Puntos clave
- Las acciones de Coherent subieron un 5% hoy después de que CoreWeave superara las expectativas de ingresos y elevara sus previsiones para 2026, lo que también impulsó a Lumentum, Marvell, Credo y Astera Labs.
- La expansión más rápida y mejor financiada de CoreWeave apunta a una mayor demanda de los componentes ópticos que fabrica Coherent.
- La demanda de Coherent ya parece sólida, pero quemó efectivo el trimestre pasado construyendo inventario y capacidad.
- Coherent cotizaba por debajo de su PER forward promedio de cinco años en el último cierre, y su informe del 3 de febrero es la próxima prueba de caja.
Coherent (COHR) subió un 5% esta mañana sin noticias propias. El impulso vino de CoreWeave, cuyo cofundador, presidente y CEO Michael Intrator calificó su tercer trimestre como "un trimestre de despegue" tras el cierre del martes.
El rival en óptica Lumentum (LITE) y su adquirente pendiente en acciones, Marvell Technology (MRVL), también subieron, al igual que Credo Technology (CRDO) y Astera Labs (ALAB).
CoreWeave se está expandiendo más rápido
Los ingresos de CoreWeave aumentaron un 168% hasta $3.66 mil millones, y su cartera de pedidos alcanzó aproximadamente $132.5 mil millones. También elevó el extremo inferior de su rango de capex para 2026 a $37 mil millones-$39 mil millones, ya que espera entregar infraestructura a los clientes antes de lo planeado. Y alivió las preocupaciones de financiación de este mes, con Intrator señalando "aproximadamente $9 mil millones en prepagos y depósitos de clientes esperados solo en los próximos tres meses".
Más clústeres de GPU en línea antes significa más enlaces ópticos para conectarlos, y ese es el negocio de Coherent.
Coherent ya estaba prácticamente reservado
Coherent ha dicho que el año fiscal 2027 está prácticamente reservado, y sus ingresos del trimestre de septiembre aumentaron un 50% hasta $2.37 mil millones. Los analistas esperan que el EPS normalizado casi se triplique desde el año terminado en junio de 2026 hasta el año fiscal 2028:
Nada en el informe de CoreWeave les da una razón para recortarlas. El problema es el efectivo: el flujo de caja operativo fue negativo en $93 millones en el trimestre de septiembre, ya que el capex alcanzó $776 millones y el inventario subió a $3.3 mil millones.
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Un rival más grande y las empresas de conectividad
Lumentum subió un 9% y Marvell un 6%. El margen bruto no GAAP de Lumentum fue del 53.2% en el trimestre de septiembre, frente al 40.6% de Coherent. Con Marvell detrás, la misma demanda que impulsa a Coherent le está construyendo un competidor más duro.
Astera Labs subió un 4% después de reportar ingresos del tercer trimestre un 154% más altos, hasta $584.9 millones, y dar previsiones de $730 millones-$750 millones para el cuarto. Esa previsión parece más segura tras el informe de CoreWeave. Credo también subió un 6%, y su próximo informe mostrará si sus pedidos de IA mantienen ese ritmo.
Aún por debajo de su múltiplo habitual
El PER forward de Coherent se sitúa por debajo de su promedio de cinco años:
Estaba en 18x las ganancias forward en el último cierre, frente a un promedio de cinco años de 24x y un máximo de junio de 57x. El salto de hoy lo lleva a aproximadamente 20x.
Creo que ese descuento se debe al efectivo, y CoreWeave acaba de darle otro voto al lado de la demanda. Si las estimaciones se mantienen, Coherent tiene margen para subir. Por supuesto, la demanda tiene que convertirse en efectivo eventualmente, y el informe del 3 de febrero de Coherent necesita mostrar que el flujo de caja operativo se vuelve positivo.
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