Puntos clave
- La acción de Coinbase cayó un 13% en el último mes (hasta el cierre del lunes). El S&P 500 subió menos del 1% en el mismo período, y otras acciones de criptomonedas cayeron junto con Coinbase.
- El peor día del mes fue una caída del 4,9% el 14 de octubre, después de que Coinbase dijera a los desarrolladores de Bitcoin que empezaran a prepararse para los ordenadores cuánticos.
- Los analistas esperan una pérdida normalizada de $1,87 por acción para 2026, y la acción cotiza a unas 169 veces los beneficios futuros frente a una media de cinco años de 28,2x.
- Coinbase reporta los resultados del tercer trimestre después del cierre del 29 de octubre, y ese informe necesita mostrar que las estimaciones mejoran antes de que valga la pena acumular la acción.
Coinbase Global (COIN) ha caído un 13,3% en el último mes (hasta el cierre del lunes), mientras que el S&P 500 subió un 0,6%.
El recuento comienza cerca de un punto alto. El 18 de septiembre, la acción subió un 12% mientras Bitcoin volvía a superar los $80.000. Esa subida no duró, y el resto del mercado de criptomonedas se desvaneció con ella: Circle Internet Group (CRCL) perdió un 11,3% en el mismo mes, y otras acciones de criptomonedas también cayeron.
Las cuatro sesiones más importantes casi se cancelaron entre sí, por lo que la mayor parte del daño fue un desangramiento lento.
La propia advertencia de Coinbase llegó en el peor día
El mercado de criptomonedas ya estaba nervioso por sus matemáticas. El 7 de octubre, Haseeb Qureshi de Dragonfly publicó en X sobre el problema en el que se basan las firmas de Bitcoin:
"Para ser claros, si resulta que el problema del logaritmo discreto puede ser resuelto por ordenadores clásicos, básicamente se acabó".
Una semana después, el 14 de octubre, Coinbase tuvo su peor día del mes. La acción cayó un 4,9% después de que la empresa dijera a los desarrolladores de Bitcoin que empezaran a construir defensas contra los ordenadores cuánticos ahora. Coinbase dice que tiene alrededor del 5% de todo el Bitcoin para sus clientes, y advirtió que actualizar la red podría llevar años.
Coinbase nunca afirmó que los ordenadores cuánticos de hoy puedan romper Bitcoin. Pero cuando el custodio de tanto Bitcoin dice que la solución lleva años, suena como una amenaza para el activo en el que se basa su negocio. Creo que esa es una pregunta real a largo plazo y una razón débil para vender este mes.
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Los acuerdos siguieron llegando
El 28 de septiembre, Citigroup (C) amplió su asociación con Coinbase para que los clientes institucionales de Citi puedan aceptar pagos con stablecoins. El mismo día, la CFTC aprobó la propia cámara de compensación de Coinbase. Coinbase también abrió asignaciones de OPV a traders minoristas estadounidenses y firmó acuerdos de stablecoins para tarjetas de pago y una billetera móvil.
Nada de eso sostuvo la acción. Coinbase cayó un 5,8% el 16 de octubre, el mismo día del acuerdo de la tarjeta. Circle emite el USDC en el que se ejecutan esos pagos, y tampoco recibió ningún impulso.
El 29 de octubre es la prueba real
Coinbase reporta los resultados del tercer trimestre después del cierre el jueves 29 de octubre.
La barra está baja. Los analistas esperan ingresos cercanos a $1.200 millones, un descenso de aproximadamente el 37% respecto al año anterior. Eso seguiría a tres trimestres consecutivos de pérdidas netas, la última de $359,5 millones en el segundo trimestre. La CFO Alesia Haas también ha prometido que los gastos de 2026 se parecerán mucho a los de 2025 (excluyendo las recompensas de USDC), por lo que la mayor parte de cualquier repunte en el trading debería ir a beneficio.
Hay signos tempranos de ese repunte. Barclays califica la acción como Underweight (infraponderada), pero el 7 de octubre elevó su objetivo a $149 desde $95 debido a mejores volúmenes del tercer trimestre. Citi elevó su objetivo a $230 el 13 de octubre.
¿Es Coinbase una compra a este precio?
El problema son los beneficios. El BPA normalizado fue de $9,48 en 2024 y $4,45 en 2025, y el consenso ahora prevé una pérdida de $1,87 en 2026.
Incluso los $4,71 que los analistas esperan para 2028 son aproximadamente la mitad de los de 2024.
Eso deja la acción cara frente a su propia historia.
Coinbase cotizaba a 169 veces los beneficios futuros el viernes, frente a una media de cinco años de 28,2x. (Alcanzó un máximo de 360x, en febrero de 2024).
Wall Street es más amable. El objetivo de consenso ha caído desde unos $382 a $212 en un año, y aún está aproximadamente un 26% por encima del cierre del lunes.
Mi opinión: La acción ha caído un 55% desde su máximo de 52 semanas, y yo no vendería aquí. Pero tampoco acumularía hasta que el 29 de octubre muestre que las estimaciones mejoran.
Por supuesto, el mercado de criptomonedas se mueve más rápido que las estimaciones de beneficios, y un repunte de Bitcoin podría impulsar la acción mucho antes de que los números se pongan al día.
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