Puntos clave
- PayPal ha subido un 36% desde el 30 de junio, la mejor de las siete acciones que David Einhorn de Greenlight Capital compró o aumentó en el segundo trimestre.
- Incluso después de esa subida, PayPal cotiza a 10 veces los beneficios futuros, muy por debajo de su promedio de cinco años, por lo que aún no es tarde para seguirle.
- El precio objetivo promedio de los analistas se sitúa por debajo de la acción, y el botón de pago que genera más de la mitad de las ganancias de PayPal aún crece solo entre un 1% y un 2%.
- Viatris también ha subido, mientras que Antero Resources, Core Natural Resources y Primo Brands se han quedado atrás, y el próximo 13F de Greenlight debe presentarse antes del 16 de noviembre.
David Einhorn de Greenlight Capital tiene hasta el 16 de noviembre para presentar su próximo formulario 13F, que mostrará lo que poseía al 30 de septiembre. El último, correspondiente al trimestre finalizado el 30 de junio y presentado el 14 de agosto, mostró siete acciones que compró o aumentó. La mejor de ellas, PayPal (PYPL), ha subido un 36% desde el 30 de junio.
Ese 36% es el movimiento de la acción desde su cierre del 30 de junio hasta el de este martes. Un 13F no muestra lo que pagó Greenlight, ni si aún posee las acciones, por lo que no dice nada sobre el rendimiento del fondo en sí.
El resto de las compras han tenido un desempeño menor. Viatris (VTRS) ha subido un 31%, Antero Resources (AR) un 7%, Core Natural Resources (CNR) un 4% y Primo Brands (PRMB) ha bajado un 2%. Dauch, la peor de las siete, ha caído un 18%.
PayPal superó sus propias previsiones
PayPal era nueva en el 13F de Greenlight al 30 de junio: 1,42 millones de acciones por valor de 62 millones de dólares, un 1,6% de sus acciones en el 13F. El BPA ajustado del tercer trimestre aumentó un 8% hasta 1,45 dólares. Eso superó tanto las previsiones de la dirección, que esperaba un pequeño descenso, como los 1,31 dólares que esperaban los analistas, a pesar de que los ingresos de 8.580 millones de dólares no alcanzaron el consenso de 8.710 millones. La dirección elevó su perspectiva para 2026 a un BPA de aproximadamente 5,60 dólares. Ahora espera que más de 700 millones de dólares en ahorros anualizados estén implementados para fin de año, frente a unos 400 millones. El beneficio operativo no GAAP creció un 3% en el trimestre, después de caer un 8% en el segundo.
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La valoración aún respalda a Einhorn
Los analistas esperan que el BPA normalizado de PayPal siga aumentando, de 5,31 dólares en 2025 a 6,41 dólares en 2028:
El consenso para este año subió a 5,58 dólares desde 5,39 dólares antes del informe del tercer trimestre, en línea con la perspectiva elevada de la dirección. Parte de ese crecimiento proviene de las recompras. Las acciones diluidas cayeron a 882 millones en el segundo trimestre desde 977 millones un año antes, y PayPal recompró 6.000 millones de dólares en acciones en los 12 meses hasta septiembre.
Incluso después de la subida, PayPal cotiza a 10 veces los beneficios futuros. Su promedio de cinco años es de 15 veces, y su mínimo de cinco años fue de 7,3 veces en febrero:
Wall Street está menos convencido. El precio objetivo consenso bajó de 83 dólares hace un año a un mínimo de 51 dólares en julio, y ahora se sitúa en 57 dólares, un 3% por debajo del cierre del martes:
Los 43 analistas que cubren PayPal tienen objetivos que van desde 36 hasta 80 dólares. Barclays rebajó la calificación de la acción a Underweight el 29 de octubre, citando una desaceleración de los fundamentos. El pago con marca (branded checkout) es el botón de PayPal, y la dirección dijo en febrero que genera más de la mitad de los dólares de ganancia de la empresa. Volvió a crecer solo entre un 1% y un 2% en el tercer trimestre.
Los analistas ven más potencial alcista en el resto
Si prefiere seguir a Einhorn en una acción que le guste más a Wall Street, el resto de sus compras ofrecen eso. Antero Resources, donde Greenlight casi duplicó su participación, tiene un objetivo promedio un 35% por encima del cierre del martes. Core Natural Resources es la tercera mayor participación de Greenlight, con un 4,7% de sus acciones en el 13F. Su objetivo promedio está un 33% por encima del precio, aunque solo cuatro analistas la cubren. Primo Brands, nueva en el 13F como PayPal, tiene un objetivo promedio un 17% por encima de su precio. Viatris, donde Greenlight aumentó su participación en un 53%, cerró en un máximo de 52 semanas el martes, y su objetivo promedio está solo un 0,7% por encima.
Aún vale la pena seguirle
Esta es mi conclusión: aún no es tarde para seguir a Einhorn en PayPal. La acción cotiza a 10 veces los beneficios futuros, las estimaciones están subiendo y las recompras reducen el número de acciones cada trimestre, por lo que está valorada por muy poco. El tercer trimestre mostró que los ahorros pueden llegar al beneficio operativo. Creo que PayPal puede seguir subiendo mientras el pago con marca mantenga su posición.
El próximo 13F de Greenlight, que debe presentarse antes del 16 de noviembre, mostrará si Einhorn aún poseía PayPal al 30 de septiembre. El informe del cuarto trimestre de PayPal a principios de febrero traerá su primera perspectiva para 2027, después de que la dirección calificara el próximo año como un año de inversión.
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