Conclusiones clave
- AppLovin ha perdido un 54% en el último año, y el 12 de octubre Oppenheimer recortó su precio objetivo a $490 desde $560 manteniendo su calificación Outperform, un objetivo que está un 81% por encima del precio de la acción.
- La caída se aceleró después de que los ingresos del segundo trimestre no cumplieran con las expectativas, lo que la dirección atribuyó a un impulso menor de lo habitual de sus modelos publicitarios.
- El objetivo de Oppenheimer se sitúa sobre el consenso de $488 e implica un PER forward de 26.2x, cerca del promedio de cinco años de la acción de 25.8x y muy por encima del 14.8x al que cotizaba el 9 de octubre.
- La llamada es plausible pero forzada: necesita que los inversores vuelvan a pagar un múltiplo promedio, y el informe del tercer trimestre es la prueba.
AppLovin (APP) ha perdido un 54% en el último año. El 12 de octubre, el analista de Oppenheimer Martin Yang recortó su precio objetivo a $490 desde $560 y mantuvo su calificación Outperform, un objetivo que está un 81% por encima de los $271.23 de la acción esa tarde.
El trimestre que rompió la racha
Los ingresos aumentaron un 53% a $1.92 mil millones en los tres meses hasta el 30 de junio de 2026, por debajo de los $1.94 mil millones que esperaban los analistas, según LSEG. La acción cayó un 19% el 6 de agosto.
La explicación del CEO Adam Foroughi en la llamada:
"En este caso, en el T2, no tuvimos el mismo nivel de impulso que normalmente tenemos en cualquier otro trimestre anterior. Eso llegó justo después del trimestre."
Oppenheimer se mantiene firme
Este es el segundo recorte de Oppenheimer desde agosto, cuando bajó su objetivo a $560 desde $660. Atribuyó ese fallo al momento: un impulso significativo del modelo llegó justo después del cierre del trimestre y ya estaba impulsando una reaceleración en el tercer trimestre. Esa también es la versión de la dirección.
¿Tiene sentido $490?
Oppenheimer no está precisamente solo. Sus $490 se sitúan justo sobre el consenso de objetivo de $488, que ha caído desde $744 a mediados de enero.
El rango va desde $325, donde se sitúan Wells Fargo, Bank of America y Piper Sandler con calificaciones Hold, hasta $790. Las calificaciones Hold se duplicaron de 3 el 30 de junio a 6 el 9 de octubre, aunque 27 de 33 calificaciones siguen siendo Buy o Outperform.
Las estimaciones de beneficios se han mantenido mucho mejor. Los analistas esperan que el BPA normalizado suba desde $10.64 en 2025 a $20.78 en 2027.
Se han recortado: el consenso para 2027 es de $19.96 por acción, frente a $21.09 hace 90 días, según Yahoo Finance. Pero era de $20.04 hace un mes, por lo que las estimaciones se han estabilizado mientras los objetivos seguían cayendo.
Lo que se ha desplomado es el múltiplo.
A 14.8x los beneficios forward el 9 de octubre, la acción cotiza muy por debajo de su promedio de cinco años de 25.8x. Divida el cierre de $277.04 por 14.8x y obtiene $18.72 de beneficios por acción en los próximos doce meses. Los $490 de Oppenheimer son 26.2x eso, justo alrededor del promedio histórico de la acción.
Un objetivo que necesita una recuperación
El riesgo es que el segundo trimestre no fuera un hecho aislado. Si los impulsos del modelo se mantienen pequeños, las estimaciones caen más, e incluso un múltiplo promedio no llevará la acción a $490.
Creo que la llamada de Oppenheimer es plausible pero forzada. Solo pide la valoración habitual de AppLovin sobre los beneficios que los analistas ya esperan, pero los inversores no pagarán eso de nuevo hasta que los impulsos aparezcan en los números.
La prueba es el informe del tercer trimestre, frente a las previsiones de ingresos de $2.06 mil millones a $2.09 mil millones. Si AppLovin llega a la parte alta de ese rango o lo supera, $490 parece mucho más alcanzable.
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