Conclusiones clave
- Las acciones de Block subieron un 15,3% el miércoles hasta un nuevo máximo de 52 semanas después de que el beneficio bruto del tercer trimestre creciera un 22% hasta los $3.240 millones, para luego cerrar el jueves a $84.
- El resultado operativo ajustado aumentó un 92% hasta los $923 millones con un margen récord del 29%, y Block elevó su previsión de BPA ajustado para 2026 a $4,15.
- Block extendió los plazos de Cash App Borrow a préstamos más largos, y la CFO Amrita Ahuja dijo que los clientes "van a pedir préstamos con menos frecuencia" como resultado.
- Block cotiza a 16,1 veces los beneficios futuros frente a PayPal, que cotiza a menos de 10 veces, y su objetivo de 2027 de al menos un 15% de crecimiento del beneficio bruto establece la siguiente barrera.
Block (XYZ) llegó a su informe del tercer trimestre con una rebaja de calificación presionando su cotización. Y salió de él con un trimestre récord.
Las acciones saltaron un 15,3% el miércoles hasta $88, un nuevo máximo de 52 semanas, después de que el beneficio bruto creciera un 22% hasta los $3.240 millones. La dirección había dado una previsión del 18%. La acción cedió un 4,1% el jueves mientras el Nasdaq caía un 5,5%, cerrando a $84, aún un 11% por encima de su nivel previo al informe.
El BPA ajustado de $1,13 más que se duplicó y superó el consenso de aproximadamente $1,03.
PayPal (PYPL) también subió un 3,4% el miércoles, para luego caer un 2,1% el jueves hasta $59. Aun así, las dos acciones están valoradas para futuros diferentes. Block cotiza a 16,1 veces los beneficios futuros, mientras que PayPal se sitúa en 9,8 veces después de que sus ingresos del tercer trimestre crecieran solo un 2%.
El superávit también responde en parte a la rebaja de Morgan Stanley. La firma había advertido que un cambio hacia préstamos más largos en Cash App Borrow podría ralentizar las originaciones y aumentar las pérdidas crediticias.
Superando su propia previsión
Las cifras principales:
- Beneficio bruto de $3.240 millones, un 22% más, frente a una previsión de $3.130 millones
- Resultado operativo ajustado de $923 millones, un 92% más, con un margen récord del 29%
- Beneficio bruto de Cash App de $2.070 millones, un 27% más, con usuarios activos transaccionales mensuales aumentando un 4% hasta los 60 millones
El beneficio bruto de Square creció un 14%, en línea con el volumen de pagos.
Las previsiones se elevaron en todos los ámbitos. Block espera ahora un beneficio bruto de 2026 de $12.626 millones, un 22% más, un resultado operativo ajustado de $3.519 millones y un BPA ajustado de $4,15, frente a $4,02.
El crecimiento se enfrió desde el 25% del segundo trimestre, pero mucho menos de lo temido:
El beneficio bruto se situó unos $110 millones por encima de la previsión. Y el resultado operativo superó su propio objetivo en $48 millones.
Borrow se volvió más lento y caro
Block extendió Borrow de préstamos de cuatro semanas con una comisión del 5% a préstamos de seis semanas con una comisión del 7,5%. Ahuja fue directa sobre la compensación en la conferencia. Con los mismos límites de crédito y plazos más largos, los clientes "van a pedir préstamos con menos frecuencia".
La rentabilidad mejoró de todos modos. Block elevó su objetivo de margen de beneficio variable en Borrow al 2,8% desde el 2%, y el beneficio bruto de las soluciones financieras de Cash App creció un 36%. La habilitación comercial, liderada por la opción de comprar ahora y pagar después en Cash App Card, creció un 27%.
Lo que el trimestre no resuelve es el crédito. Las pérdidas casi se duplicaron hasta los $585 millones en el segundo trimestre, y los préstamos más largos tardan más en revelar su verdadera tasa de pérdidas.
Mientras tanto, la línea de beneficios sigue capitalizándose...
La nueva previsión de $4,15 implica un crecimiento del BPA del 75% este año.
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La prima se ha ampliado
Block cotiza a 16,1 veces los beneficios futuros y a 8,6 veces el EBITDA futuro. PayPal se sitúa en 9,8 veces y 7,6 veces.
En tres años, la diferencia se ve así:
El movimiento de esta semana amplió una brecha que ya reflejaba el crecimiento más rápido de Block.
La perspectiva respalda parte de ello. Block espera un crecimiento del beneficio bruto del cuarto trimestre superior al 15% con un margen operativo ajustado del 30%. Para 2027, prevé al menos un crecimiento del beneficio bruto del 15% y un margen del 32%.
Incluso después de la caída del jueves, el precio objetivo promedio de los analistas de $98 implica solo un alza de aproximadamente el 17%.
Mi opinión: El trimestre se merece el rally. Block superó su propia previsión, amplió márgenes y demostró que Borrow puede ganar más por préstamo incluso cuando el volumen se ralentiza. Aun así, a 16,1 veces con la acción subiendo un 11% desde el informe, gran parte del desvanecimiento de la rebaja ya está descontado. Yo mantendría y añadiría en correcciones.
La siguiente verificación es el 10-Q del tercer trimestre, que mostrará si el crecimiento de las pérdidas se ralentizó desde la casi duplicación del segundo trimestre. Después de eso, el informe del 25 de febrero necesita confirmar la perspectiva para 2027.
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