a 6 veces las ganancias
GM cotiza a 6.2 veces las ganancias futuras incluso después de una ganancia del 26% en el último año. Ford cotizaba cerca de 6 veces a fines de octubre, por lo que el mercado no está pagando un extra a GM por sus márgenes más fuertes.
El precio objetivo promedio de la calle de $101 implica una revalorización potencial de aproximadamente un 17%, y GM está actuando sobre el descuento. Completó la recompra de $6,000 millones de enero y autorizó $20,000 millones más. ¿Cuánto ha gastado ya?
GM tenía 849 millones de acciones en circulación al 30 de septiembre, frente a los 1,200 millones al cierre de 2023.
Los riesgos se encuentran principalmente fuera del tribunal. La CEO Mary Barra advirtió sobre "claros factores externos en contra" que en algunos casos se están "intensificando". Los costos por aranceles se dirigen hacia el extremo inferior de un rango de $2,500 millones a $3,500 millones, mientras que los costos de garantía se sitúan en el extremo superior de un rango de $1,000 millones a $1,500 millones.
Los llamados a revisión también siguen llegando, incluidos 67,380 vehículos esta semana, y Texas está persiguiendo su propia demanda por datos de conductores.
Mi opinión: el acuerdo es un error de redondeo, y la caída de esta semana parece una pausa después de una fuerte subida. A aproximadamente 6 veces las ganancias, con mejores márgenes que Ford y una capacidad de recompra de $20,000 millones, yo compraría en momentos de debilidad. La confianza en los datos sigue siendo importante, sin embargo, porque los servicios conectados son parte del argumento de GM para un múltiplo más alto.
GM se muda a Nasdaq el 17 de noviembre, pero la verdadera prueba llega el 27 de enero, cuando reporta los resultados del cuarto trimestre y da su perspectiva para 2027. Un pronóstico de crecimiento de las ganancias respaldaría un múltiplo más alto, mientras que una perspectiva plana probablemente mantendría la acción cerca de 6 veces.
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