Puntos clave
- Dell cayó otro 11% hoy sin noticias propias, mientras se profundiza la venta masiva de acciones tecnológicas que siguió a las victorias de los demócratas en las elecciones intermedias.
- Los analistas esperan que las ganancias de Dell se más que dupliquen este año fiscal, sin embargo, su P/E a futuro vuelve a estar cerca de su promedio de 5 años.
- Hewlett Packard Enterprise y Super Micro Computer también están cayendo, por la política de centros de datos y los costos de memoria.
- El informe del 24 de noviembre de Dell tiene que demostrar que su backlog de IA de $95 mil millones se mantiene.
Dell Technologies (DELL) cae otro 11% hoy, tras una caída del 8% el miércoles, y no ha publicado ninguna noticia propia.
No está sola. Hewlett Packard Enterprise (HPE) y Super Micro Computer (SMCI) caen un 9% cada una, mientras se profundiza la venta masiva que comenzó tras las victorias de los demócratas en las elecciones intermedias, que fueron mayores de lo esperado.
Dos nuevas preocupaciones para el hardware de IA
Los votantes de Texas eligieron un gobernador que ha prometido una moratoria en la construcción de centros de datos, y Texas alberga más del 25% de la capacidad planificada de centros de datos de EE. UU. hasta 2030, según Yahoo Finance.
La memoria es la otra preocupación. Qualcomm emitió un pronóstico débil tras el cierre del miércoles, ya que una escasez de memoria pesa sobre las ventas de teléfonos inteligentes, y Micron Technology (MU) también cae un 12%.
Intel advirtió la semana pasada que los precios de la memoria están reduciendo el mercado de PC, mientras que las unidades de CPU para servidores crecen más del 30% este año y el próximo. Dell está en ambos lados de esto: las PC generaron el 19% de su ingreso operativo por segmento en el trimestre finalizado el 31 de julio, y los servidores, almacenamiento y redes el resto.
Los márgenes son la verdadera pregunta
Los ingresos de Super Micro en el trimestre de septiembre casi se cuadruplicaron respecto al año anterior, alcanzando los $19.9 mil millones, pero su margen bruto cayó al 12.7% desde el 17.5% del trimestre anterior.
El segmento Nube e IA de HPE, en contraste, obtuvo un margen operativo del 17.0% en su trimestre de julio, frente al 7.0% del año anterior. Reporta más adelante este mes, justo antes de Dell, por lo que su margen en servidores será la primera lectura sobre el de Dell.
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Las ganancias de Dell siguen subiendo
Los analistas esperan que el EPS normalizado de Dell aumente de $10.30 en el año finalizado en enero de 2026 a $25.90 este año fiscal y $30.26 el siguiente:
Nada de lo que Dell ha dicho esta semana le da a los analistas una razón para recortar.
La acción ha ido en la dirección contraria. Dell cotizaba a 14x las ganancias futuras al cierre del miércoles, frente a 26x a mediados de agosto y cerca de su promedio de 5 años de 12x. Al precio de hoy, está alrededor de 13x:
El backlog tiene que mantenerse
Gran parte del salto en el margen de Dell se produjo cuando subió los precios durante una escasez de memoria, y una desaceleración en los centros de datos afectaría sus pedidos de IA.
Aun así, el mercado ahora está pagando el múltiplo habitual de Dell por ganancias que los analistas esperan que se más que dupliquen. Eso me parece una oportunidad, siempre y cuando los racks de IA sigan enviándose.
La próxima prueba es el informe del tercer trimestre de Dell el 24 de noviembre, donde la dirección ha dado previsiones de $19 mil millones en ingresos por servidores de IA.
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