Conclusiones clave
- Las acciones de Bank of America cayeron casi un 5% después de que una multa de 1.200 millones de dólares por lavado de dinero redujera el BPA del tercer trimestre a 0,91 dólares desde 1,04 dólares.
- El BPA ajustado de 1,08 dólares no alcanzó el consenso de 1,10 dólares, ya que los ingresos por FICC cayeron un 17%, mientras que los ingresos por renta fija de JPMorgan solo bajaron un 4%.
- Los ingresos netos por intereses aumentaron un 8% hasta 16.400 millones de dólares, y la dirección espera un crecimiento del 8% o más nuevamente en 2027.
- El CET1 cayó al 10,9%, por lo que el informe del cuarto trimestre previsto para mediados de enero debe mostrar el retorno del apalancamiento operativo positivo.
Los reguladores multaron a Bank of America (BAC) con 1.200 millones de dólares el 13 de octubre, un día antes de su informe del tercer trimestre. La acción cayó casi un 5% al día siguiente.
Excluyendo el cargo, el BPA ajustado de 1,08 dólares aún no alcanzó el consenso de 1,10 dólares. El trading de bonos fue gran parte del daño, cayendo un 17%, mientras que JPMorgan Chase (JPM) vio sus ingresos por renta fija caer solo un 4%.
Cuatro semanas después, la multa parece el problema menor. La verdadera pregunta es si el crecimiento constante de los préstamos puede compensar el capital más reducido y el trading más débil.
Una multa y una caída en el trading
La OCC, FinCEN y la oficina de sanciones del Tesoro anunciaron resoluciones sobre los programas de lavado de dinero y sanciones del banco. Dado que el cargo de 1.200 millones de dólares no es deducible de impuestos, redujo el BPA en 0,17 dólares completos.
El resto del trimestre fue mixto:
- El ingreso neto cayó a 6.900 millones de dólares, o 0,91 dólares por acción, desde 8.300 millones de dólares, o 1,04 dólares, hace un año.
- Los ingresos aumentaron un 3% hasta 30.000 millones de dólares, pero las comisiones de banca de inversión cayeron un 11% hasta 1.800 millones de dólares.
- Los ingresos por FICC cayeron un 17% hasta 2.600 millones de dólares, aunque los ingresos por renta variable registraron un récord en el tercer trimestre con 2.500 millones de dólares.
El CFO Alastair Borthwick atribuyó la caída en FICC a un salto de 85 puntos básicos en las tasas, lo que ralentizó la actividad de los clientes en crédito, hipotecas y bonos municipales.
Así es como se muestra el cargo en las ganancias trimestrales...
El ingreso neto ajustado de 8.100 millones de dólares se situó solo ligeramente por debajo de los 8.300 millones de dólares del año pasado.
La actividad crediticia mantuvo el motor en marcha
Mientras tanto, los negocios más estables siguieron creciendo. Los ingresos netos por intereses aumentaron un 8% hasta 16.400 millones de dólares, y los préstamos promedio crecieron un 6% hasta 1,23 billones de dólares. Eso marcó un décimo trimestre consecutivo de crecimiento secuencial de préstamos.
La gestión patrimonial también ayudó. Los ingresos en ese segmento aumentaron un 13% hasta 7.100 millones de dólares, mientras que el ingreso neto se disparó un 22% hasta 1.500 millones de dólares. El crédito también mejoró, ya que la tasa de cancelación de tarjetas se redujo al 3,22% desde el 3,46%.
Entonces, ¿puede la actividad crediticia impulsar la línea superior mientras el trading se enfría?
Los ingresos netos por intereses ahora representan más de la mitad de los ingresos, por lo que su perspectiva es la más importante. La dirección espera un crecimiento de aproximadamente el 8% este año y del 8% o más en 2027, asumiendo tres aumentos de tasas de 25 puntos básicos hasta junio de 2027.
JPMorgan creció más rápido en los ingresos netos por intereses totales, un 13% hasta 27.100 millones de dólares. Sin embargo, la guía de Bank of America ya absorbe un lastre de su negocio de mercados, que el CEO Brian Moynihan destacó en la llamada.
La orden de consentimiento también deja el crecimiento intacto. "No hay un límite de activos aquí", dijo Borthwick a los analistas.
TIKR hace seguimiento a 25 analistas sobre Bank of America. ¿Cuántos dicen "Comprar"?
Vea el desglose completo de las calificaciones Compra, Mantener y Venta en Bank of America, junto con las estimaciones de ingresos y ganancias de Wall Street, todo en un solo lugar. Más de 500.000 inversores usan TIKR para investigar acciones como esta. Vea las Calificaciones de los Analistas de Bank of America
El capital es la presión más fuerte
El capital es el problema más difícil. El ratio CET1 cayó al 10,9% desde el 11,6% hace un año, frente a un mínimo regulatorio del 10%.
Aun así, el banco devolvió 8.300 millones de dólares este trimestre, incluidos 6.000 millones de dólares en recompras. Su número de acciones se ha reducido más del 5% en un año. Sin embargo, Borthwick dijo que el banco está esperando las reglas de capital finales, previstas para este trimestre, antes de decidir sus próximos movimientos.
Los gastos también añaden presión. Los gastos ajustados aumentaron aproximadamente un 7%, más del doble del aumento del 3% en los ingresos. Los costos de remediación están dentro de esa base, y Moynihan dijo que "es el foco de la dirección solucionarlo".
Los inversores ya reflejan en el precio la brecha con JPMorgan...
Bank of America ha cotizado por debajo de JPMorgan en esta medida durante todo el período.
Mi opinión: La multa es un cargo único, y los negocios de préstamos y gestión patrimonial parecen más saludables de lo que sugiere el titular del BPA. Aún así, querría pruebas de que los gastos están bajo control antes de tratar la caída como una ganga. El aumento de las tasas también corta en ambos sentidos, ya que los mayores rendimientos ayudaron al NII pero perjudicaron al FICC.
El informe del cuarto trimestre, previsto para mediados de enero, es la próxima prueba. Debería mostrar si el apalancamiento operativo positivo regresa y si las recompras se mantienen cerca de los niveles recientes.
Entonces, ¿cuál es el valor real de las acciones de Bank of America?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Simplemente ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y ve cuánto podría valer Bank of America. Comienza desde las estimaciones de consenso de Wall Street, o ajusta las entradas para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis de usar.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender cualquier acción. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna acción mencionada. ¡Gracias por leer, y feliz inversión!
