Puntos Clave
- La acción de Alibaba cayó un 36,9% en los 12 meses hasta el 11 de noviembre. El gasto en IA y comercio rápido redujo sus ganancias normalizadas (no GAAP) por ADS del año fiscal 2026 en un 59%.
- DBS tiene una calificación de Compra y un objetivo de $207 para Alibaba, un 104% por encima del cierre del 11 de noviembre de $101,52.
- Medido sobre las ganancias que los analistas esperan dentro de un año, $207 es aproximadamente 19,6x, aproximadamente un 52% por encima del promedio de cinco años de Alibaba de 13x.
- Los analistas esperan que las ganancias se más que dupliquen para el año fiscal 2028, y el informe del 19 de noviembre es la próxima prueba.
Alibaba (BABA) cayó un 36,9% en los 12 meses hasta el 11 de noviembre, y DBS aún la ve más que duplicándose. Su objetivo de $207 se sitúa un 104% por encima del cierre de ese día de $101,52.
Durante ese período, el gasto de Alibaba en IA y comercio rápido recortó profundamente sus ganancias. La oferta también es un problema: los compradores chinos, incluido Alibaba, todavía están esperando chips de Nvidia (NVDA).
Primero el Gasto, Luego las Ganancias
El gasto de capital saltó a RMB 126.100 millones (aproximadamente $18.300 millones) en el año fiscal 2026 (el año terminado en marzo de 2026), desde RMB 32.100 millones dos años antes. Su incursión en el comercio rápido también afectó las ganancias, y las ganancias normalizadas cayeron un 59% en términos de yuanes, a RMB 26,80 por ADS.
El trimestre de junio no trajo alivio: el EBITA ajustado cayó un 30%, y el flujo de caja libre fue una salida de RMB 44.700 millones (aproximadamente $6.600 millones).
El 4 de noviembre, Bloomberg informó que las empresas tecnológicas chinas, incluida Alibaba, han pedido alrededor de 6 millones de chips Nvidia RTX Pro 5500, pero esperan recibir solo alrededor del 1% de ellos en los próximos cuatro meses.
Los $207 de DBS Dependen de Dos Negocios
El analista de DBS Andy Yu mantuvo su calificación de Compra y elevó su objetivo a $207 en agosto, valorando por separado los negocios centrales de comercio y nube de Alibaba.
El desarrollo más reciente es T-Head. El 10 de noviembre, Alibaba reveló que la bolsa de Hong Kong le permitió proceder con una escisión de su unidad de chips, que solicitó cotizar el 11 de septiembre. Pero el anuncio de Alibaba califica la escisión como insignificante en comparación con sus activos totales, ingresos e ingresos netos, por lo que T-Head no llevará la acción a $207 por sí sola.
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Los Analistas Esperan que las Ganancias de Alibaba se Recuperen
El objetivo promedio de los analistas es $184, frente a $198 a finales de 2025. Esperan ganancias normalizadas de $6,63 por ADS en el año fiscal 2027, $9,24 en el año fiscal 2028 y $12,00 en el año fiscal 2029:
A 13x las ganancias futuras, la acción cotiza justo en su promedio de cinco años, muy por debajo de los 25x que alcanzó en enero:
Lo que $207 Exige a la Acción de Alibaba
Un objetivo a 12 meses es un precio dentro de un año, por lo que debe compararse con las ganancias esperadas dentro de un año, que los analistas sitúan aproximadamente un tercio por encima de la estimación forward actual. Sobre esa base, $207 es aproximadamente 19,6x, aproximadamente un 52% por encima del múltiplo habitual de Alibaba. Eso está por debajo del pico de enero, pero aún necesita una revaloración además de la recuperación.
El riesgo es el efectivo: los analistas esperan que el gasto de capital aumente a RMB 198.400 millones (aproximadamente $30.000 millones) en el año fiscal 2027 y que el flujo de caja libre se mantenga negativo.
Lo que el Informe del 19 de Noviembre de Alibaba Necesita Mostrar
A 13x, Alibaba cotiza a su múltiplo habitual, sobre ganancias que los analistas esperan que se más que dupliquen desde el año fiscal 2026 al año fiscal 2028. Esa es una buena razón para poseerla. Pero alcanzar $207 en un año requiere esa recuperación más un múltiplo cercano a 20x, y yo no contaría con ambos.
El 19 de noviembre, un crecimiento externo de la nube superior al 45% de junio y una pérdida menor en AI Labs and Applications que los RMB 13.900 millones (aproximadamente $2.000 millones) de junio mantendrían la recuperación en camino.
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