Puntos clave
- La acción de Fervo Energy cayó un 35% en el último mes, un poco menos que Bloom Energy y Oklo, mientras las acciones de energía para IA se vendían y un informe de un vendedor en corto añadió presión.
- El primer GeoBlock de Cape Station de Fervo inició operaciones comerciales un día antes, el 30 de septiembre, a la capacidad total de 33 MW que exige su contrato de energía.
- RBC y JPMorgan recortaron sus objetivos de precio, y Morgan Stanley y Needham iniciaron cobertura con objetivos de $23 y $17, mientras el objetivo promedio bajó a $34.
- Fervo parece una compra especulativa para inversores pacientes si su informe del 9 de noviembre muestra que el resto de la Fase I va según lo previsto para el 1 de enero y un plan para financiar la Fase II.
La acción de Fervo Energy (FRVO) ha caído un 35% en el último mes y ahora está un 79% por debajo de su máximo de mayo. Es un viaje difícil para una empresa cuya primera planta geotérmica comercial entró en funcionamiento un día antes de lo previsto.
Fervo cayó junto con la apuesta por la energía para IA
Fervo no cayó sola. Bloom Energy perdió un 41% en el mismo mes y Oklo un 38%, mientras el Nasdaq 100 caía un 13%. Fervo vende energía libre de carbono las 24 horas, por lo que cotiza junto con las acciones que se benefician de la demanda de electricidad de la IA. Cuando las acciones de energía se recuperaron el 27 de octubre, Fervo saltó con ellas, sin noticias propias.
Un vendedor en corto también se sumó. El 6 de octubre, Morpheus Research publicó un informe de 50 páginas alegando que Fervo ocultó problemas en sus plantas. Su lista incluía una gran pérdida de agua, daños por terremotos y costos crecientes. Fervo dijo a Heatmap News que las afirmaciones "reflejan las caracterizaciones selectivas y orientadas a un resultado de un vendedor en corto sobre datos de proyectos piloto en etapas tempranas".
Mi lectura: Bloom Energy y Oklo cayeron aún más, así que la mayor parte de esta caída es el desenredo de la apuesta por la energía para IA. Morpheus dio a los vendedores una razón más.
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La planta llegó antes de lo previsto
El primer GeoBlock de Cape Station inició operaciones comerciales el 30 de septiembre, un día antes. Alcanzó la capacidad total de 33 MW que exige su contrato de energía. "Ningún equipo ha construido jamás un proyecto como este en ningún lugar del mundo, y lo hicimos antes de lo previsto", dijo Tim Latimer, CEO y cofundador de Fervo. Los otros dos GeoBlocks de la Fase I están previstos para el 1 de enero de 2027. Los 400 MW de la Fase II están en construcción para 2028, y Fervo ha firmado más de 1 gigavatio de contratos de energía vinculantes.
Los analistas esperan que los ingresos aumenten de $6 millones este año a $501 millones en 2029:
Esas estimaciones dependen de que Fervo mantenga su calendario de construcción. Cape Station va por delante hasta ahora, así que no veo razón para que los analistas las recorten. El riesgo es la transmisión. Fervo advirtió sobre una restricción temporal en su llamada de resultados del segundo trimestre del 12 de agosto. La capacidad limitada de transmisión también está en la lista de Morpheus.
Wall Street reajustó sus objetivos
RBC recortó su objetivo a $36 desde $46 el 9 de octubre. JPMorgan recortó su objetivo a $27 desde $38 el 19 de octubre y sacó a Fervo de su Lista de Enfoque de Analistas, aunque mantuvo su calificación de Sobreponderar. Morgan Stanley inició cobertura el 29 de octubre con una calificación de Sobreponderar y un objetivo de $23. Argumenta que la geotermia está en las primeras etapas de su propia revolución del shale. Needham siguió el 6 de noviembre con una calificación de Comprar y un objetivo de $17.
El objetivo promedio de los analistas ha bajado de $47 en junio a $34:
Eso sigue siendo casi cuatro veces el cierre de la acción del 6 de noviembre, e incluso los $17 de Needham son casi el doble.
Una compra especulativa para dinero paciente
Fervo reporta resultados del tercer trimestre antes de la apertura del mercado el lunes 9 de noviembre. Estaré pendiente de tres cosas: si los otros dos GeoBlocks de la Fase I siguen en camino para el 1 de enero, cómo va la restricción de transmisión, y cómo planea Fervo pagar la Fase II. El lunes también termina el período de bloqueo de la OPV para unos 200 millones de acciones Clase A, lo que podría añadir presión vendedora. Fervo apenas tiene ingresos todavía, así que cotiza según el ánimo en torno a la energía para IA. Esperaría que eso se desvanezca una vez que las ventas de Cape Station aparezcan en sus resultados.
Al final del día, creo que la venta masiva ha ido demasiado lejos para una empresa que acaba de poner en funcionamiento su primera planta antes de lo previsto. Fervo parece una compra especulativa para inversores pacientes, siempre que el informe del lunes respalde el cronograma y muestre cómo se financia la Fase II. Por supuesto, eso es solo un GeoBlock de 33 MW hasta ahora, y Fervo todavía tiene que hacerlo de nuevo a una escala mucho mayor.
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