Conclusiones clave
- Tesla entregó 486,532 vehículos en el tercer trimestre, superando el consenso.
- Este resultado positivo sugiere que el negocio de automóviles de Tesla ha logrado frenar la hemorragia tras la contracción de ingresos en 2025.
- El principal riesgo son los márgenes: el margen operativo de Tesla cayó del 16,8% en 2022 al 4,6% en 2025.
- Con una valoración de 189 veces los beneficios futuros, el caso de una revalorización del 32% depende de que los beneficios crezcan para justificar el múltiplo, y el próximo informe de resultados es la siguiente prueba.
Tesla (TSLA) por fin está recibiendo algo de amor desde que anunció la semana pasada que entregó 486,532 vehículos en el tercer trimestre, una sorpresa positiva que se encuentra entre las mejores noticias que el atribulado fabricante de automóviles ha tenido en mucho tiempo.
Esto es importante para una acción que había caído alrededor de un 20% en 2026 antes del anuncio. Los ingresos se contrajeron en 2025, y durante la mayor parte de este año el caso alcista se ha basado en los robotaxis y Optimus.
Este trimestre vuelve a incluir el negocio de automóviles en ese caso. Más o menos.
Qué sucedió exactamente
Tesla anunció 486,532 vehículos entregados en el tercer trimestre (el consenso era de ~461,000). Esto sigue siendo ligeramente inferior a los ~497,000 del mismo trimestre del año anterior.
Gene Munster de Deepwater Asset Management dijo que estas cifras "son la última señal de que el invierno de los vehículos eléctricos se está descongelando para Tesla (y $RIVN), mientras que los fabricantes de automóviles tradicionales permanecen en una profunda congelación".
Señaló que espera que Tesla supere las estimaciones del mercado de un crecimiento del 9% en el año calendario 2027 – "espero que sea superior al 15%" – y que Rivian (RIVN) se ve fuerte con un aumento del 46% en las entregas.
El consenso de Wall Street proyecta que los ingresos totales de Tesla (de los cuales, por supuesto, las ventas de automóviles son solo una parte) aumentarán desde $94.8 mil millones en 2025 hasta $106 mil millones este año, luego aproximadamente un 14% más hasta $121 mil millones en 2027, y $142 mil millones para 2028…
Después de tres años planos o a la baja, eso vuelve a ser una empresa en crecimiento, si los analistas están en lo cierto.
Aquí está el problema
Por supuesto, hay una manera fácil de vender más coches: bajar el precio.
Así que el número que más me importa en el próximo informe de resultados es la línea del margen. El margen operativo de Tesla ha caído con fuerza en los últimos cinco años…
Del 16,8% en 2022 al 4,6% el año pasado. Esa es la línea que estaré observando el día de los resultados, mucho más de cerca que el número de unidades.
Si este superávit trimestral se compró con precios más bajos, se reflejará primero allí.
El caso para una revalorización del 32%
Afrontemos los hechos: Tesla no es una acción barata en términos de beneficios – especialmente dada la falta de crecimiento de los últimos años:
Con más de 180 veces los beneficios futuros, cotiza muy por encima de su propio promedio de cinco años de 107x, aunque por debajo del pico (ridículo) de 243x que alcanzó en diciembre de 2025. Por lo tanto, un caso alcista tiene que depender de algún crecimiento real del negocio subyacente, porque, sinceramente, podría ver más compresión del múltiplo desde aquí.
Por eso este superávit en entregas importa tanto. Si el negocio de automóviles vuelve a crecer y los márgenes dejan de caer, los beneficios pueden crecer lo suficientemente rápido como para impulsar la acción al alza incluso si el múltiplo se reduce.
Así es como llego a una revalorización del 32%, utilizando el modelo de valoración propietario de TIKR:
- Parto del crecimiento de ingresos de consenso (crecimiento anual de ingresos del 14,4% hasta 2029)
- Suponiendo que el margen operativo se recupera hasta el 7,3%, lo que creo que es bastante conservador dadas las oportunidades de FSD y otro software para Tesla
- Y suponiendo que el P/E forward baja a 133x…
Se obtiene un precio objetivo de $500 y una revalorización del 32%:
Y, sinceramente, eso me parece bastante conservador.
Así que creo que hay potencial alcista más allá incluso de esas ganancias modestas.
Entonces, ¿se acabó el invierno de los vehículos eléctricos? Para Tesla, creo que el tercer trimestre dice que sí. Ahora solo tendremos que ver si (A) lo mismo es cierto para Rivian, y (B) qué aprendemos del próximo anuncio de resultados.
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