Conclusiones clave
- Cloudflare sube un 11% en una semana tras un aumento del 39% en los ingresos del tercer trimestre hasta $782.5 millones y unas previsiones que superaron las estimaciones.
- Los resultados recuperaron las pérdidas por el pronóstico plano de Datadog y una venta masiva de acciones de IA, por lo que la ganancia proviene del trimestre.
- El margen bruto cayó al 71.2% desde el 74.0%, y la acción aún cotiza a un múltiplo futuro elevado.
- El próximo informe de Zscaler es el 2 de diciembre, luego las primeras previsiones de Cloudflare para 2027, probablemente en febrero.
Cloudflare (NET) ha subido un 11% en la última semana.
El 4 de noviembre, Datadog (DDOG) pronosticó unos ingresos planos para el cuarto trimestre, arrastrando a la baja a las acciones de la nube. Al día siguiente, la venta masiva de acciones de IA tras el barrido demócrata en el Congreso volvió a golpear a Cloudflare. Los resultados del viernes recuperaron esas pérdidas, y el lunes añadió otro 9%, más del triple de la ganancia del Nasdaq. Lo que queda es el trimestre, y Zscaler (ZS), su rival en seguridad de confianza cero, querrá leerlo detenidamente.
El crecimiento se aceleró y Cloudflare espera más
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 39% hasta $782.5 millones. El CEO Matthew Prince estaba encantado en el comunicado de resultados: "Nuestro motor está funcionando a toda máquina, y hemos encontrado una marcha aún más alta para esta próxima fase de crecimiento".
Cloudflare espera unos ingresos del cuarto trimestre de $845 millones a $846 millones, frente a los $798.2 millones de los analistas. El pronóstico de Datadog para el cuarto trimestre de $1.19 mil millones a $1.20 mil millones, en cambio, es plano respecto al trimestre que acaba de reportar. Por ahora, la desaceleración que los inversores temían el 4 de noviembre parece ser propia de Datadog.
Los analistas ya han elevado su estimación de ingresos para 2027 a $3.89 mil millones, desde los $3.70 mil millones previos al informe:
Eso supone un crecimiento de aproximadamente el 31% sobre la nueva perspectiva de Cloudflare de $2.96 mil millones para 2026, por debajo del 37% aproximadamente de este año. Esperaría que siga subiendo.
Los márgenes están cayendo y la acción no es barata
El margen bruto se mantuvo por encima del 76% desde 2021 hasta 2024, luego cayó al 74.5% el año pasado:
Cayó al 71.2% en el tercer trimestre, desde el 74.0% del año anterior. La dirección lo atribuye a que sus productos para desarrolladores, de menor margen, son los que más rápido crecen. Las estimaciones más altas redujeron su P/E futuro a 154x al cierre del viernes. El salto del lunes lo sitúa de nuevo alrededor de 170x, cerca de su promedio de 173x desde mediados de 2023.
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Las previsiones para 2027 de febrero son la prueba real
Zscaler reporta primero, el 2 de diciembre. Excluyendo su adquisición de Red Canary, sus ingresos anuales recurrentes crecieron un 20% en el año hasta el 31 de julio, y espera un crecimiento del 16.6% al 17.4% este año fiscal. Si mantiene ese ritmo, los presupuestos de seguridad están creciendo para ambas empresas. Una desaceleración allí sugeriría que Cloudflare está ganando cuota de mercado.
El informe del cuarto trimestre de Cloudflare, probablemente en febrero, debería traer sus primeras previsiones para 2027. La "marcha aún más alta" de Prince me parece real, y un crecimiento como este vale la prima habitual de Cloudflare. Pero la acción necesita que el margen bruto deje de caer, y unas previsiones para 2027 que mantengan el crecimiento cerca del 30%.
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