Puntos clave
- Las acciones de ADT subieron un 34% después de que Thrive Holdings acordara comprar la empresa por $10 por acción en efectivo, un acuerdo de $15.300 millones que incluye deuda.
- Con la acción justo por debajo de $10, el mercado ve el acuerdo prácticamente cerrado.
- Thrive paga unas 11 veces las ganancias futuras, por debajo del promedio de cinco años de ADT.
- Los fondos de Apollo Global Management proporcionan toda la financiación, y el precio tiene implicaciones para el negocio Vivint de NRG Energy.
ADT (ADT) subió un 34% hoy después de que la empresa acordara ser comprada por Thrive Holdings por $10.00 por acción en efectivo, valorándola en $15.300 millones incluyendo deuda.
Los fondos gestionados por Apollo Global Management (APO) proporcionan toda la financiación. Y el precio también es relevante para NRG Energy (NRG), ya que posee el negocio de seguridad para hogares inteligentes Vivint.
Un acuerdo en el que el mercado ya cree
El precio supone una prima del 45.6% respecto al cierre de ADT a $6.87 el 27 de octubre, antes de que Octus informara el miércoles sobre las conversaciones, diciendo que el crédito privado "podría establecer un nuevo récord" en el acuerdo. El acuerdo necesita la aprobación de los accionistas y de la competencia estadounidense, no tiene condición de financiación y debería cerrarse en el primer trimestre de 2027. ADT puede buscar una oferta mejor hasta el 28 de noviembre.
El salto de hoy deja la acción justo por debajo de $10, por lo que el mercado no está apostando por una oferta superior.
Thrive Holdings, formada por Thrive Capital de Josh Kushner, convertirá a ADT en la base de su negocio de seguridad para hogares inteligentes. Kareem Zaki, socio de Thrive, dijo que planea fortalecer la tecnología y los productos de ADT "con el capital y la paciencia para invertir durante décadas".
Flujo de caja estable con mucha deuda
Aproximadamente la mitad de los $15.300 millones es deuda, que un comprador puede asumir porque el flujo de caja libre de ADT aumentó de $787 millones en 2021 a $1.310 millones en 2025:
Y los inversores públicos no pagaban mucho por ese flujo de caja. Incluso después del salto del miércoles, ADT cotizaba a 7.8x las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 13x:
A $10 por acción, Thrive está pagando aproximadamente 11x.
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Qué significa para Apollo y NRG
Para Apollo, que subió [4%] hoy, el acuerdo es una muestra de su negocio de crédito privado. Apollo reporta el 3 de noviembre, y estaré atento al tamaño de su compromiso con ADT.
El EBITDA ajustado de Vivint aumentó a $301 millones en el segundo trimestre de 2026 desde $259 millones un año antes, y representó aproximadamente una cuarta parte del total de NRG en la primera mitad. Si un comprador está dispuesto a pagar una prima del 45.6% por el flujo de caja de monitoreo de ADT, ¿está la acción de NRG, que ha caído un 44% en el último año, dando suficiente crédito a Vivint? NRG reporta el 9 de noviembre.
El potencial alcista ya está descontado
Mi opinión: el mercado tiene razón. Con la financiación comprometida, los accionistas de ADT ya tienen casi toda la ganancia.
Por supuesto, una oferta rival antes del 28 de noviembre, o problemas con la aprobación antimonopolio, cambiarían eso.
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