Puntos clave
- AST SpaceMobile ha caído un 26% en la última semana, una caída que comenzó con los informes de que SpaceX está en conversaciones para comprar Boost Mobile, antes del informe del tercer trimestre de AST el lunes 9 de noviembre.
- El efectivo de AST apenas cubre el consumo de caja que los analistas esperan hasta 2028, y su nuevo acuerdo de motores Firefly por $1.300 millones se suma a eso.
- La venta masiva significa que cualquier nueva emisión de acciones recauda menos dinero por acción, y el número de acciones diluidas de AST ya se ha más que duplicado en dos años.
- El informe debe mostrar el gasto de capital del tercer trimestre dentro de las previsiones, el prepago de $45 millones de Verizon y fechas de lanzamiento firmes.
AST SpaceMobile (ASTS) ha caído un 26% en la última semana. La caída comenzó el 2 de noviembre, cuando The Washington Post informó que SpaceX (SPCX) está en conversaciones para comprar Boost Mobile de EchoStar, o usar su red. Eso pondría a Starlink en competencia con los socios de AST, AT&T (T) y Verizon (VZ).
El viernes, AST también acordó pagar a Firefly Aerospace (FLY) más de $1.300 millones, en parte en acciones, por motores de cohetes.
Ninguna de las empresas ha confirmado un acuerdo con Boost. Pero el informe del 9 de noviembre, que se publicará después del cierre, ahora debe demostrar que AST puede seguir construyendo sin vender muchas más acciones.
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El efectivo cubre el plan, con poco margen
El flujo de caja libre del primer semestre fue negativo en $1.000 millones. AST tenía un efectivo pro forma de más de $3.700 millones al 30 de junio, pero $428 millones respaldan un préstamo puente de Ligado. Eso deja aproximadamente $3.300 millones.
Los analistas esperan un consumo de caja de aproximadamente $3.100 millones desde julio de 2026 hasta 2028. Eso está financiado sobre el papel sin casi margen, y el pago en efectivo a Firefly se suma a eso.
Y el consumo de caja solo se alivia si los ingresos suben así:
Los analistas ya han recortado su estimación para 2027 a $609 millones, desde $748 millones a finales de junio. Eso ocurrió después de que AST trasladara su objetivo de tener unos 45 BlueBirds en órbita desde finales de 2026 a principios de 2027, y hoy tiene 12 en órbita. Otro retraso el lunes retrasaría esos ingresos y extendería aún más el consumo de caja.
AST tiene la costumbre de recaudar más
AST ahora cotiza a 29x las ventas futuras, menos de la mitad de su promedio de cinco años de 60x:
Así que cada nueva acción que AST vende ahora recauda menos. La dirección dijo en marzo y mayo que "no tenía planes de buscar deuda convertible adicional". Luego, en julio, vendió $1.150 millones en bonos convertibles.
El número de acciones se ha más que duplicado en dos años…
Las operadoras son las que más tienen en juego el lunes
AT&T necesita que los satélites de AST estén en órbita a tiempo. El 2 de noviembre, las dos empresas anunciaron lo que creen que es "la primera transferencia exitosa de la industria" entre una red terrestre y los satélites de AST. AT&T añadió 379.000 teléfonos pospago en el tercer trimestre con una tasa de abandono del 0,92%, y un servicio por satélite que pueda vender antes de que Starlink llegue a los teléfonos le ayudaría a retenerlos. Tanto ella como T-Mobile también alquilan capacidad de red a Boost, y según los informes podrían necesitar aprobar cualquier transferencia de esos contratos de arrendamiento a SpaceX.
El vínculo de Verizon con AST es el efectivo. Ese prepago de $45 millones es pequeño comparado con el consumo de caja de AST, pero AST no tiene que vender acciones para obtenerlo. Si el comunicado del lunes lo contabiliza, una operadora que paga aún respalda la construcción con SpaceX acechando.
Lo que el lunes tiene que mostrar
Los tenedores deben buscar cuatro cosas:
- El gasto de capital del tercer trimestre dentro del rango previsto de $350 millones a $425 millones.
- Fechas de lanzamiento firmes para los BlueBirds 14 a 16.
- El prepago de $45 millones de Verizon, que el último archivo de AST enumera como pendiente.
- El saldo de efectivo al final del trimestre, y cualquier recaudación desde julio.
En mi opinión, el dinero de AST solo dura si nada más se retrasa, y sus lanzamientos se han retrasado todo el año. Sin fechas firmes y gastos dentro de las previsiones, esperaría otra recaudación antes de que los ingresos por servicios cubran el consumo de caja.
Por supuesto, fechas firmes o un prepago de una operadora como los $175 millones de stc en 2025 aliviarían las cuentas rápidamente.
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