Conclusiones clave
- Altria Group (MO) aumentó su dividendo trimestral un 4.7% en agosto, y Philip Morris International (PM) aumentó el suyo un 8.8% en septiembre.
- Con los rendimientos actuales, $10,000 invertidos en Altria pagan $590 al año, frente a $320 en Philip Morris.
- En los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, los dividendos de Altria absorbieron el 78% de su flujo de caja libre, frente al 68% en Philip Morris.
- Philip Morris está creciendo más rápido, con productos libres de humo superando el 40% de sus ingresos del T3, mientras que Altria cotiza a un PER forward mucho más bajo.
Altria Group aumentó su dividendo trimestral un 4.7% a $1.11 por acción en agosto, su 61º aumento en 57 años. Un mes después, Philip Morris International fue más allá, aumentando su propio dividendo un 8.8% a $1.60 por acción, por su 19º año consecutivo de incrementos.
Esto deja a los inversores en renta con dos cheques de tabaco muy diferentes: un rendimiento del 5.9% en Altria, o un 3.2% en Philip Morris con un negocio de crecimiento más rápido detrás. Si solo pudiera poseer una durante la próxima década, ¿cuál se lleva el dinero?
| Métrica | Altria Group (MO) | Philip Morris International (PM) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 5.9% | 3.2% |
| Dividendo anual | $4.44 | $6.40 |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 4.1% anual | 3.5% anual |
| Récord (según la empresa) | 61 aumentos en 57 años | 19 años consecutivos de aumentos |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM al 30 de septiembre de 2026) | 78% | 68% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1.7x | 2.0x |
| PER forward (NTM) | 13x | 22x |
Fuente: TIKR, 9 de noviembre de 2026; récords de cada empresa.
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El gran cheque de Altria es ajustado pero constante
El T3 de Altria, reportado el 29 de octubre, fue lento pero constante. Los ingresos netos aumentaron un 1.0% a $6.1 mil millones respecto al T3 de 2025, y el BPA ajustado subió un 4.8% a $1.52.
Los volúmenes de cigarrillos nacionales siguen cayendo, pero Marlboro está ganando cuota en el segmento premium con Cowboy Cut, un Marlboro con precio para fumadores sensibles al valor, y los envíos de bolsitas de nicotina on! aumentaron un 13.3%.
La dirección elevó sus previsiones de BPA ajustado para 2026 a $5.66-$5.74, desde $5.56-$5.72; la acción saltó un 7% en la negociación previa a la apertura, y la Junta añadió $1 mil millones a su programa de recompra de acciones en octubre.
El flujo de caja libre ha cubierto el dividendo de Altria cada año desde el ejercicio fiscal 2018, tras no hacerlo en los ejercicios fiscales 2016 y 2017:
Desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el 2025, su ratio de pago de dividendos en efectivo se mantuvo entre el 75% y el 82%, y fue del 78% en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026: ajustado, pero muy consistente.
Altria tiene como objetivo aumentos de dividendos de dígitos medios cada año hasta 2028, y sus previsiones para 2026 apuntan a un crecimiento del BPA ajustado del 4.5% al 6.0%, por lo que los beneficios están manteniendo el ritmo de ese objetivo.
El principal riesgo es el negocio principal: los volúmenes de cigarrillos, Copenhagen y Skoal siguen reduciéndose, y su vapeador NJOY ACE no volverá al mercado en 2026.
Philip Morris es la empresa de crecimiento más rápido
Philip Morris ofrece la propuesta opuesta: un rendimiento menor, pero un negocio que aún está creciendo en volúmenes.
Sus ingresos netos del T3, reportados el 21 de octubre, aumentaron un 5.5% a $11.4 mil millones y el BPA ajustado subió un 5.4% a $2.36, con productos libres de humo como IQOS, ZYN y VEEV superando el 40% de los ingresos.
Pero recortó sus previsiones de BPA ajustado para 2026 a $8.29-$8.44 debido a un menor impulso cambiario, y espera que su negocio en EE.UU. alcance aproximadamente el punto de equilibrio en el T4 mientras gasta fuertemente en ZYN, por lo que la acción cerró con una caída del 1% ese día.
"El éxito de PMI se basa en invertir a corto plazo para el crecimiento a largo plazo, tal como lo hemos hecho con IQOS y, en décadas pasadas, con Marlboro", dijo el CFO Emmanuel Babeau en la llamada del T2.
Su flujo de caja libre ha cubierto el dividendo en cada ejercicio fiscal desde 2016 excepto en el ejercicio fiscal 2023.
Los dividendos absorbieron el 101% del flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2023, el 81% en el ejercicio fiscal 2025, y un cómodo 68% en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026.
Eso es más margen del que tiene Altria hoy, aunque con un historial más irregular.
La dirección espera un récord de alrededor de $13.5 mil millones de flujo de caja operativo en 2026, aunque prevé que los costes energéticos y los conflictos en Oriente Medio y Ucrania pesen un poco más en el T4.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Si solo puedo mantener una durante los próximos 10 años, es Altria.
A la tasa de crecimiento de dividendos a 5 años de cada acción, $10,000 en Altria pagan $590 este año y aproximadamente $848 en el año 10, un rendimiento del 8.5% sobre los $10,000 originales, sumando aproximadamente $7,122 durante la década.
Los mismos $10,000 en Philip Morris pagan aproximadamente $3,761, y a esas tasas sus ingresos nunca alcanzan a los de Altria.
Altria necesita que sus beneficios sigan creciendo para mantener ese ritmo con un ratio de pago del 78%, y los analistas esperan que así sea:
Eso es $5.42 por acción en el ejercicio fiscal 2025, subiendo a $6.16 para el ejercicio fiscal 2028, suficiente para financiar aumentos de dígitos medios sin estirar el pago.
Y a 13x beneficios forward, frente a 22x de Philip Morris, no estoy pagando un precio elevado por ello.
Philip Morris tiene la mejor historia de crecimiento. Sus ventas aumentan más rápido, los productos libres de humo son una parte creciente de ellas, su último aumento superó al de Altria, y su ratio de pago tiene más margen hoy.
Es solo que, en una década, prefiero tomar el cheque mucho más grande de un dividendo que se ha cubierto de la misma manera, año tras año.
Por supuesto, el objetivo de dividendo de Altria solo se extiende hasta 2028, así que estaré pendiente de lo que prometa después de eso.
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