Estadísticas Clave para la Acción de AT&T
- Precio Actual: $24.24
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$39
- Objetivo del Mercado: ~$29
- Rentabilidad Total Potencial: ~60%
- TIR Anualizada: ~12% / año
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¿Qué Sucedió?
AT&T (T) adquirió aproximadamente 4.5 millones de ubicaciones de fibra de Lumen Technologies (LUMN) en febrero, y estas llegaron con una penetración mucho menor que sus propios mercados. Los resultados del tercer trimestre se publicarán antes de la apertura del mercado el miércoles 21 de octubre, según los materiales de relaciones con inversores de la empresa.
Este será el primer informe trimestral desde que el CFO Pascal Desroches revisó la brecha el 10 de septiembre. AT&T la señaló por primera vez en marzo, diciendo que la base de Lumen estaba muy por debajo de su propia penetración del 40%. Las acciones cerraron a $24.24 el 5 de octubre de 2026, dentro de un rango de 52 semanas de $19.89 a $29.44 en TIKR.
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Los Mercados de Lumen Comenzaron con una Penetración del 25% frente al 40% en el Núcleo de AT&T
Desroches actualizó las cifras en la Conferencia de Medios, Comunicaciones y Entretenimiento del Bank of America. "Adquirimos alrededor de 4.5 millones de ubicaciones, ubicaciones de consumo de Lumen", dijo. "Estaban aproximadamente un 25% penetradas en comparación con el 40% en nuestras operaciones propias".
Elevar esa tasa inicial al 40% significaría aproximadamente 675,000 clientes de fibra adicionales, una ilustración basada en sus cifras más que un objetivo de la empresa. Desroches no dio una tasa actual para la base el 10 de septiembre, por lo que cualquier actualización del tercer trimestre es el número a seguir.
Desroches dijo que AT&T "todavía está recuperando terreno en cierta medida" en las instalaciones. También señaló por separado que cada mercado necesita el equipo doméstico de AT&T antes de llevar su marca: "no se puede activar con un interruptor".
Jenifer Robertson, vicepresidenta ejecutiva y gerente general de AT&T Consumer, dio un plazo para el trabajo de red: "Varios trimestres para que los esfuerzos de la red funcionen a escala". Añadió: "No hemos puesto un plazo para eso".
La puesta en marcha también nubla el objetivo de convergencia del 50% de AT&T para los clientes de internet que también contratan su servicio móvil. Desroches señaló que "el denominador de esa proporción está aumentando significativamente", por lo que la tasa puede estancarse incluso si los hogares convergentes crecen.
El Costo de Cerrar la Brecha Pasa por las Primeras Conexiones
Corning (GLW) fue el ganador más claro del acuerdo de suministro de fibra del 29 de septiembre por valor de más de $3 mil millones, con Reuters reportando una ganancia del 3.3% en el mercado previo a la apertura de sus acciones. AT&T dijo que el acuerdo ya estaba reflejado en sus previsiones, por lo que principalmente asegura el suministro a medida que la construcción de centros de datos de IA reduce la disponibilidad de fibra óptica. Desroches hizo el punto relacionado el 10 de septiembre: "El costo de pasar, tenemos compromisos a largo plazo para la fibra, y los hemos tenido durante mucho tiempo".
Conectar los hogares es el costo más difícil. Desroches dijo que a medida que más hogares ya están conectados, "la segunda, tercera y cuarta conexión se pueden hacer mediante autoservicio, lo que reduce nuestro perfil de costos general". Al comenzar con alrededor del 25% de penetración, es probable que más ventas de Lumen sean primeras conexiones, que carecen de esa ventaja.
Los precios añaden una segunda compensación. Robertson dijo que AT&T "aceptará un poco de dilución del ARPU de fibra aquí para aumentar el valor total del hogar ahora y con el tiempo", por lo que las ganancias de Lumen podrían venir con un menor ingreso por usuario de fibra. Scotiabank recortó su objetivo a $27.50 desde $29.25 el 2 de octubre y mantuvo una calificación de Sector Perform, según TipRanks.
La empresa conjunta satelital con T-Mobile (TMUS) y Verizon (VZ) se convirtió en un acuerdo firmado el 1 de octubre, pero no tiene un socio satelital nombrado ni fecha de lanzamiento. Desroches se jubilará el 31 de diciembre de 2026, y Jennifer Biry se convertirá en CFO el 1 de enero de 2027.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $24.24
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$39
- Rentabilidad Total Potencial: ~60%
- TIR Anualizada: ~12% / año
El caso medio, realizado el 31 de diciembre de 2030, apunta a alrededor de $39, en comparación con un objetivo medio del mercado a 12 meses de alrededor de $29. Su panel de pronóstico, que se extiende hasta 2035, asume un crecimiento de ingresos anual de alrededor del 3% y un margen de ingreso neto de alrededor del 13%. Ese margen está en línea con el promedio del 13.3% de AT&T en los últimos cinco años, por lo que el caso se basa en el crecimiento más que en la expansión del margen.
El riesgo principal es una puesta en marcha lenta de Lumen combinada con dilución del ARPU de fibra, mientras que la relación deuda neta LTM/EBITDA se sitúa en 2.91x. El potencial alcista proviene de que los lanzamientos de la marca AT&T en los mercados de Lumen lleguen antes de los varios trimestres que describió Robertson. El riesgo a la baja es una puesta en marcha estancada que deja que el rendimiento del dividendo del 4.6% haga la mayor parte del trabajo.
Conclusión
El consenso en TIKR sitúa el BPA ajustado del T3 alrededor de $0.60 y los ingresos alrededor de $31.7 mil millones. Después de cinco superaciones trimestrales consecutivas del BPA ajustado, otra superación por sí sola cambia poco. La señal es cualquier actualización sobre la penetración de Lumen desde su punto de partida de aproximadamente el 25%, o las adiciones netas de fibra que muestren que las instalaciones se están recuperando, sin una dilución más profunda del ARPU de fibra.
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