Conclusiones clave
- Las acciones de Nasdaq subieron un 7% hoy después de que el EPS no GAAP del tercer trimestre de $1.04 y los ingresos netos de $1.48 mil millones superaran las estimaciones de los analistas.
- El crecimiento de Nasdaq ahora proviene de sus negocios de software, datos e índices, que crecieron un 17% y representaron casi el 80% de los ingresos netos, mientras que los ingresos por operaciones crecieron un 2%.
- Los ingresos por índices aumentaron un 39% gracias a entradas netas trimestrales récord de $49 mil millones, aunque ese negocio aún sube y baja con el mercado.
- Los analistas esperan que el EPS normalizado suba de $3.48 en 2025 a $5.30 en 2028, y la relación P/E forward de la acción se sitúa solo ligeramente por encima de su promedio de 10 años.
Nasdaq (NDAQ) Las acciones subieron un 7%, en un día negativo para el mercado en general, después de que sus resultados del tercer trimestre superaran las estimaciones de Wall Street antes de la apertura.
La presidenta y CEO Adena Friedman dijo que el trimestre "demuestra la fortaleza y el impulso de nuestro negocio". Difícil discutir con eso.
Qué sucedió exactamente
Nasdaq superó las expectativas en ambas líneas:
- Ingresos netos de $1.48 mil millones, un 13% más que hace un año, frente a los $1.46 mil millones esperados
- EPS no GAAP de $1.04, un 18% más, frente a los $1.02 esperados
- Ingresos por índices de $286 millones, un 39% más, gracias a entradas netas récord de $49 mil millones en el trimestre
- ARR de $3.4 mil millones, un 12% más, con un crecimiento del ARR de FinTech en un récord del 18%
La bolsa es la parte lenta
La mayor parte de ese crecimiento provino de fuera del negocio de operaciones. Los ingresos por Soluciones (índices, datos, listados y software financiero) crecieron un 17% a $1.17 mil millones, casi el 80% de los ingresos netos. Market Services, el lado de las operaciones, creció solo un 2% a $309 millones.
Nasdaq ha ganado $3.07 por acción hasta septiembre. Eso deja alrededor de $1.05 por ganar en el cuarto trimestre para alcanzar la estimación de este año de $4.12, que es aproximadamente lo que acaba de hacer. Así que ese número parece estar bien al alcance.
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No hay mucha prima por software
Sin embargo, a pesar de todo ese crecimiento, la acción no lleva mucha prima. Al cierre del miércoles, Nasdaq cotizaba a 22x las ganancias forward. Eso está un poco por encima de su promedio de 10 años de 21x y muy por debajo de su máximo de 29x en octubre de 2021...
Después del salto de hoy, está más cerca de 23x.
Además, el lado de los listados tiene más por venir. Nasdaq ganó 8 de las 10 OPV más grandes de empresas operativas del trimestre. Y se espera que Anthropic sea su próximo listado de gran éxito después de SpaceX, informó The Wall Street Journal.
Mi opinión: La mayor parte de los ingresos de Nasdaq ahora proviene de software, datos y tarifas de índices que crecen un 17%, por lo que 23x las ganancias forward es un precio justo. Creo que el reajuste de valoración tiene más camino por recorrer.
Por supuesto, los ingresos por índices dependen del mercado mismo. Los activos de ETP que siguen los índices de Nasdaq alcanzaron un récord de $1.16 billones. Pero $190 mil millones de la ganancia del año pasado provinieron del aumento de los precios, y eso se revierte cuando los mercados caen.
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