Conclusiones clave
- La acción de Roblox subió un 15% esta semana hasta $49, casi igualando el objetivo promedio de los analistas de $49.33 tras su desplome posterior a los resultados.
- Roblox prevé que las reservas del cuarto trimestre caigan entre un 10% y un 15% y espera un EBITDA ajustado negativo mientras gasta en IA y usuarios adultos.
- Take-Two espera un crecimiento de reservas de aproximadamente un 20% este año fiscal con el lanzamiento de Grand Theft Auto VI el 19 de noviembre, en el mismo trimestre navideño que Roblox prevé a la baja.
- El informe de principios de febrero de Roblox mostrará si GTA VI y la nueva plataforma de creación de juegos con IA de Google y Unity están atrayendo a jugadores y creadores.
La acción de Roblox (RBLX) ganó un 15% esta semana, cerrando el viernes a $49. Esto recupera la mayor parte del terreno perdido el 30 de octubre, cuando unas previsiones navideñas débiles hicieron que las acciones cayeran un 18% en un día.
Nada en las noticias propias de Roblox explica este rebote. El único anuncio notable fue otra venta de acciones por parte de un directivo, con el director Gregory Baszucki reportando la venta de aproximadamente $758,000 en acciones el miércoles.
Ahora la acción se sitúa casi exactamente en el objetivo promedio de los analistas de $49.33. Así que la parte fácil de la recuperación ya podría haber quedado atrás.
El trimestre navideño también trae un rival de peso. Take-Two Interactive (TTWO) lanza Grand Theft Auto VI el 19 de noviembre y espera reservas netas para el año fiscal 2027 de $8.0 mil millones a $8.2 mil millones, un crecimiento de aproximadamente el 20%. Roblox prevé que sus propias reservas caigan hasta un 15%.
Las reservas se contrajeron menos de lo temido
El tercer trimestre de Roblox, reportado el 29 de octubre, superó su propio pronóstico:
- Los ingresos aumentaron un 16% a $1.57 mil millones.
- Las reservas cayeron un 12% a $1.70 mil millones, por encima del tope de las previsiones.
- Los usuarios activos diarios bajaron un 9% a 138 millones, aunque subieron un 12% respecto al segundo trimestre.
Las perspectivas deshicieron todo eso. Roblox espera reservas del cuarto trimestre de $1.89 mil millones a $2.0 mil millones, una caída del 10% al 15% y por debajo de los aproximadamente $2.02 mil millones que los analistas habían estimado.
Los ingresos reportados se verán más saludables por un tiempo. La mayoría de las reservas se reconocen a lo largo de unos 27 meses, por lo que las ventas aún arrastran el auge del año pasado…
Este desfase tiene dos caras. Las estimaciones de ingresos de los analistas ahora tienen que absorber un año de reservas en contracción, y el arrastre se verá en 2027.
La retención subió mientras los pagadores cayeron
El CEO David Baszucki señaló "comparaciones difíciles" con 2025 y dijo que Roblox "logró la retención general de la plataforma ajustada estacionalmente más alta desde 2021".
Los pagadores no han seguido la tendencia. Los pagadores únicos mensuales promedio cayeron un 16% a 30 millones, aunque las reservas por pagador aumentaron un 5%.
Los adultos son el punto brillante. Los usuarios de 18 años o más representaron el 37% de los usuarios diarios verificados por edad en EE.UU., frente al 33% del segundo trimestre.
La lucha por los creadores también se está intensificando. Las acciones de Roblox cayeron el 7 de octubre después de que Google y Unity Software (U) anunciaran una plataforma de creación de juegos con IA, un desafío directo a las propias herramientas de construcción con IA de Roblox.
Perseguirlos cuesta dinero ahora. El CFO Naveen Chopra señaló mayores costos de infraestructura de IA y más marketing dirigido a adultos, y Roblox prevé un EBITDA ajustado para el cuarto trimestre entre negativo $70 millones y negativo $10 millones. Esto sigue a un resultado positivo de $138 millones en el tercer trimestre.
Se prevé que el flujo de caja libre sea negativo entre $105 millones y $190 millones. ¿Cuándo fue la última vez que un trimestre se veía así?
Con $6.2 mil millones en efectivo e inversiones, Roblox puede financiar fácilmente un trimestre negativo. La pregunta más difícil es si este gasto reiniciará el crecimiento de las reservas para 2027.
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27x EBITDA para reservas en contracción
Roblox cotiza a 4.5x los ingresos futuros y 27.4x el EBITDA futuro, una prima construida sobre años de rápido crecimiento de reservas. Así es como su múltiplo de ventas se compara con Take-Two y Unity:
Esta prima solo se mantiene si las reservas vuelven a crecer.
Dos riesgos a corto plazo podrían retrasar eso. Chopra dijo que las previsiones incorporan "un factor en contra modesto por el lanzamiento de GTA". Su predecesor, GTA V, ha vendido más de 200 millones de unidades, por lo que la secuela es un verdadero imán para el tiempo y el dinero de las fiestas. El vendedor en corto Bleecker Street Research también está apostando en contra de la acción, citando la seguridad infantil y la desaceleración del crecimiento de usuarios.
La presión legal tampoco ha disminuido. Los usuarios que alegan abuso sexual infantil están luchando contra el intento de Roblox y Discord de llevar sus reclamos a arbitraje. Noruega también planea mantener a los menores de 16 años fuera de las redes sociales y juegos que considera "dañinos".
Mi opinión: el rebote de esta semana parece un alivio tras una venta exagerada, y yo no lo perseguiría. En el propio objetivo de Wall Street y a 27x EBITDA, Roblox necesita pruebas de que los adultos y las herramientas de IA pueden reiniciar el gasto, por lo que mantendría y esperaría.
El informe del cuarto trimestre, previsto para principios de febrero, es ese punto de prueba. Reservas cerca del tope del rango de $2.0 mil millones mostrarían que la retención se está convirtiendo en ingresos. Un resultado cercano a $1.89 mil millones sugeriría que GTA ganó las fiestas.
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