Puntos Clave
- Las acciones de Fabrinet cayeron un 33% en el último mes, ya que las acciones de óptica para IA se vendieron por temores sobre la financiación de la IA, y Lumentum, Marvell y Coherent cayeron aún más.
- Los ingresos del primer trimestre fiscal de Fabrinet aumentaron un 51% hasta un récord de $1.47 mil millones, y sus previsiones para este trimestre superaron lo que esperaban los analistas.
- Marvell acordó comprar Lumentum, que Northland considera uno de los clientes clave de Fabrinet, por lo que aún no está claro si el trabajo de Lumentum se mantendrá con Fabrinet.
- Los analistas esperan que las ganancias sigan subiendo, pero la acción cotiza muy por debajo de su múltiplo forward habitual. Eso la hace parecer una compra antes de su informe de febrero.
La acción de Fabrinet (FN) ha caído un 33% en el último mes, a pesar de los ingresos récord en su último trimestre.
Toda la apuesta por las ópticas de IA se vendió. El Nasdaq 100 cayó un 14% en el mismo mes, pero Lumentum (LITE), que Northland considera uno de los clientes clave de Fabrinet, perdió un 52%. Marvell Technology (MRVL), que acordó el 2 de noviembre comprar Lumentum, perdió un 51%, y Coherent (COHR) cayó un 43%.
Wall Street se puso nervioso sobre quién paga por la IA
El 12 de octubre, el CEO de Broadcom, Hock Tan, dijo que el capital podría convertirse en el mayor límite para el desarrollo de la IA, y el CEO de Intel, Lip-Bu Tan, planteó la misma preocupación en el mismo panel. Las acciones de óptica cayeron en las sesiones siguientes, y Fabrinet perdió un 19% desde su cierre del 9 de octubre hasta su cierre del 14 de octubre. Los analistas recortaron sus objetivos antes del informe: B. Riley dos veces, a $385 desde $598, Susquehanna a $600 desde $850, y JPMorgan a $465 desde $695.
La demanda en Lumentum se mantiene: StoneX le dio una calificación de Compra y un objetivo de $1,200 cuando inició cobertura el 26 de octubre, argumentando que Lumentum está vendido hasta 2029. Pero los tenedores de Lumentum recibirán 4.5 acciones de Marvell por cada acción de Lumentum, por lo que desde el acuerdo, su acción ha seguido principalmente la de Marvell. Para Fabrinet, la pregunta es si Marvell mantiene el trabajo de Lumentum que Fabrinet construye una vez que se cierre el acuerdo, lo que las empresas esperan en la primera mitad de 2028.
StoneX también le dio a Coherent una calificación de Compra y un objetivo de $425 ese día. Coherent aún cayó más fuerte que Fabrinet, una señal de que los inversores están preocupados por el gasto en IA en su conjunto.
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El trimestre fue espectacular
El informe de Fabrinet después del cierre del 2 de noviembre mostró un negocio que crece rápido. En el primer trimestre fiscal, los tres meses hasta el 25 de septiembre, los ingresos aumentaron un 51% interanual hasta un récord de $1.47 mil millones, por encima de los $1.4 mil millones que esperaban los analistas. El EPS no GAAP subió a $4.34 desde $2.92, frente a los $4.19 esperados. Los ingresos del centro de datos aumentaron un 78% a $777 millones, más de la mitad del total. El CEO Seamus Grady atribuyó el resultado a una "demanda generalizada en múltiples programas significativos" y a la aceleración de nuevos productos.
Las perspectivas fueron aún mejores. La dirección pronosticó los ingresos de este trimestre en 1.6-1.65 mil millones, frente a los $1.48 mil millones esperados, y el EPS no GAAP en 4.77-4.92, frente a $4.43. La junta también añadió $103 millones a su recompra de acciones, dejando unos $200 millones disponibles. La acción subió un 15% el 3 de noviembre, luego cedió la mayor parte de esas ganancias hasta el viernes, incluyendo una caída del 14% el 5 de noviembre, cuando el Nasdaq 100 tuvo su peor día desde marzo de 2020.
Las estimaciones siguen subiendo
Los analistas esperan que las ganancias de Fabrinet sigan creciendo durante años:
El consenso prevé un EPS normalizado de $19.72 en el año fiscal 2027 (el año que termina en junio de 2027) y $24.11 en el año fiscal 2028, frente a $14.09 en el año fiscal 2026. Los analistas ya han elevado esa cifra del año fiscal 2028 desde $21.96 antes del informe, y las previsiones de este trimestre no les dan motivos para recortarla.
Sin embargo, la acción es barata en comparación con su propio historial:
Al cierre del 5 de noviembre, Fabrinet cotizaba a 14x las ganancias forward, frente a un promedio de cinco años de 22x. Incluso después del rebote del viernes, se sitúa muy por debajo de ese promedio.
Momento de acumular
Barclays, JPMorgan y B. Riley actualizaron sus objetivos después del informe, y los tres están por encima del cierre del viernes. Barclays lo recortó a $496 y mantuvo su calificación de Sobreponderar. JPMorgan lo elevó a $475 y B. Riley lo recortó a $364, ambos con calificaciones Neutral. Fabrinet enumera su dependencia de un pequeño número de clientes entre sus riesgos, por lo que mucho depende de que el trabajo de Lumentum se mantenga bajo Marvell, y de los presupuestos de los hiperescaladores. La nueva capacidad tampoco es barata: el flujo de caja libre fue una salida de $137 millones en el trimestre.
Fabrinet parece una compra a este precio, y las estimaciones deberían seguir subiendo mientras el gasto en IA se mantenga. La siguiente prueba es el informe del segundo trimestre fiscal a principios de febrero. Si los grandes gastadores recortan sus presupuestos antes de eso, los analistas tendrían buenas razones para reducir esas cifras.
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