Puntos Clave
- Las acciones de DraftKings cayeron hasta un 27% el viernes después de más que duplicar su gasto previsto para 2026 en mercados de predicciones y de ofrecer un pronóstico de EBITDA ajustado para 2027 por debajo de las expectativas.
- El CEO Jason Robins espera que los clientes de predicciones de este año se paguen solos en unos 20 meses.
- Se prevé que las predicciones generen unos 700 millones de dólares en 2027, casi dos tercios del crecimiento previsto.
- Una posible sentencia judicial adversa es el principal riesgo, pero a 17 veces las ganancias futuras, la acción ya descuenta muchas dudas.
DraftKings (DKNG) se desplomó un 27% y cerró con una caída del 21% el viernes después de más que duplicar su inversión planificada en EBITDA ajustado para 2026 en mercados de predicciones. También ofreció un pronóstico de EBITDA ajustado para 2027 de entre 800 y 1.000 millones de dólares, por debajo de los 1.120 millones que esperaban los analistas.
El CEO Jason Robins no está preocupado. En la conferencia de resultados del tercer trimestre afirmó: "Nuestro desempeño reciente refuerza nuestra creencia de que estamos en una posición de ganar-ganar sin importar cómo se resuelva cualquier sentencia judicial futura".
Es una declaración audaz para una empresa que acaba de recortar su perspectiva de EBITDA ajustado para 2026 a un rango de 175 a 275 millones de dólares, desde los 700 a 900 millones previstos anteriormente. Pero sus cálculos en su mayoría se sostienen.
Lo que compran 700 millones de dólares
Robins dijo que las predicciones generarán cientos de millones en ingresos brutos este año pero prácticamente cero netos, con aproximadamente el 90% de la diferencia destinado a promociones para nuevos clientes. Más de 1,6 millones de clientes lo han utilizado hasta ahora.
El próximo año, espera unos 700 millones de dólares de ingresos por predicciones y unos 500 millones de beneficio bruto. Solo los ingresos equivalen aproximadamente al gasto de este año, y esas cifras asumen que no habrá mejoras en el producto y que la adquisición de clientes no será más barata que hoy.
El beneficio bruto es lo que paga el gasto. Robins dijo que los clientes de este año deberían generar unos 350 millones de dólares de beneficio bruto el próximo año, aproximadamente la mitad de la factura de este año. Para alcanzar su plazo de recuperación de 20 meses, DraftKings necesita el resto para mediados de 2028, momento en el que su escenario base prevé que el Tribunal Supremo se pronuncie sobre los contratos deportivos.
Las predicciones cargan con el peso en 2027
DraftKings pronosticó unos ingresos para 2027 de entre 7.350 y 7.750 millones de dólares, un crecimiento del 17% en el punto medio. Los 700 millones de dólares procedentes de las predicciones representan casi dos tercios de ese aumento:
El consenso de 7.530 millones de dólares para 2027 se acerca al punto medio del pronóstico de 7.550 millones. Los analistas esperan 8.480 millones en 2028, pero una sentencia adversa sobre los contratos deportivos podría poner en riesgo ese pronóstico.
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DraftKings puede permitirse esperar
El negocio principal puede financiar la espera. El flujo de caja libre pasó de quemar 658 millones de dólares en 2022 a generar 648 millones en 2025:
El efectivo se ha mantenido en torno a los 1.100 millones de dólares. La inversión en predicciones del próximo año se reduce a unos 300 millones de dólares en el punto medio, mientras que el EBITDA ajustado del negocio principal crece a unos 1.200 millones. Robins espera que las predicciones en sí mismas generen flujo de caja libre en 2028.
Tampoco es que las predicciones estén perjudicando al negocio principal: los ingresos netos de la casa de apuestas deportivas crecieron un 36% en el tercer trimestre, y Robins dijo que los operadores de mercados de predicciones están teniendo "un impacto no discernible en nuestro negocio de casas de apuestas deportivas".
Pick6 y la lotería son el respaldo
Si los contratos deportivos terminan en julio de 2028, los clientes de este año ya se habrían pagado por completo para entonces, y los del próximo año estarían más de la mitad del camino, con una recuperación total en cuatro años.
Esto se debe a que esos clientes también juegan a Pick6, la lotería y los mercados de predicciones no deportivas. Robins dijo que DraftKings puso "prácticamente ningún esfuerzo" en las predicciones no deportivas, y sin embargo ya se acerca al 10% del volumen deportivo. Un plazo de recuperación de cuatro años es más largo que el objetivo de tres años de DraftKings para su negocio principal, pero ese es el escenario negativo modelado por la dirección si los contratos deportivos terminan en julio de 2028.
El Tribunal Supremo marca el reloj de DraftKings
Es probable que la senadora Elizabeth Warren presida el Comité Bancario del Senado en enero, según informó Reuters, lo que añade riesgo de titulares. El riesgo mayor es una sentencia adversa del Tribunal Supremo antes de mediados de 2028, lo que podría retrasar la recuperación de la inversión en los clientes de este año; Robins reconoció que el calendario podría acelerarse.
A aproximadamente 17 veces las ganancias futuras el viernes, DraftKings se sitúa cerca del mínimo de su rango de 16x-31x al cierre de trimestre desde principios de 2025. El mercado duda de la recuperación de la inversión. Robins mostró cómo se llega a ella, incluso en el mal escenario, y yo estaría de su lado. El informe del cuarto trimestre en febrero mostrará si esos 1,6 millones de clientes se están convirtiendo en beneficio bruto.
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