Datos clave sobre las acciones de Eli Lilly and Company
- Rango de 52 semanas: de 623,78 $ a 1.182,73 $
- Precio actual: 1.136,37 $
- Objetivo medio del mercado: ~1.216 $
- Precio objetivo de TIKR (medio): ~2.110 $
- TIR anualizada de TIKR (media): ~15 % anual
- Ingresos del primer trimestre de 2026: 19 800 millones de dólares (un aumento del 56 % interanual)
- Beneficio por acción no GAAP del primer trimestre de 2026: 8,55 $ (un 156 % más que el año anterior)
- Previsión de ingresos para 2026: entre 82 000 y 85 000 millones de dólares
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Qué significan realmente 19 800 millones de dólares en un solo trimestre
Las cifras que Eli Lilly presentó en el primer trimestre de 2026 son de esas que te hacen detenerte y volver a leerlas. Los ingresos totales ascendieron a 19 800 millones de dólares, un 56 % más que el año anterior. El beneficio por acción no GAAP se situó en 8,55 dólares, un 156 % más que en el mismo trimestre del año anterior. Los ingresos operativos de Eli Lilly (LLY) se disparó un 141 %; estas no son tasas de crecimiento habituales en el sector farmacéutico.
El motor detrás de todo esto son las incretinas, una clase de fármacos que actúan imitando las hormonas del intestino para regular el azúcar en sangre y, en muchos casos, provocar una pérdida de peso significativa. Mounjaro, la inyección de tirzepatida de Lilly aprobada para la diabetes tipo 2, generó 8.700 millones de dólares solo en el primer trimestre, más del doble de lo que produjo un año antes.
Zepbound, la misma molécula aprobada para la obesidad, aportó 4.200 millones de dólares en ingresos, un 80 % más que el año anterior. Juntos, estos dos fármacos representan ahora la mayor parte de los ingresos trimestrales de Lilly, y la empresa posee aproximadamente el 60 % del mercado estadounidense de incretinas.
El gráfico de ingresos y márgenes muestra lo que ocurre cuando un fármaco superventas alcanza su pleno rendimiento. Lilly se situaba en unos 28 000 millones de dólares de ingresos anuales en 2022. En 2025, esa cifra se había más que duplicado hasta alcanzar los 65 000 millones de dólares, mientras que los márgenes operativos pasaron de alrededor del 30 % a casi el 46 % durante el mismo periodo.
Esa combinación, el aumento del volumen junto con la expansión de los márgenes, es lo que diferencia a este caso del ciclo típico de un producto farmacéutico.
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La franquicia que no deja de crecer
El crecimiento no se está ralentizando y la gama de productos se está ampliando. Foundayo, la pastilla oral de GLP-1 de Lilly para la obesidad, se lanzó en EE. UU. en abril y llegó ampliamente a las farmacias el 9 de abril. Más del 80 % de las primeras recetas de Foundayo fueron para pacientes que nunca antes habían recibido terapia con incretinas, lo cual es una señal importante.
Esto sugiere que el formato oral está ampliando el mercado en lugar de canibalizar a los usuarios actuales de Mounjaro y Zepbound, ya que personas que no podían o no querían ponerse inyecciones ahora tienen acceso al tratamiento.
Retatrutida, una molécula de última generación que actúa sobre tres hormonas simultáneamente, mostró reducciones de peso corporal de hasta 16,8 kilogramos en los resultados de la fase III publicados este trimestre.
Más allá de la obesidad, Lilly está llevando a cabo programas de fase III en resultados cardiovasculares, apnea del sueño, osteoartritis y enfermedad renal. La dirección elevó las previsiones de ingresos para todo el año 2026 a entre 82 000 y 85 000 millones de dólares y aumentó las previsiones de beneficio por acción no GAAP a entre 35,50 y 37,00 dólares.
El gráfico del beneficio por acción refleja lo que el mercado espera de todo esto. Los beneficios crecieron de 6,32 dólares en 2023 a 24,21 dólares en 2025, y el consenso apunta a que se acumularán hasta alcanzar unos 36 dólares en 2026, con un mayor potencial alcista a partir de ahí. Si se cumplen esas estimaciones, la trayectoria de crecimiento de los beneficios aún tiene un largo recorrido por delante.
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Lo que dice el modelo TIKR sobre las acciones de LLY
El modelo de TIKR apunta a unos 2110 dólares para las acciones de Lilly en el escenario medio, lo que implica una rentabilidad anualizada de alrededor del 15 % hasta 2030. Esa rentabilidad se debe casi en su totalidad al crecimiento de los beneficios, más que a la expansión de los múltiplos; de hecho, el modelo asume una ligera compresión del PER en los tres escenarios, lo cual es un punto de partida realista teniendo en cuenta el precio al que cotiza la acción hoy en día.
El rango de escenarios se inclina notablemente al alza: el escenario optimista, que prevé un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 13 % y unos márgenes de beneficio neto que se expanden hacia el 45 %, arroja un precio objetivo a largo plazo cercano a los 3.820 dólares.
El caso pesimista sitúa el precio en unos 2.270 dólares. Incluso ese escenario más conservador implica que la acción casi se duplica con respecto a los niveles actuales.
La variable clave que une los tres escenarios es el margen. El margen bruto de Lilly ya se sitúa por encima del 82 %. La cantidad de ese margen que finalmente se traduce en beneficio neto depende de cómo se distribuya el gasto en I+D a lo largo de una cartera con docenas de programas activos en fase III ejecutándose simultáneamente.
En qué apuestan los alcistas
- El mercado de las incretinas aún se encuentra en una fase inicial. Los fármacos GLP-1 solo llegan hoy en día a una fracción de la población elegible. A medida que se amplíe la cobertura y opciones orales como Foundayo reduzcan las barreras de acceso, el mercado potencial podría crecer mucho más de lo que suponen las previsiones actuales.
- Retatrutide podría suponer una mejora exponencial. Los primeros datos, que muestran reducciones del peso corporal superiores al 16 %, lo posicionan como el fármaco para la pérdida de peso en desarrollo potencialmente más eficaz, con un ensayo de resultados cardiovasculares que podría ampliar aún más su indicación y su población de pacientes.
- El apalancamiento operativo es real. Los ingresos se han más que duplicado en tres años, mientras que el crecimiento de los costes se ha quedado significativamente rezagado. Si esa dinámica continúa, los márgenes de beneficio neto tienen margen para expandirse más allá de lo que el consenso descuenta actualmente.
Lo que observan los pesimistas
- La acción ya refleja gran parte de las buenas noticias. Un PER futuro de alrededor de 30 veces para una empresa farmacéutica, incluso una de rápido crecimiento, deja poco margen para contratiempos en la cartera de productos, fallos en la ejecución o un despegue de Foundayo más lento de lo esperado.
- La competencia no se queda quieta. Novo Nordisk posee casi el 47 % del mercado internacional de incretinas y sigue invirtiendo fuertemente en moléculas de próxima generación. Varias otras empresas se encuentran en fases avanzadas de desarrollo con sus propias opciones de GLP-1 orales e inyectables.
- El riesgo relacionado con el precio de los medicamentos es una variable real. El acuerdo voluntario de Lilly con el Gobierno de EE. UU. sobre precios y acceso podría reducir los ingresos por unidad, incluso aunque aumente el volumen. La evolución de ese marco, y si se ampliará a nivel internacional, es realmente incierta.
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