Conclusiones clave
- Las acciones de Constellation Energy subieron un 14% después de que Google firmara un acuerdo de suministro eléctrico de 3.590 MW que incluye 890 MW de nueva capacidad nuclear bajo un contrato de 20 años.
- Es el segundo contrato de 20 años de Constellation con un gigante tecnológico en menos de una semana, lo que constituye un argumento sólido para una valoración más alta tras la caída de la acción.
- Constellation invertirá más de $4.300 millones en mejoras en 11 reactores, y la primera nueva capacidad está prevista para 2028.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado aumente aproximadamente un 76% entre 2025 y 2028, y los contratos a largo plazo hacen que esta trayectoria sea más predecible.
Las acciones de Constellation Energy (CEG) saltaron un 14% el martes después de que Google se suscribiera a 3.590 megavatios (MW) de su energía en la red PJM.
Es el segundo gigante tecnológico en menos de una semana que firma con Constellation por décadas.
Qué sucedió exactamente
Antes de la apertura del martes, la matriz de Google, Alphabet (GOOG), y Constellation anunciaron:
- Un acuerdo de compra de energía a 20 años por 890 MW de nueva capacidad, proveniente de mejoras de potencia en 11 reactores de Constellation en Illinois, Pensilvania y Nueva Jersey
- Un acuerdo de suministro a 15 años por otros 2.700 MW de sus plantas existentes
- Una inversión de más de $4.300 millones por parte de Constellation, con la primera mejora de potencia prevista para 2028
Una mejora de potencia implica nuevas turbinas, generadores de vapor y controles en una planta que ya está operativa, por lo que añade potencia sin construir un nuevo reactor. (Constellation afirma que 890 MW equivalen a la producción de uno nuevo grande).
Joe Dominguez, presidente, director ejecutivo y presidente del consejo de Constellation, dijo que el acuerdo "puede servir como modelo de cómo las empresas tecnológicas y la industria energética pueden trabajar juntas".
Y estoy seguro de que los accionistas esperan que así sea.
Dos gigantes, 20 años cada uno
El 30 de septiembre, Amazon (AMZN) firmó su propio acuerdo de 20 años por 690 MW de la planta Calvert Cliffs de Constellation en Maryland. Esto incluye unos 190 MW de nueva capacidad previstos para 2032, respaldados por una inversión de más de $3.000 millones.
Sumando los dos acuerdos se obtienen unos 1.080 MW de nueva capacidad nuclear y más de $7.300 millones de inversión, con ambos compradores comprometidos por dos décadas.
Los analistas ya están descontando un crecimiento sustancial desde aquí:
Más concretamente, Wall Street espera que el BPA normalizado suba de $9,39 en 2025 a $16,52 en 2028, un aumento de aproximadamente el 76%. Los nuevos megavatios llegarán a partir de 2028, por lo que lo que cambia hoy es lo predecibles que parecen esas estimaciones.
Y como se puede ver, los inversores no han sido muy optimistas sobre la oportunidad, con múltiplos que se han comprimido en el último año:
Incluso después de hoy, las acciones no han recuperado esa caída, mientras que los beneficios que las respaldan han seguido creciendo. Con dos gigantes tecnológicos pagando por nueva capacidad bajo contratos de 20 años, creo que la acción merece un múltiplo más alto.
Dominguez calificó este acuerdo como un modelo, y Amazon firmó algo similar seis días antes. ¿Quién sigue?
Por supuesto, Constellation todavía tiene que entregar esas mejoras de potencia a tiempo y dentro del presupuesto, y ninguna empresa reveló cuánto está pagando Google. La primera prueba llega en 2028, cuando vence la primera mejora de potencia para Google.
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