[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Robert Kneschke vía Canva]
Conclusiones clave
- Las acciones de CSX subieron un 7% hoy después de que los ingresos del tercer trimestre aumentaran un 12% hasta un récord de $4.02 mil millones y el BPA de $0.57 superara el consenso de $0.53.
- La recuperación del margen de CSX parece real, ya que el margen operativo subió 420 puntos básicos incluso después de ajustar por el cargo por deterioro del año pasado.
- La dirección ahora prevé un crecimiento de ingresos de alto dígito único, una expansión del margen de más de 350 puntos básicos y un crecimiento del flujo de caja libre de más del 80% en 2026.
- El servicio es el principal riesgo a vigilar, con las llegadas a tiempo cayendo al 56% desde el 64% en el trimestre.
CSX (CSX) subió un 7% hoy en un día negativo para el mercado, después de que la empresa ferroviaria reportara ingresos récord del tercer trimestre y elevara sus perspectivas para 2026.
El CEO Steve Angel dijo que CSX "generó un fuerte crecimiento de ganancias en el tercer trimestre, ya que una ejecución disciplinada nos ayudó a mover más carga, para más clientes".
Los números lo respaldan.
Qué sucedió exactamente
Después del cierre del miércoles, CSX reportó:
- Ingresos subieron un 12% hasta un récord de $4.02 mil millones, por encima del consenso de $3.96 mil millones
- BPA de $0.57, un aumento del 54% y por encima del consenso de $0.53
- Margen operativo subió 880 puntos básicos al 39.1%
- Volumen total aumentó un 5%, con el intermodal subiendo un 7%
Esos saltos embellecen el trimestre, ya que los resultados del año pasado incluían un cargo por deterioro de $164 millones. Excluyendo eso, el BPA aún subió un 30% y el margen 420 puntos básicos. (Los recargos de combustible más altos impulsaron más de la mitad del aumento de ingresos también).
En la conferencia, la dirección elevó sus previsiones para 2026 a un crecimiento de ingresos de alto dígito único, una expansión del margen por encima de 350 puntos básicos y un crecimiento del flujo de caja libre por encima del 80%.
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Los márgenes están regresando
Esa previsión de margen importa, ya que el margen operativo de CSX cayó cada año desde 2021 hasta 2025...
Los recortes de costos están haciendo gran parte del trabajo, incluyendo unos 1,350 empleados menos que hace un año. E incluso después de la expansión prevista para este año, el margen aún se situaría por debajo de su nivel de 2021. Eso deja espacio para el objetivo de Angel de un "rendimiento de clase mundial en 2027".
El flujo de caja libre cuenta la misma historia...
En los primeros nueve meses, CSX ha generado $2.65 mil millones, frente a $1.07 mil millones hace un año. (La cifra del año pasado absorbió $440 millones por la reconstrucción tras un huracán y $429 millones de pagos de impuestos pospuestos, por lo que es una comparación fácil).
El servicio es el punto débil
El servicio se deslizó en el trimestre: la estadía aumentó un 12% respecto al año pasado, y las llegadas a tiempo cayeron al 56% desde el 64%. Angel dijo en la conferencia del tercer trimestre de CSX que "sabemos que nuestra red puede rendir mejor", aunque la velocidad de octubre promedia más de 19 millas por hora.
Los analistas lo están pasando por alto: cinco firmas elevaron sus objetivos esta mañana, lideradas por UBS en $60.
Mi opinión: Este trimestre hace que el objetivo para 2027 parezca creíble. Los márgenes están subiendo incluso en una base ajustada, el flujo de caja libre se dirige de nuevo hacia sus antiguos máximos, y aún queda terreno por recuperar. Si el servicio se pone al día, veo mucho más potencial alcista.
Por supuesto, los recargos de combustible pueden caer tan rápido como subieron, y el reporte del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrará si las mejoras de servicio de octubre se mantuvieron.
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