Conclusiones clave
- El CEO de Arm, Rene Haas, advirtió que "el resto del mundo está listo y dispuesto" a construir centros de datos si EE.UU. se contiene, después de que los votantes locales rechazaran 40 de 41 medidas electorales sobre centros de datos según el recuento de Scott Galloway.
- Los agentes de IA de larga duración no necesitan estar cerca de sus usuarios, por lo que la construcción puede trasladarse al extranjero, y Alphabet's Google acaba de comprometer $15 mil millones para Malasia, gran parte para campus de centros de datos.
- Los analistas esperan que los ingresos de Arm aumenten aproximadamente un 70% en dos años fiscales y los de Nvidia se tripliquen con creces, lo que encaja con una expansión que se está extendiendo por el mapa.
- Los controles de exportación de los mejores chips de Nvidia son el principal riesgo si la capacidad se traslada al extranjero, y el informe del 17 de noviembre de Nvidia es lo próximo que hay que observar.
Arm Holdings (ARM) El CEO Rene Haas tiene una advertencia para cada ciudad que vote en contra de un centro de datos.
"Si Estados Unidos duda de alguna manera, forma o manera en términos de construcción de centros de datos, el resto del mundo está listo y dispuesto", dijo Haas a CNBC's "Squawk on the Street" el 5 de noviembre. Ese día, un repunte post-electoral en las acciones de IA se había convertido en una venta masiva.
Había números detrás del miedo. En el episodio del lunes de Prof G Markets, Scott Galloway dijo que hubo "41 medidas electorales locales sobre centros de datos y 40 de ellas perdieron".
El punto de Haas es que el trabajo se va a otro lado, y parte ya lo ha hecho. El día antes de hablar, Alphabet (GOOG) dijo que Google invertiría $15 mil millones en Malasia en 2027 y 2028, gran parte para nuevos campus de centros de datos.
Eso importa sobre todo a Nvidia (NVDA), que vende los chips que llenan esos campus. También importa a Arm, cuyos diseños funcionan dentro de cada vez más de ellos. Para ambos, lo que cuenta es cuánta capacidad se construye, dondequiera que termine.
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Los agentes pueden trabajar desde cualquier lugar
El CEO de Box, Aaron Levie, explicó por qué en una respuesta a Sara Eisen de CNBC, quien había publicado la línea de Haas. La IA es "una de las pocas áreas de la tecnología que no es *tan* sensible a la latencia hacia el usuario", escribió Levie en X. Argumentó que los agentes de larga duración pueden enviar su trabajo a "una fábrica de IA en algún lugar", terminarlo en ese centro de datos remoto y enviar el resultado de vuelta.
Su ejemplo fue una tarea que devuelve $500 de valor. A nadie le importa mucho si "tarda un segundo extra en regresar".
Una aplicación de video todavía necesita servidores cerca de sus espectadores, pero un agente que trabaja durante una hora en los archivos de una empresa no. Así que cuando un condado vota que no, el próximo campus de IA puede ir al estado o país que diga que sí.
Wall Street todavía espera que los chips se vendan
Los analistas no pronostican una desaceleración para Arm. Esperan que sus ingresos crezcan de $4.92 mil millones en el año hasta marzo de 2026 a $8.37 mil millones dos años después:
Ese crecimiento ahora depende de los centros de datos. Las regalías de Arm crecieron solo un 8% en el trimestre de septiembre porque los costos de memoria perjudicaron las ventas de teléfonos. En el mismo trimestre, sus regalías de centros de datos se duplicaron nuevamente. En la conferencia de resultados, Haas dijo que Arm tiene "un alto grado de confianza" en que esas regalías crecerán a tasas de tres dígitos durante varios años.
Parte de ese crecimiento de centros de datos pasa por Nvidia, cuyo CPU Vera basado en Arm ya está en producción con OpenAI. Los analistas esperan un crecimiento aún más rápido para Nvidia: ingresos que aumenten de $216 mil millones en el año terminado en enero de 2026 a $692 mil millones dos años después:
Google está añadiendo capacidad en el extranjero
Alphabet muestra cómo funciona esto en la práctica. Su gasto de capital pasó de $24.6 mil millones en 2021 a $91.5 mil millones en 2025:
El plan de Malasia es pequeño comparado con eso. Representa menos de una décima parte del gasto de 2025 para cada uno de sus dos años. Google dice que el dinero irá a nuevos campus en Selangor y Negeri Sembilan, además de más de un gigavatio de energía limpia para la red de Malasia.
Así que Google está añadiendo capacidad en el extranjero además de lo que construye en casa, y cada campus en Malasia necesita chips como cualquier campus en Texas. Arm también cobra allí: Haas dijo que Google está trasladando la CPU emparejada con su TPU de octava generación al propio chip Axion basado en Arm de Google.
Los controles de exportación son el problema
Los centros de datos pueden trasladarse al extranjero más fácilmente de lo que pueden hacerlo los mejores chips de Nvidia. Los controles de exportación de EE.UU. mantienen sus productos top fuera de China y requieren licencias para grandes envíos a otros países. Eso significa que la capacidad construida en el extranjero puede funcionar con chips de gama baja o esperar aprobaciones.
Por eso importa para Nvidia la publicación de Truth Social del presidente Donald Trump el domingo. Mientras instaba a los senadores a aprobar un proyecto de ley de permisos, la Ley de Asequibilidad y Empleo Estadounidense, escribió: "Recuerden, China tomará cualquier Centro de Datos que no queramos, y pagará mucho dinero por él". Sospecho que un centro de datos que termine en China funciona con los aceleradores de otra persona.
Arm está mejor protegido allí. Gana dinero en China a través de Arm China, que aportó $790.6 millones en el año hasta marzo de 2026, o el 16.1% de los ingresos de Arm, según el informe anual de Arm.
Las prohibiciones empujan la expansión al extranjero
Haas tiene razón en esto. Las prohibiciones locales pueden empujar la próxima ola de campus de IA fuera de un condado, fuera de un estado y, como muestra el plan de Google en Malasia, fuera del país. La demanda de trabajo de agentes se mantiene igual de cualquier manera. Para Arm, que cobra regalías dondequiera que se envíen sus diseños, la ubicación apenas importa. Para Nvidia, solo importa cuando la capacidad termina en algún lugar donde sus mejores chips no pueden ir legalmente.
Por supuesto, más evidencia llegará pronto. Nvidia reporta el 17 de noviembre, y Arm ha prometido un pronóstico firme para su propio chip de centro de datos con sus resultados a principios de febrero.
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