Conclusiones clave
- Las acciones de Spotify subieron un 8% hoy después de que la empresa añadiera 6 millones de suscriptores premium en el tercer trimestre, 1 millón más de lo que había previsto.
- Spotify está añadiendo usuarios de pago y ampliando sus márgenes al mismo tiempo, por lo que el salto de la acción hoy parece merecido.
- El beneficio por acción de €2,48 no alcanzó los €2,80 que esperaban los analistas, pero el déficit provino de unos menores ingresos financieros y una mayor carga fiscal por debajo del resultado operativo.
- Spotify prevé €820 millones de resultado operativo para el cuarto trimestre, y la próxima prueba es si alcanza los 316 millones de suscriptores a finales de año.
Las acciones de Spotify Technology (SPOT) suben un 8% hoy después de que su informe del tercer trimestre mostrara más suscriptores de pago de lo prometido y un margen bruto récord. Su previsión de beneficio para el cuarto trimestre también llegó por encima de las estimaciones de Wall Street, informó Reuters.
Todo esto ocurre en un día en que el Nasdaq-100 cae más de un 1%.
El co-CEO Alex Norström dijo en declaraciones preparadas que los "costes de Spotify se están moderando y hay más meses de caja por delante".
Los detalles
Esto es lo que reportó Spotify antes de la apertura del jueves:
- Suscriptores Premium: 306 millones, un 9% más que el año anterior, con 6 millones de adiciones netas
- Usuarios activos mensuales: 788 millones, un 11% más y en línea con las previsiones
- Ingresos: €4.970 millones, un 16% más (14% en moneda constante)
- Margen bruto: 33,0%, un récord para el tercer trimestre y 136 puntos básicos más que el año pasado
- Resultado operativo: €672 millones, ligeramente por encima de los €670 millones previstos
El margen es el número que yo vigilaría. El margen bruto de Spotify ha subido cada año desde 2022…
…y las previsiones para el cuarto trimestre apuntan a un 33,8%, frente al 33,1% del año anterior.
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El fallo está por debajo de la línea operativa
El beneficio por acción cayó un 24% respecto al año anterior hasta los €2,48 y no alcanzó las estimaciones. Pero el resultado operativo realmente creció un 15%. La caída se produjo más abajo: los ingresos financieros cayeron a €62 millones desde €262 millones, y el beneficio fiscal de €72 millones del año pasado se convirtió en un gasto fiscal de €187 millones este año.
El gasto es el riesgo real. Los gastos operativos aumentaron un 26%, liderados por los costes de marketing y de la nube e IA que la dirección espera que disminuyan, y el flujo de caja libre cayó un 9% hasta los €735 millones.
Qué viene después
Para el cuarto trimestre, Spotify espera 316 millones de suscriptores, €5.200 millones de ingresos y €820 millones de resultado operativo, un 17% más que el año anterior. La cifra de ingresos está un poco por debajo de los €5.240 millones que esperaban los analistas, según el consenso de Bloomberg, pero el objetivo de suscriptores está por encima.
Los analistas ya esperan que los beneficios sigan subiendo…
Y una perspectiva de beneficios por encima de las estimaciones da a esos números más margen para subir que para bajar.
La acción cotizaba a 35 veces los beneficios futuros al cierre del miércoles. Tras el salto de hoy, está más cerca de 38x.
Mi opinión: Spotify sigue haciendo crecer su base de suscriptores y sus márgenes al mismo tiempo, y eso merece la pena pagar un precio elevado. Por supuesto, todavía tiene que añadir los 10 millones de suscriptores que promete para este trimestre, y el gasto tiene que enfriarse como dice la dirección que lo hará.
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