Conclusiones clave
- Argus recortó su precio objetivo para Reddit a $150 desde $225 y mantuvo su calificación de Compra, un objetivo que está un 49% por encima del precio actual.
- La acción de Reddit se ha hundido desde su informe del tercer trimestre, cuando la dirección advirtió que el tráfico de búsqueda procedente de Google de Alphabet está cayendo rápidamente y los usuarios diarios podrían disminuir.
- A $150, Reddit cotizaría a unas 18 veces los beneficios futuros, muy por debajo de su promedio de 25x del último año.
- La venta masiva parece exagerada, y el objetivo de Argus parece cauteloso, siempre y cuando las estimaciones de beneficios para 2027 dejen de deslizarse.
La acción de Reddit (RDDT) ha perdido un 59% desde su máximo de enero, y el 12 de noviembre Argus recortó su precio objetivo a $150 desde $225. Mantuvo su calificación de Compra, y $150 sigue estando un 49% por encima del precio actual de $100.37.
El problema es Alphabet (GOOGL): Google está enviando a Reddit muchos menos visitantes a medida que responde a más búsquedas con IA.
El tráfico de Google se está secando
El tercer trimestre de Reddit, reportado el 29 de octubre, parecía excelente sobre el papel, con ingresos subiendo un 53% hasta $895 millones. Luego, el cofundador y CEO Steve Huffman dijo en la conferencia: "Nuestro tráfico de referencia desde búsquedas disminuyó significativamente en el T3, con la caída acelerándose más tarde en el trimestre". Advirtió que los usuarios diarios podrían caer un porcentaje de dos dígitos bajo en el cuarto trimestre si la caída continúa, y Reddit dio previsiones de crecimiento de ingresos del 38% al 42% para el cuarto trimestre.
Reddit también planea pasar a un modelo solo para usuarios registrados, y Huffman admitió que "probablemente estaremos intercambiando alcance por compromiso". Las acciones se hundieron al día siguiente.
A Argus aún le gusta el negocio
El analista de Argus, Joseph Bonner, mantuvo su Compra mientras recortaba el objetivo. Su lectura es que la advertencia sobre el tráfico de búsqueda eclipsó al trimestre en sí, y Argus elevó su estimación de beneficios GAAP para 2026 a $5.55 por acción desde $5.31, manteniendo la de 2027 en $6.54. Guggenheim hizo un llamado similar dos días antes, recortando a $140 y manteniendo su Compra.
Reddit aún está generando mucho efectivo. El flujo de caja libre casi se duplicó hasta $363 millones en el tercer trimestre, y Reddit recompró $100 millones de sus propias acciones a un promedio de $149.81 por acción, casi exactamente el nuevo objetivo de Argus.
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¿Tiene sentido $150?
Los $150 de Argus coinciden con el objetivo de consenso de la calle, que cayó desde $240 hace un año. Los 32 analistas que cubren Reddit tienen objetivos que van desde $100 hasta $272.
Los analistas aún esperan que el BPA normalizado se duplique aproximadamente, desde $4.54 en 2025 hasta $9.29 en 2027.
(Solo cinco o seis analistas hacen esas estimaciones normalizadas. Un grupo más amplio de 27 espera $6.86 por acción para 2027, frente a $7.09 hace un mes).
La acción cotiza a 12 veces los beneficios futuros, cerca de su mínimo de 11x del 2 de noviembre y menos de la mitad de su promedio de 25x del último año.
A $150, cotizaría a unas 18x, aún muy por debajo de ese promedio.
La venta masiva fue demasiado lejos
El riesgo son los usuarios. Si los usuarios diarios caen tanto como advirtió Huffman, y el acuerdo de licencia de datos de Reddit con Google, que según BofA está pendiente de renovación en el primer trimestre de 2027, vuelve con menos tráfico asociado, esas estimaciones para 2027 tienen más margen para caer.
Aun así, una empresa que da previsiones de crecimiento de alrededor del 40% y convierte el 41% de sus ingresos en flujo de caja libre parece estar valorada para algo mucho peor a 12x. Argus solo está pidiendo un múltiplo inferior al promedio sobre beneficios que se mantengan, así que creo que su objetivo es, en todo caso, del lado de la cautela. El informe del cuarto trimestre a principios de febrero mostrará si los usuarios diarios en EE. UU. han dejado de caer.
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