Puntos Clave
- Las acciones de Blackstone subieron un 6% hoy después de que sus ganancias distributibles del tercer trimestre de $1.32 por acción superaran los $1.26 que esperaban los analistas.
- La captación de fondos y las comisiones impulsaron el trimestre, con entradas de $63.3 mil millones que compensaron un mercado de transacciones lento.
- Las realizaciones netas cayeron un 34% respecto al año anterior porque Blackstone vendió menos activos.
- La dirección espera que las realizaciones aumenten significativamente en el cuarto trimestre y que las comisiones de gestión base vuelvan a crecer a doble dígito en 2027.
Blackstone (BX) Las acciones subieron un 6% hoy, incluso cuando el S&P 500 cayó, después de que los resultados del tercer trimestre superaran las estimaciones antes de la apertura.
La captación de fondos hizo el trabajo pesado. El presidente y director ejecutivo, Stephen Schwarzman, dijo en el comunicado que "las entradas alcanzaron los $63 mil millones, con un impulso positivo en todos nuestros principales canales de captación de fondos".
Qué sucedió exactamente
Estos son los números que importaron para el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026:
- Ganancias distributibles: $1.32 por acción, frente a un consenso de $1.26 (frente a $1.52 del año anterior)
- Ganancias relacionadas con comisiones: $1.6 mil millones, un 6% más que el año anterior
- Entradas de capital: $63.3 mil millones en el trimestre y $271.6 mil millones en los últimos 12 meses
- Realizaciones netas: $332 millones, un 34% menos que el año anterior
Schwarzman dijo en la llamada de resultados del tercer trimestre de Blackstone que las entradas de los últimos 12 meses fueron las más altas en cuatro años, lo que hace que la línea de ingresos sea un poco más difícil de cuadrar.
El lado de los ingresos fue una historia diferente. Los ingresos GAAP bajaron a $3.06 mil millones desde $3.09 mil millones del año anterior y quedaron por debajo de las estimaciones de Wall Street, mientras que los ingresos por desempeño realizado en capital privado (las ganancias que Blackstone registra al vender inversiones) cayeron un 49%.
Los inversores han visto esto desarrollarse durante algunos años, con un mercado de transacciones lento manteniendo los ingresos totales muy por debajo de su pico de 2021…
Está volviendo, sin embargo: $14.2 mil millones en 2025, frente a $7.68 mil millones en 2023.
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La dirección ve que se acerca el cambio
Las comisiones son la parte más estable del negocio, y aún están creciendo. Las comisiones de gestión base alcanzaron $1.99 mil millones en el trimestre, un 4% más que el año anterior.
En la llamada, la dirección dijo que espera que las realizaciones del cuarto trimestre aumenten significativamente y que las comisiones de gestión base vuelvan a crecer a doble dígito en 2027. Schwarzman dijo que Blackstone está "avanzando hacia lo que esperamos será un 2027 excepcional".
Los analistas ya esperan que las ganancias por acción aumenten aproximadamente un 25% en 2027…
El superávit de hoy y las perspectivas de la dirección para 2027 respaldan esas estimaciones.
Todavía barata según sus propios estándares
Incluso después del salto de hoy, la acción cotiza muy por debajo de su múltiplo habitual. Blackstone cotizaba a 18 veces las ganancias futuras al cierre del miércoles, o cerca de 19 veces después del movimiento de hoy. Su promedio de cinco años es de 23 veces.
La recuperación de Blackstone depende de que las transacciones vuelvan. Schwarzman dijo en la llamada que el mayor costo del capital ha perjudicado la actividad transaccional, y que la presión ha continuado desde que terminó el trimestre.
Mi opinión: con una captación de fondos tan fuerte y la acción cotizando muy por debajo de su múltiplo promedio, creo que Blackstone parece una compra para los inversores que pueden aguantar un mercado de transacciones lento.
El próximo punto de control es el informe del cuarto trimestre a finales de enero, que debería mostrar si esas realizaciones (las ventas de inversiones que convierten las ganancias en papel en efectivo) realmente llegan.
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