Estadísticas clave de las acciones de ASML
- Rendimiento de la semana pasada: -2,4
- Rango de 52 semanas: 508 euros a 1.313 euros
- Precio objetivo del modelo de valoración: 1541
- Alza implícita: 34,4% en 2,8 años
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¿Qué ha pasado?
ASML Holding N.V. (ASML) cayeron un 2,4% la semana pasada, y el movimiento se produjo después de una semana mixta para el grupo de equipos de chips. La compañía recibió una fuerte señal de demanda el 24 de marzo, cuando SK Hynix reveló un pedido de 7.970 millones de dólares para herramientas ASML EUV hasta 2027. Según Reuters, se trataba del mayor pedido jamás revelado públicamente por un cliente de ASML, y las acciones de ASML subieron un 0,9% ese día en Ámsterdam.
Pero las noticias positivas no se prolongaron durante toda la semana. El 26 de marzo, Reuters informó de que las acciones de semiconductores europeos se vieron presionadas después de que Google presentara TurboQuant, un algoritmo de compresión que, según dijo, puede reducir el uso de memoria de IA sin perjudicar el rendimiento. Ello añadió presión a los nombres de chips, y ASML también cotizaba en un contexto de mercado europeo más débil el viernes.
Los inversores también sopesaron los titulares específicos de la empresa. Más de 1.000 empleados se unieron a una huelga en la sede de ASML en Veldhoven el 24 de marzo para protestar por el plan de la empresa de recortar 1.700 puestos de trabajo, o alrededor del 3,8% de su plantilla. Al mismo tiempo, ASML siguió recomprando acciones durante la semana, adquiriendo aproximadamente 125 millones de euros en acciones entre el 23 y el 27 de marzo en el marco de su actual programa de recompra.
Así pues, la caída semanal de las acciones no parecía tanto un cambio en la historia a largo plazo de ASML como un reajuste a corto plazo del sentimiento. Los inversores vieron una nueva prueba de que la demanda de chips de IA sigue siendo fuerte, pero también tuvieron que digerir la volatilidad del sector, el malestar laboral y un contexto macroeconómico más duro. El próximo gran punto de control son los resultados de ASML del primer trimestre de 2026, el 15 de abril.
¿Están infravaloradas las acciones de ASML?
Según las hipótesis del modelo de valoración realizadas hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 14,6%.
- Márgenes operativos: 34.6%
- Múltiplo PER de salida: 33x
Sobre la base de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 1.540,98 euros, lo que implica un recorrido alcista total del 34,4% desde el precio actual de la acción y una rentabilidad anualizada del 11,3% en los próximos 2,8 años.
ASML no parece tan barata según los múltiplos actuales. Las acciones cotizan a unas 46,4 veces los beneficios LTM y a 13,3 veces EV/ingresos LTM, mientras que el modelo de valoración utiliza un múltiplo P/E de salida de 33,0 veces. Esto es importante porque el modelo asume que ASML puede seguir creciendo, pero también asume cierta normalización de la valoración a partir de la prima actual.
Esa prima existe por una razón. ASML es la única empresa que fabrica herramientas de litografía EUV, y esas máquinas son esenciales para producir los chips de memoria y de inteligencia artificial más avanzados. Reuters también informó de que existen menos de una docena de herramientas EUV de alta resolución en todo el mundo, lo que refuerza lo difícil que es replicar la tecnología de ASML.
Los fundamentos del negocio siguen respaldando una valoración superior. En 2025, ASML generó 32.700 millones de euros en ventas, 17.300 millones de euros en beneficio bruto y 9.600 millones de euros en beneficio neto, mientras que el margen bruto alcanzó el 52,8% y el margen operativo el 34,6%. También produjo 11.100 millones de euros en flujo de caja libre y terminó el año con una tesorería neta de unos 8.600 millones de euros, lo que le da más flexibilidad que muchos pares industriales.
Por tanto, la valoración depende menos de la tensión del balance y más de la ejecución. Si los ingresos se acercan al 14,6% y los márgenes se mantienen en torno a los 30 puntos, el modelo apunta a una rentabilidad sólida. Pero como las acciones ya reflejan altas expectativas en torno a la demanda de IA, aún pueden tambalearse cuando los inversores cuestionen el ritmo de gasto de los clientes.
¿Qué impulsa a ASML ASML en el futuro?
El siguiente catalizador claro son las ganancias. ASML tiene previsto presentar sus resultados del primer trimestre de 2026 el 15 de abril, seguido de su junta general anual el 22 de abril y un dividendo en efectivo de 2,70 euros el 24 de abril. Estas fechas son importantes porque los inversores estarán atentos a las reservas, el mix de ingresos y los comentarios de la dirección sobre el gasto de los clientes.
La IA sigue siendo el principal motor a largo plazo. ASML dijo en su informe anual de 2025 que ve la demanda de IA como un motor de crecimiento a largo plazo, y las noticias recientes de la industria apoyan esa opinión. El pedido de herramientas de SK Hynix por valor de 7.970 millones de dólares y la instalación por parte de Imec de una máquina EUV de alta resolución de 400 millones de dólares apuntan a un gasto continuado en chips de vanguardia para IA y memoria de gran ancho de banda.
Las perspectivas de la dirección para 2026 también son importantes. El CEO Christophe Fouquet dijo que ASML espera para 2026 unas ventas netas totales de entre 34.000 y 39.000 millones de euros y un margen bruto de entre el 51% y el 53%. La empresa también cerró 2025 con una cartera de pedidos de 38.800 millones de euros, por lo que el debate no es si existe demanda, sino con qué rapidez esa cartera de pedidos se convierte en sistemas enviados e ingresos reconocidos.
Los inversores también deben estar atentos a la ejecución de High NA EUV y al negocio de base instalada. Se espera que las herramientas High NA entren en producción comercial a partir de 2027, lo que puede respaldar otro ciclo de actualización en lógica avanzada y memoria. Mientras tanto, las ventas de gestión de la base instalada de ASML alcanzaron los 8.200 millones de euros en 2025, lo que ayuda a suavizar los ingresos porque el servicio y las actualizaciones son menos irregulares que los envíos de nuevas máquinas.
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