Puntos Clave
- Las acciones de Robinhood cayeron un 8% en la negociación previa a la apertura después de que el BPA diluido del tercer trimestre de $0,51 no alcanzara el consenso de $0,55.
- Los mercados de predicción aportaron $173 millones, más de seis veces la cifra del año pasado, mientras que los ingresos por criptomonedas cayeron un 55% a $120 millones.
- Las provisiones por pérdidas crediticias casi se triplicaron a $71 millones, y una rebaja de valoración de $67 millones en inversiones presionó el beneficio a pesar de que los ingresos alcanzaron un récord de $1,42 mil millones.
- El CFO Shiv Verma está presionando para que los inversores minoristas tengan acceso a la OPV de Anthropic, y el informe del cuarto trimestre previsto para febrero pondrá a prueba el fuerte aumento de depósitos de octubre.
Robinhood Markets (HOOD) acaba de registrar el mayor trimestre de ingresos de su historia. Aun así, los inversores vendieron las acciones.
Las acciones cayeron un 8% en la negociación previa a la apertura el 28 de octubre después de que el BPA diluido del tercer trimestre de $0,51 no alcanzara el consenso de $0,55. Los ingresos aumentaron un 12% hasta un récord de $1,42 mil millones, en línea con las expectativas.
Las criptomonedas fueron las culpables. Bitcoin había caído casi un 28% en los tres meses anteriores, y los ingresos por criptomonedas de Robinhood cayeron un 55% a $120 millones.
Coinbase Global (COIN) sintió el mismo frío. Sus ingresos por transacciones del tercer trimestre cayeron un 44% a unos $590 millones, por lo que la desaceleración va más allá de una sola aplicación.
Sin embargo, la cifra más reveladora está en otro lado. Los mercados de predicción aportaron $173 millones, más de seis veces la cifra del año pasado y muy por delante de las criptomonedas.
Las criptomonedas se contrajeron mientras el resto crecía
El CFO Shiv Verma lo calificó como el "trimestre más alto de la historia en ingresos". El desglose muestra de dónde vino ese crecimiento:
- Los ingresos por transacciones aumentaron un 19% a $867 millones, liderados por los ingresos por opciones de $399 millones, un 31% más.
- Los ingresos por acciones se dispararon un 41% a $121 millones gracias a volúmenes de negociación récord.
- Los ingresos netos por intereses cayeron un 9% a $415 millones debido a una menor actividad de préstamo de valores y a tipos de interés a corto plazo más bajos.
Sin embargo, el beneficio se movió en la dirección opuesta...
El ingreso neto cayó un 14% a $476 millones. Una pérdida de $67 millones por valoración a mercado vinculada al Robinhood Ventures Fund I restó $0,07 al BPA, y el BPA ajustado se situó en $0,60.
Así que parte del fallo vino de una rebaja de valoración de inversiones. El resto vino de costes más altos, y esos merecen una mirada más cercana.
Los mercados de predicción llevan el peso
Las criptomonedas representaron aproximadamente el 8% de los ingresos este trimestre. Un año antes, eran alrededor de una quinta parte.
Ese cambio importa porque Robinhood ahora controla más de su negocio de mercados de predicción. Rothera, su empresa conjunta de intercambio con Susquehanna International Group, superó los $100 millones en ingresos anualizados en su primer trimestre completo. Mientras tanto, los contratos por eventos negociados se multiplicaron por más de siete, hasta 16.400 millones.
Coinbase también está incursionando en los mercados de predicción. Sin embargo, sus ingresos totales cayeron un 35% el trimestre pasado mientras que los de Robinhood crecieron un 12%. ¿Hasta qué punto se han separado las dos?
El crecimiento de Robinhood se ha mantenido porque los clientes siguen añadiendo dinero. Los depósitos netos alcanzaron los $15.700 millones, y los suscriptores Gold aumentaron un 34% hasta 5,2 millones.
Verma también quiere una porción mayor de la OPV de Anthropic para esos clientes. La presentación actualizada de Anthropic incluye a Robinhood entre los corredores que ofrecen acciones a inversores minoristas. Dijo a Bloomberg Television que "nos estamos asegurando de que las empresas sepan que los minoristas están aquí".
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Los costes crediticios nublan el margen
Los gastos operativos totales aumentaron un 16% a $739 millones, más rápido que los ingresos. La provisión por pérdidas crediticias casi se triplicó a $71 millones a medida que crece la cartera de préstamos de la Tarjeta Gold. Las Cuentas Trump y Rothera también añadieron costes.
Los márgenes ya han empezado a ceder parte de eso.
El margen neto cayó al 33% en el tercer trimestre desde el 44% del año anterior. Aun así, la dirección recortó la parte superior de su perspectiva de gastos ajustados y SBC para 2026 en $25 millones, a un rango de $2.675 mil millones a $2.75 mil millones.
Los riesgos son fáciles de enumerar. Los volúmenes de criptomonedas podrían mantenerse débiles, y los contratos por eventos deportivos aún enfrentan desafíos estatales. Las pérdidas de la tarjeta también podrían aumentar a medida que crece la cartera.
Mi opinión: Robinhood se parece menos a un proxy de las criptomonedas cada trimestre, y los mercados de predicción son la prueba más clara. Sin embargo, la acción aún cotiza con bitcoin, por lo que el sentimiento seguirá oscilando con él. Me gustaría ver que los costes crediticios se estabilicen antes de pagar un precio elevado por la transición.
Robinhood se presentará en el Simposio de Riqueza de Wolfe Research el 11 de noviembre. Pero la prueba más grande es el informe del cuarto trimestre, previsto para febrero. Mostrará si los $13 mil millones en depósitos de octubre hasta la fecha, incluidos $6 mil millones de la contribución de las Cuentas Trump de la familia Dell, se convirtieron en ingresos.
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