Puntos clave
- Las acciones de Astera Labs caen un 19% hoy, a unos $181, y un 29% en tres meses, a pesar de que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 154% y las previsiones del cuarto trimestre superaron las estimaciones de los analistas.
- J.P. Morgan mantuvo su calificación Overweight y su precio objetivo de $465 el 4 de noviembre, aproximadamente un 157% por encima del precio actual.
- Los analistas esperan que las ganancias se dupliquen con creces este año, pero la acción cotiza a unas 32 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de un año de 72x.
- El objetivo de $465 solo funciona si los inversores vuelven a pagar ese múltiplo promedio, lo que parece improbable hasta que los switches Scorpio X generen ingresos de nuevos clientes.
Astera Labs (ALAB) cae un 19% hoy, cotizando a unos $181, mientras que las acciones de chips volvieron a deslizarse tras un panorama débil del mayor fabricante de chips para teléfonos y un fallo en los royalties de un diseñador de chips. Astera no tuvo noticias propias. Las acciones ahora han caído un 29% en tres meses y aproximadamente un 63% por debajo de su máximo de cierre del 30 de junio.
J.P. Morgan se mantiene firme en su llamado. El 4 de noviembre, el día después del informe, el analista Harlan Sur mantuvo su calificación Overweight y su precio objetivo de $465, aproximadamente un 157% por encima del precio actual.
Los grandes superávits no han sido suficientes para Astera
Astera cayó más que el mercado en la venta masiva de IA de octubre. El 30 de octubre, perdió un 11% mientras el Nasdaq Composite caía un 2.9%, nuevamente sin noticias propias.
Luego llegó el informe del 3 de noviembre. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 154% respecto al año anterior, alcanzando un récord de $584.9 millones, y los switches de tejido Scorpio se convirtieron en la mayor familia de productos de Astera. La dirección guió los ingresos del cuarto trimestre a entre $730 millones y $750 millones, muy por encima de los aproximadamente $656 millones que esperaban los analistas.
La llamada le quitó el brillo. Cuando Joseph Moore de Morgan Stanley preguntó si Scorpio X podría estancarse, el CFO Desmond Lynch dijo que "las plataformas iniciales de Scorpio X han completado gran parte de sus rampas de despliegue inicial". Aún espera que Scorpio X crezca hasta 2027, pero sospecho que el mercado escuchó un sí.
Un día después, los demócratas barrieron en las elecciones de medio término y las acciones de chips cayeron por temor a normas más estrictas para los centros de datos de IA. Astera cerró el 4 de noviembre a $223.27, con una caída del 4.4%, antes de la caída de hoy.
J.P. Morgan no ha cedido
Sur elevó su objetivo a $465 desde $280 en agosto y lo mantuvo el 4 de noviembre, tres meses después del inicio de la caída. La mayoría de las firmas fueron en la dirección opuesta tras este informe (RBC Capital lo recortó a $400 desde $500).
En la llamada, Sur preguntó sobre Orion, el nuevo diseño de Astera a escala de rack para IA empresarial, y dijo que "Orion parece ser ese tipo de solución perfecta". El presidente Sanjay Gajendra situó el contenido de Astera en la primera versión de Orion en unos $100,000.
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El problema es el múltiplo
El objetivo de consenso de Wall Street era de $388 el 2 de noviembre, más del doble de los $189 de un año antes. El de J.P. Morgan se sitúa un 20% por encima.
El caso de las ganancias se sostiene. Los analistas esperan que el BPA normalizado se duplique con creces este año, a $4.03 desde $1.84, y que alcance $8.19 para 2028. La dirección guió el BPA ajustado del cuarto trimestre a entre $1.62 y $1.66, frente a los $1.42 que esperaban los analistas, lo que les da razones para seguir elevando sus estimaciones.
La acción fue en la dirección opuesta. Astera cotizaba a 40 veces las ganancias futuras al cierre del 2 de noviembre, su nivel más bajo del último año, frente a un promedio de 72x y un pico del 30 de junio de 143x. Al precio actual, es aproximadamente 32 veces los $5.67 por acción que los analistas esperan en los próximos 12 meses.
Lo que $465 exige a la acción de Astera
Sobre esos mismos $5.67, los $465 de J.P. Morgan equivalen a 82x. La prueba más justa se ve un año adelante, cuando el año futuro es mayormente 2027. Sobre los $6.50 que los analistas esperan para 2027, $465 son aproximadamente 72x, justo en el promedio de un año.
Así que el objetivo no necesita que vuelva la euforia de junio. Necesita que los inversores pasen de aproximadamente 32x a 72x, más del doble de lo que pagan hoy, en menos de 12 meses.
Astera necesita una segunda ola de Scorpio X
Eso es mucho pedirle a una acción tan concentrada. Los tres principales clientes finales de Astera representaron aproximadamente el 86% de los ingresos de 2025, según su informe anual, y Scorpio X se envió a solo dos clientes en el tercer trimestre. Hasta que nuevos nombres aparezcan en los ingresos, no veo al mercado pagando el múltiplo promedio nuevamente, por lo que J.P. Morgan parece demasiado optimista en cuanto al tiempo.
La prueba llega a principios del próximo año. La dirección espera enviar volúmenes de preproducción de Scorpio X a nuevos clientes este trimestre. Si el informe del cuarto trimestre muestra que esos clientes están acelerando, un movimiento de regreso hacia 72x deja de parecer una exageración.
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